欧洲央行会议纪要：将在12月采取行动，在未来几周内将进行新一轮宏观经济预测

北京时间（11月26日），欧洲央行发布会议纪要显示，据观察，目前总体通胀处于负值的时间比欧洲央行9月份工作人员预测的要长，欧元区复苏正在失去动力，如果需要，管理委员会可以在任何时候采取行动。

成员国普遍同意首席经济学家连恩在介绍中提出的建议，风险明显倾向于下行，有人质疑可能的副作用和收益递减，有评论指出，紧急抗疫购债计划PEPP所蕴含的灵活性对其持续成功至关重要，将评估数据，包括流行病和汇率，希望等待财政回应。

就业预计将进一步萎缩，很大一部分工作面临风险，与春季不同的是，到目前为止，投资者并没有大规模逃向避险资产，上次会议以来，金融市场一直被两股相反的力量所推动。收益率曲线现在明显低于疫情前的水平，没有一个欧元区国家没有从负收益率中受益，更多的债券购买现在可能不会有同样的效果。

欧元区主权债券市场目前的宽松程度，无论是在规模上还是在各国之间，实际上都是自全球金融危机以来前所未有的，与危机的早期阶段相反，欧元区联合采取的财政和货币政策应对措施，成功地为防范欧元区分裂和无理由的金融状况收紧风险提供了坚实的保护，最近几周，尽管增长前景恶化，但企业信贷息差基本上顶住了上行压力，欧元区企业的现金覆盖率几乎是全球金融危机最严重时期的四倍，日益增长的过剩流动性正日益给长期货币市场和商业票据利率带来下行压力。各市场部门的金融市场状况仍然非常有利，但在围绕这场与疫情相关的危机未来演变的异常高的不确定性面前，脆弱性仍然存在。不能排除欧元区的二次衰退，到2021年初，通胀将保持为负。

2020年第四季度国内生产总值(GDP)增长面临的明显风险已经显现，这主要与11月以来计划实施更严重封锁的最新消息有关，展望未来，服务业前景黯淡，而工业似乎更具弹性。预计家庭储蓄仍将保持在高位，但为了保护经济，未来几个月收入支持对消费者信心仍很重要。企业投资前景受到需求疲弱、收入和盈利能力低下的影响，PMI新出口订单预示着欧元区商品出口的持续复苏，而欧元区服务业的反弹似乎正在减弱，尤其是在严重依赖旅游业的国家，衡量潜在通胀的指标也在下降。以调查为基础的长期通胀预期表明，未来五年的通胀预期大致稳定在1.6%-1.7%。

政策支持对于有利的信贷条件仍然起着决定性的作用，预计家庭消费将保持低迷，经济前景不确定性增加，令企业投资承压，持续疲软的需求意味着非能源工业产品通胀的疲弱将持续更长时间，银行贷款调查结果显示，信贷状况正在恶化。第三季度来自企业的贷款需求下降，反映出紧急流动性需求的下降和企业投资的疲软，在未来几周内，将会收到关键信息。包括新一轮宏观经济预测，这将使人们能够重新评估经济前景和风险平衡。

鉴于欧元区经济急剧收缩和私人需求减少，雄心勃勃的协调一致的财政立场仍然至关重要，在今后一段时间内，可以预期限制措施将变得更加严格，持续时间将比以前预期的更长，尚不清楚企业和家庭近几个月建立的流动性缓冲是否足以抵御未来一段时间经济的再度恶化，第二波疫情的出现可能导致零售业等一些部门更广泛的企业关闭，对经济的担心将保持直到疫苗或有效治疗的普及，这可能需要一些时间，同意在12月采取行动，将要等待12月的经济预测结果，不会在12月10日之前在特定政策方面束缚自己，最近的事态发展被视为对预测构成明显的下行风险。

12月份货币政策会议的时候，欧洲央行将能得到更多有效信息，如美国总统大选的结果英国脱欧的结果，新的限制在遏制病毒的传播及其对经济的影响的初步数据。此外，到那时，还应该可以得到国家预算计划草案及其欧洲委员会的评估，以及关于未来使用欧盟复苏资金的进一步指示。预计2020年第四季度信贷标准也将大幅收紧，第四季度可能会有进一步的财政和监管政策支持。