黄金T+D收盘大跌逾2%，美财政刺激规模不及预期升温，且疫苗乐观情绪打压避险

周二(11月24日)上海黄金交易所黄金T+D收盘下跌2.33%至382.53元/克；白银T+D收盘下跌3.30%至4887元/千克。金价下跌，主要因美国财政刺激法案不及预期的担忧升温，美国疫情继续恶化，支持美元给金价压力，且新冠疫苗的乐观情绪支撑风险偏好施压金价，不过从中长期角度来看，未来美国通胀可能极具攀升的预期升温，这有望支撑金价中长期走高。

上海黄金交易所2020年11月24日交易行情，黄金T+D成交量59.51吨；

黄金T+D收盘下跌2.33%至382.53元/克，成交量59.51吨，成交金额228亿9533万440元，交收方向“空支付给多”，交收量8.870吨；

迷你金T+D收盘下跌2.28%至383元/克，成交量9.7592吨，成交金额37亿5254万3762元，交收方向“空支付给多”，交收量19.274吨；

白银T+D收盘下跌3.32%至4886元/千克，成交量19763.256吨，成交金额971亿8280万6404元，交收方向“多支付给空”，交收量339.990吨

美国疫情形势继续恶化，推升美元避险需求施压金价

根据新冠病毒追踪项目最新数据显示，截至11月22日，美国新冠住院患者已经接近8.4万人，该数字从11月11日开始持续升高并日日打破最新纪录。

与此同时报道还指出，从11月1日至今，美国当月新增新冠确诊病例已经超过3075000例，为疫情开始以来的最高月新增纪录。分析认为截至11月底，美国或出现月增共计400万确诊病例，为10月新增总数的两倍。

数百万美国人感恩节前乘飞机出行，无视疫情警告。对美国人来说，从周四开始的感恩节长周末通常是一年中最繁忙的旅行时段，2020年可能也不例外。

尽管美国单日平均新增病例达到创纪录的16.8万例，但美国人仍然涌向机场，无视美国疾病控制和预防中心（CDC）以及美国国家过敏和传染病研究所所长安东尼-福奇的忠告。

上周日，大约100万乘客通过机场安检，是3月份以来的最高数字。美国运输安全管理局（TSA）说，这是三天来第二次超过100万人，尽管比去年同期下降了近60%。

与此同时，美国新冠死亡人数的7天均值连续第12日上升，周一达到1，500人。

这进一步加剧了已经筋疲力尽的医疗专业人员的负担。过去两周，美国新冠住院患者激增了近50%，而自从疫情开始以来，美国已有超过25.5万例死亡和1200万例感染。

以加州为例，当地时间11月23日，美国加利福尼亚州州长表示，目前加州新冠疫情形势继续呈恶化态势，目前该州住院人数激增77%，重症监护病房人数在过去两周激增55%。

美国财政刺激法案规模不及预期的担忧升温，不利于金价

不久前，知名投行高盛预计国会应当批准约1万亿美元的财政刺激计划，并将在2021年支出其中的大多数。但现在高盛表示，2021年将出台的财政刺激法案金额可能只有7000亿美元。

目前来看，有两个方面的因素会对美国财政刺激方案的规模和推出时间产生影响：一是政治上的不确定性；二是疫情的严峻程度以及疫苗的相关动态。

政治上的不确定性主要来自于明年一月的参议院决选，高盛预计，参议院的控制权是确定财政刺激规模的最重要因素之一。当前民主党在参议院已拿下48席，共和党拿下了50席，但余下2席，均来自佐治亚州。在佐治亚州，由于双方的四名候选人都没有拿到获胜所需的50%半数票，根据规则将于1月5日进行决选，确定两席的最终归属。

从最终结果上看，如果民主党人赢得佐治亚州的两个议席，将与共和党人在参议院平分秋色各占50席，这时依靠副总统作为参议院议长的关键性一票将打破僵局，届时参议院的控制权将落到民主党手中，在这种情况下，高盛认为国会将通过2万亿美元的财政措施。

如果共和党人赢得佐治亚州的两个议席之一，则可获得参议院的控制权，高盛认为在此情况下，国会最终将通过的财政刺激规模为7000亿美元。较其之前给出的预期1万亿美元整整减少了3000亿美元，这主要是考虑到疫苗的影响。高盛认为，疫苗的研发取得了突破性的关键进展，这将极大影响国会对于财政刺激规模的决定。

另外，在上述两种可能性中，高盛认为共和党控制参议院的可能性更高，并高达77%，在国会分裂的情况下，通过立法所花费的时间会更长，并且拖的时间越长，财政刺激措施的规模可能会越小。

最后，我们关注到刺激法案谈判的最新消息，美国财政部部长努钦此前提议将美联储未使用的救济资金用作新刺激方案的一部分，以推进与民主党之间僵持不下的刺激谈判。美参议院领袖麦康奈尔表示支持努钦的建议，将分配给美联储贷款担保、小企业救济和其他抗疫救济计划的资金中尚未使用的5800亿美元利用起来。

高盛认为，共和党有望在与国会的民主党人以及即将上任的拜登政府的谈判中有所退让，这使刺激方案规模的前景略微上升。综上，该行预期2021年国会将出台7000亿美元的财政刺激法案。

新冠疫苗激发市场风险偏好情绪，不利于金价短线走势

在全球新冠疫情依旧肆虐之际，又一种新冠疫苗传出好消息。据美国有线电视新闻网23日报道，阿斯利康公司与牛津大学联合研发的新冠疫苗AZD1222当天发布三期临床试验中期分析报告，显示其平均有效率为70%。值得一提的是，该疫苗对低温保存环境的要求较低，更有利于运输和分发。

报道称，根据阿斯利康发布的公告，AZD1222疫苗采取了两种给药方案。“当以AZD1222的一半剂量给药，间隔至少一个月再给予一次全剂量，这种给药方案显示出90%的疫苗功效；另一种给药方案，即两次全剂量，至少间隔一个月，显示出62%的功效。两种给药方案的综合分析得出平均功效为70%。”该公司还宣称，新疫苗在预防新冠病毒感染方面非常有效，无论哪种给药方案，测试者中均没有出现住院或严重不良反应的报告。

此前，美国莫德纳公司宣布其疫苗对新冠病毒的有效率为94.5%，辉瑞公司称其新冠疫苗的有效率为95%。据介绍，这两种疫苗均属于技术上非常超前的mRNA疫苗，但它们也存在存储和运输的冷链难题。

辉瑞疫苗需要在零下70摄氏度的环境中保存。莫德纳的疫苗也只能在2-8摄氏度环境下保存30天。而阿斯利康的新冠疫苗属于技术成熟的腺病毒载体疫苗，阿斯利康表示，该疫苗可以在2-8摄氏度的环境下存储、运输和处理至少6个月。这个特性对于发展中国家而言尤其重要，由于交通不发达，疫苗在这些国家的分发速度较慢，如果使用美国疫苗，冷链运输和疫苗保存都将是非常大的挑战。

未来美国通胀可能急剧上升，金价中长期走势仍然看好

在全球经济衰退、新冠大流行肆虐和美国政治动荡的背景下，一些经济学家开始接受这样一种观点，通货膨胀可能卷土重来，而这种情况发生的速度取决于发达国家在未来几个月的复苏速度。而黄金则是抗通胀的绝佳品总，在长期通胀预期升温的背景下，金价长期趋势还是被看好。

目前有很多迹象表明，通胀正在走高。大宗商品价格正在不断上涨，部分原因是亚洲经济增长强劲。不包括石油在内，工业大宗商品价格目前也高于去年年底的水平。这些趋势已经在发达国家中显现了出来。例如，美国的进口价格正在强劲上涨。耐用品的价格也在飞涨。有迹象表明，服务业的通胀也在上升。

许多发达国家仍受困于一场大流行之中，需求受到抑制。当未来新冠疫苗的问世或病毒自行消亡时，需求将迅速回升，可能会再次推动旅游、餐饮和其他服务的消费，从而推高物价。

摩根士丹利经济学家说，我们看好明年的经济增长。其中一些增长将来自被压抑的服务需求得到释放。预计整个2022年，美国通胀率将保持在美联储2%的目标水平或高于该水平。

在新冠疫情暴发之前的几年里，尽管失业率处于历史低位，且经济增长强劲，但通胀依然温和。在一些分析师看来，这意味着通胀可能不再像过去那样对强劲的经济做出反应。他们说，技术变革或人口老龄化等结构性因素可能会抑制物价涨势。

这种想法是美联储8月份宣布不再为遏制通胀上升而预防性加息的原因之一，美联储现在愿意让通胀率在一段时间内小幅高于2%，以弥补通胀率持续低于这一水平的影响。实际上，这意味着即使未来几年通胀上升，美联储也可能将利率维持在非常低的水平。

IHSMarkit首席美国经济学家JoelPrakken认为，过去几年通胀疲软的一个更合理解释是油价低企以及强势美元压低了进口价格。普拉肯预计，随着全球经济复苏站稳脚跟，油价将上涨，美元将走软。他认为，全球经济复苏将推动通胀率在本十年中期前持续高于2%的目标水平。