2021年黄金市场展望——继续看好上涨机会

2020庚子年，注定不平凡，黄金涨幅达到25%，区间振幅接近50%刷新历史新高至2075美元，此前出现新高还是在2011年，当时是2008年的美国次贷危机推动，导致黄金加速避险，而2020年的2075高点则是多重因素共振导致的结果，首先是全球宽松，应对经济增速放缓和疫情的影响，其次大宗商品涨价，比如铁矿石，螺纹钢，铜，铝等等，而且弱势美元支撑金价，同时美债长端利率下行，推升风险资产价格，同步提振保值需求，所以金价的上涨在2020年中属于多因素共振的结果，必须要注意的是2020的上涨和2011的上涨有一个共同点就是有色类周期品同步上涨（这里黄金的商品属于大于避险属性）。

对于2021年来讲，先从基本面上来看，影响黄金价格的因素还是宽松，如果全球央行还是没有收紧货币的想法，或者预期，那么对于金价而言是一个提振作用，至少再美联储（FED)没有缩减购债规模之前是这样的，其次就要看经济复苏的速度，如果不符合预期，则金价继续走强，弱势美元不改，则金价很难持续走低，值得留意的是基本面上属于商品大年，黄金按照以往的波动率来看很难出现2000美元以上的价格，但是2020年不一样，周期已经满足十年一轮换的窗口转换，因此不排除2021年金价继续走强的概率。

最后从SPDR的持仓来看黄金ETF持仓接近历史新高，这也是金价上涨的重要因素之一，说明2000美金的价格是量价齐升格局，而目前回调之后继续关注SPDR的持仓是否突破历史新高，2020年11月份是SPDR减持最大的一个月份，但并不影响整体走势，主要观察后期是否持续流入，对于量能上来讲十一月份只是一个缩量回踩的过程，因多头过于拥挤引发的调整。

至于技术层面金价现在是属于周线级别回调，按照大区间震荡思路来看，2020年12月未能突破2000整数关口，总体还是以区间看待支撑1800，压力2000，这里属于周线级别加速之后的调整ABC，这个箱体如果突破则会出现加速5浪2021年目标看至2300美元上方。

（现货黄金周线图）

日线方面金价至2075以来的调整持续了4个月，目前下降通道压力在1920附近，如果突破并且站上1920，则价格很有可能攻击前期密集成交区间1960附近，下方支撑1850是多空分水岭，如果跌破则二次探底，考虑到圣诞节前后都是涨多跌少，等待一次突破的机会。

（现货黄金日线图）

至于大宗商品方面，需要关注美原油的走势变化，一方面原油是经济的前瞻指标，其次供给端的优化，以及需求复苏的提振对于美原油有利，2021年需要关注需求端的增长是否符合预期，整体方向看美原油区间震荡为主，需求的消化是自下而上的变化，反应价格的强度并不会很高，按照历史统计数据来看，原油在往年冬季进入需求旺盛区间，所以冬季上涨的概率会相对较大，技术层面美原油年内压力52美元，下方支撑40美元，值得留意的是经历了2020年的巨幅波动，叠加新能源的替代，原油未来的波动率会逐步减弱，基本面上考虑需求端是否继续保持增长的状态，预期2021年大概率在中轴线52美元上下10美元附近波动。

（美原油主力合约周线图）

货币方面，美元继续看弱，因FED保持利率不变且疫情影响之后经济复苏需要时间，按照市场预期来看，2021年继续保持宽松的概率很大，从12月点阵图来看预期2023年之前维持当前利率不变，自2020年4月以后一直保持低利率为主，这也是美元弱势的原因，整体基本面不支持反转，因此2021年继续看空美元。

由以上逻辑可以看出，如果美元继续看弱，则整体非美看涨，因为英国脱欧事件稍微有明确的进展，所以镑美的波动率会大于欧美，而再占比中间欧美的份额最大，因此方向的稳定性而言欧美最强，技术层面镑美周线图形已经脱离盘整区间，如果脱欧事件取得进一步的积极效果则对镑美产生正面影响，当然，目前由于疫情影响短暂的下跌不会改变中期的方向，预期2021年波动范围再1.3000至1.4000之间。

（英镑兑美元周线图）

其次，欧美由于突破了月线级别的下降趋势线，已经来到2018年高点附近，如果美元继续走弱，则很有可能欧美向上突破，基本面上欧元区经济下行压力较大，且由于脱欧的影响一定程度上影响其经济增速，技术层面欧美月线突破位置1.1680连续调整4个月之后突破向上，明年主观方向等待突破1.2360附近压力，如果突破则打开上行空间，最次的走法也是1.2900至1.1750区间波动。

（欧元兑美元月线图）

周线方面，目前斜率已经给出上涨结构，因此前期平台1.1950附近不再跌破的前提下由于突破水平箱体压力，给到通道上沿压力1.2900，此位置是周月线共振压力，很难突破。

（欧元兑美元周线图）

交叉货币方面，笔者相对看好镑日的做多机会，从时间上看镑日已经连续4年箱体盘整，月线下降趋势线压力反复测试之后有望突破，当然就算不突破也是一个盘整而已，逻辑上我们考虑英镑继续走强，而美元走弱之际美日有下跌的动力，至少是一个盘整的状态，因此导致镑日向上突破的概率较大，技术层面，月线2018年末，2019年末出现的两次高点形成下降趋势线，2020年末如果选择突破则2021年迎来大级别上涨，目前位置看多空分水岭在143附近，一旦突破则打开上行空间，底线支撑135。

最后，由于商品进入顺周期上涨，因此商品货币2021年有望进一步上行，目前美加已经破位，考虑到美元弱势不改，因此2021年震荡下行的节奏很难改变，美加月线图形已经破位2020年初起涨点，因此年线收阴继续看空，目标看下2017年低点1.2200。

总结：2021继续看好黄金的上涨机会，同步叠加弱势美元的支撑之后推升商品价格走强！基本面上需要关注疫情之后的经济复苏情况，同时对于全球宽松何时转向要做一定的预期，对于顺周期品种，其趋势性的机会往往是一个运行周期决定的，目前已经经历10年调整周期，因此期待顺周期品种的加速上涨浪的来临。

注：本文撰写于2021年元旦前。

【声明：本文由柯尔资本KCM撰稿，用于汇通网2020年终专题，并由汇通网据原文意思做少量微调；所有分析仅供参考，不作为交易依据。转载请说明来源，谢谢！】