国信期货早评：金银走弱，苹果大幅走低，美棉跌停

国债：外部或制约，国债多单暂离；

俄罗斯乌克兰战争导致的欧洲能源紧张已经给主要地区带来能源不确定的预期。美联储加息应对通货膨胀，引发全球主要地区纷纷加息。在短期内，俄罗斯乌克兰战争以及美联储加息基本上是确定的事件。国内十一长假或带来资本市场风险谨慎的态度，短期货币利率或有回升需求，多单暂离。

股指：量能减少，股指观望；

近期国内股市成交额持续减少，维持在6千亿附近，相对的低量显示了资金在节前的谨慎。外部方面，俄罗斯乌克兰战争的持续导致欧洲能源价格飙升，美国的能源价格也出现上涨压力。能源价格上涨导致全球对能源供给的不确定性增强。通货膨胀预期较为浓厚，主流央行主要采取加息控制通货膨胀。短期国内货币政策或受到制约，股指观望。

锌镍：美元指数上行，锌镍承压；

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌1.62%。当地时间25日，德国北部城市卢布明爆发游行示威活动。数千名民众走上街头，要求德国联邦政府迅速启用“北溪-2”天然气管道并结束对俄罗斯的能源制裁。欧洲能源危机难解，炼厂成本仍然在高位，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位，国产矿供应仍然偏紧，进口矿盈利窗口打开，供给端有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率上行。终端方面，8月国内主要城市房地产市场数据极差。库存方面，LME库存维持在低位；周内社会库存略有下行。周五晚间美元指数大涨，有色承压下行，随着后期非美国家大幅加息，美元指数可能高位震荡。综合宏观和基本面来看，锌短期震荡偏强。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.65%，外盘LME镍下跌4.04%。供给端，镍铁价格上行，铁厂利润好转，镍铁产量环比上行。需求端来看，钢厂９月产量较８月有一定增量，这些增量正逐步释放到市场上，十一假期临近，市场成交有所增加，但整体需求传导稍显不畅。合金方面，虽目前刚需仍存但受当前纯镍行情影响，纯镍需求较此前出现下降。库存方面，LME库存低位，国内库存本周略有下降。周五晚间受宏观影响，镍高位调整，短期镍价震荡概率较高。十一长假来临，注意市场风险。

贵金属：金银走弱紧缩交易持续；

周五晚间，COMEX黄金期货下跌1.5%报1655.6美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.6%报18.910美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报384.74元/克，下跌0.73%；沪银2212主力合约报4424元/千克，下跌2.17%。周五晚间，欧元区PMI数据持续低于荣枯线，美国Markit制造业和服务业PMI均有改善反映经济较强韧性。美元指数升至113关口以上续创20年来新高，继续施压金银，内盘受汇率因素影响强于外盘。9月会议上美联储如期加息75bp，点阵图中位数显示年内还有125bp加息空间，加息终点更高维持高位更久，美债利率上行幅度可能仍未充分计入当前加息路径，实际利率上行进程未告终，而美元指数上行趋势亦未结束，贵金属上方压力仍然存在，直至更多失业率回升和经济衰退信号出现。白银在现货需求和库存下滑的情况下有一定支撑，金银比机会有待后续观察。

生猪:周末现货涨跌调整暂时观望；

周末生猪现货小幅波动为主，集团高价回落，散户抵价坚挺，据猪易网数据周日全国标猪均价为24.24元/公斤，较五涨0.01元。对于后市来看，根据仔猪出生数量推算9月肉猪出栏量仍偏低，10月到次年1月环比会增加，而需求亦处于旺季，按照往年正常的季节性消费增加来看，预计供应增加力量略弱于需求增加程度，使得整体供需面仍处于略偏紧的状态。不过市场一致预期较强，行业二次育肥较多，可能影响供需节奏，或使得春节前阶段性出栏压力较大，这也成为LH2301的潜在利空因素。操作上，观望。

玉米:夜盘下跌关注新作上市节奏；

周五夜盘玉米期货下跌，主力C2301报2817元/吨，较上日结算价跌0.6%。目前国内加工企业原料库存明显低于上年，有一定补库需求而新作成本上升，而养殖端因利润修复，生猪二次育肥及压栏增加，使得饲料需求趋于好转，现货供需面压力不大。新作来看，目前部分地区开始收购，开秤价较上年明显增加，但大规模上量时间尚未开始，后期大量上市后是否带来一定压力。操作上，多单减仓。

花生：继续上涨关注新季上市进程及质量；

周五，花生期货延续上涨。主力合约PK2301尾盘强势拉涨，收10952，较上一交易日涨1.03%，增仓0.6万手，持仓17万手。主力油厂陆续入市收购，收购价格居高，叠加新作减产明显，提振了市场信心，花生价格受到支撑。操作建议偏多思路对待。

苹果：产区尚有库存压力苹果大幅走低；

周五，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2301午后大幅走弱，收8228，较上一交易日跌2.63%，增仓2万手，持仓21万手。山东冷库九月中下旬仍未完成清库，存在一定库存压力。客商采购积极性较差，山东红将军交易价格有所下滑。陕西晚熟富士果农有挺价情绪，但客商接受度不高。消费制约，苹果缺乏向上牵引。操作建议震荡偏空思路对待。

油脂：原油走低拖累国际油脂大幅下挫；

周五CBOT豆油期货大幅下挫，走势弱于大豆和豆粕，主要是受到原油以及外部食用油市场下跌的拖累。12月期约收低2.78美分，报收63.68美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低开低走，大幅下挫。截止收盘Y2301收8946，跌200（-2.19%）。

周五BMD棕榈油期货下跌，主要因为担心出口竞争激烈，棕榈油供应继续增长。12月毛棕榈油下跌93令吉或2.43%，报收3,733令吉/吨。受此影响，连棕油夜盘领跌油脂，主力合约创两个月新低。截止收盘P2301收7522，跌268（-3.44%）。

周五ICE加油菜籽期货略有下跌，宏观经济担忧加剧，导致芝加哥大豆和豆油大跌，给油菜籽带来比价压力。市场认为油菜籽价格仍然偏低，有助于支持加拿大油菜籽从盘中低点反弹。11月期约收低0.90加元，报收818.70加元/吨。受此影响，夜盘菜油小幅下挫，走势明显强于其他油脂。全球经济衰退预期增强，油脂需求首先受到冲击，市场弱势延续，但品种间强弱较为明显，棕榈油表现最弱。偏空操作为宜。

豆类：需求担忧加剧美豆大幅下挫；

周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准合约下跌逾2个百分点。周五华尔街股市暴跌，美国原油期货下跌近6%，美元汇率触及22年来的新高。从全球经济衰退的视角来解读，这对商品需求产生了负面影响。11月期约收低31.25美分，报收1425.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡下滑，不过尾盘短空获利平仓，期价收复部分跌幅。尽管国内豆粕市场多空博弈仍在加剧中，市场并没有出现明确的方向，但由于全球经济担忧导致大宗商品承压，连粕市场走软的概率在加大。短线操作。

白糖:原糖下跌经济前景黯淡；

原糖期货因全球经济衰退担忧下挫。03合约下跌0.36美分/磅，跌幅为2%。宏观方面，美联储继续大幅加息，美元捅破113高位，整体商品价格承压。基本面上市场对于2022/23年度供应过剩也较为担忧，糖价整体上方压制明显。但白糖金融属性相对较弱，在消化利空之后，继续下行空间短期有限。夜盘郑糖跟随外盘下挫。短期消费有所转好，但是受到外盘以及商品整体走势拖累。糖价或转为震荡。操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉跌停美元走强打压；

美棉封于跌停，因美元强势，整体经济的前景令市场担忧。12合约下跌4美分/磅，跌幅为4.1%。美联储近期鹰派言论刺激美元走强，美元突破113。美元走强将抑制美棉的出口，需求的弱势已经不断体现出来，主要生产国开机率均较为低迷。不过粮棉比价或有所支撑，关注90美分关口。夜盘郑棉大幅下挫，外盘弱势拖累以及籽棉收购展开。短期郑棉弱势，价格不断下挫消化利空。建议空单谨慎持有，如遇减仓反弹可止盈。

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