汇市月评：疫情推升现金需求支撑美元，疫苗接种领先英镑逆势攀升

周六（1月30日)本月美元指数震荡小幅回升，美国严峻的疫情形势，增加了美元的现金需求，同时美国民主党拜登的刺激政策没有结果也给美元支撑，加之美元投机性空头头寸过于拥挤，因此美元走出了一波反弹回升的行情。在美元收涨的背景下，其他非美货币整体收跌，不过英镑却逆势收涨，主要因英国疫苗接种处在领先地位，市场对英国经济有更好的预期。

下个月，投资者仍然需要密切关注全球抗疫的最新进展，同时也要关注拜登政府经济刺激计划在国会的谈判情况。接下来，我们为大家解读本月外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

美元指数本月震荡回升，主要受益于严峻的美国疫情形势激发的资金需求，同时大跌之后的头寸调整也推升美元

图：美指4H图走势

本月美国严峻的疫情形势，增加美元现金需求。据报道，虽然目前一月份还没有结束，但数据显示，2021年的一月份，已经成为美国新冠肺炎疫情暴发以来，死亡病例最多的月份。

报道称，根据美国约翰斯?霍普金斯大学的实时统计数据，从2021年1月1日至当地时间1月26日，这20多天里美国的新冠肺炎死亡病例达到了77698例。此前，美国报告的新冠肺炎死亡病例最多的月份是2020年12月。当月死亡病例为77486例。

目前，虽然一月份还没有结束，但已经成为美国疫情暴发以来“最致命”的月份。在疫情重灾区加利福尼亚州，累计死亡病例的大约三分之一都发生在今年1月。

另外，美国多家媒体26日还报道称，美国报告了第一例“巴西发现的新冠病毒变异株”感染病例。这名患者来自美国明尼苏达州，近期曾去过巴西。

美疾控中心表示，该变异病毒带有某种突变模式，可能会使病毒更容易传播。美国专家称，美国需要加大基因监测，以进一步了解变异病毒在美国的传播情况。

美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇称，首先，如果变异病毒的传播能力强，那么它很可能逐渐成为主导的病毒，必须得关注这些变异病毒。

美国总统拜登签署行政令，启动战时手段。为应对疫情，拜登签署10项行政令。据报道，拜登在上任美国总统的第二天便又签署了10项行政令，为应对疫情，美国将启动战时手段，提高医疗物资产量并扩大检测并强化防疫措施。

据悉，这些行政令均是出自拜登于本月公布的防疫战略。值得注意的是，这项防疫战略长达200页。美媒表示，从整体来看，虽然拜登的行政令更偏向于团结联邦力量来抗击疫情，但一些个别措施，还是沿用了特朗普政府的策略。

美媒认为，想要真正落实拜登的防疫政策，还要依赖于美国国会还没有批准的援助资金。事实上，拜登也承认，在短期之内，美国的疫情将会继续恶化，而且，按照当前形势来看，下个月，美国的死亡人数将有可能突破50万。

美国疫情将会继续恶化。拜登上任前曾经表示，他将计划在100天内为1亿美国民众完成接种计划。但根据美国疾控中心统计的数据显示，截至当地时间21日，美国接种人数只有1505.3万。

美国总统拜登的财政刺激政策缓慢且不足预期，有利于美元。市场预计拜登最终刺激规模最少只有9000亿美元。参议院多数党领袖舒默（ChuckSchumer）警告称，经济刺激法案可能在四到六周内无法通过，3月中旬之前不可能通过，这进一步证实了拜登刺激方案在国会面临的处境。

高盛已经将拜登最终能通过的刺激计划规模从1.9万亿美元削减至1.1万亿美元，摩根大通的AndrewTyler更是悲观地认为，最终能通过的规模只有9000亿美元，而且可能会被延迟很久。

现在的问题在于，华尔街是否有定价过这些风险，如果拜登的刺激计划真的遭受严重延误或缩水，市场是否会对通胀交易深感担忧。

美联储维持宽松政策，并未进一步加大宽松。本月美联储决议主席鲍威尔担心经济风险，但维持当前宽松政策不变，并没有释放更多宽松措施的基调。

鲍威尔宣布抗击新冠病毒的战斗尚未结束，不顾对超宽松立场会催生股市泡沫和过高通胀率的担忧，承诺会继续大开货币政策“水龙头”，助力遭受疫情冲击的经济。

鲍威尔说，我们还没有赢，距离全面恢复还有很长的路要走。鲍威尔一次又一次提到劳动力市场形势糟糕。他激动地谈到被疫情扰乱了生活的人处境艰难，再三指出仍然有900万人因疫情而失业。

这是向部分美联储官员传递出的一个信息--他们官员认为经济复苏可能比预期的更为强劲，要求美联储今年开始缩减资产购买。这也是向新政府发出的一个信号：美联储认可政府的目标，希望让美国人尽快恢复工作，并将紧张劳动力市场的福利扩大到经常被抛在后面的黑人和其他群体。

鲍威尔补充说，尽管从理论上说，美联储可以提高利率以阻止股市泡沫，但美联储从没有这样做过，也不打算这样做。

这位美联储主席还淡化了对通胀率飙升的担忧，因为随着新接种了疫苗的美国人回到餐馆、影院和体育赛事，美国经济下半年可能强劲增长。鲍威尔表示，虽然通胀率可能会上升，但可能幅度不会很大，持续时间也不会很长。

美指净空头头寸激增至十年新高，给美元反弹回升埋下伏笔。本月投资者向美元寻求避险，分析师称，对美元的押注已经人满为患。美国数据显示，美元净空头头寸激增至2011年5月以来的最高水平。

疫苗开始投入接种后，人们的生活将逐步恢复正常，一些比美国受到更严重经济冲击的国家的复苏速度可能会比美国快，这是拖累美元汇率的最大因素。但这一因素已经反映在去年3月份以来美元的大部分跌幅中，因此接下来这一因素给美元带来的压力不会再像之前那么大。

美国道富银行东京分行的销售部负责人KazushigeKaida称，我认为美联储目前没有任何动机去减少对经济的刺激，即便一些市场参与者可能会在字里行间寻找缩表的迹象。我认为美元仍处于下跌趋势，即便现在稳住了。

Evercore投资组合策略研究主管DennisDeBusschere指出，美元接下来更有可能回升。下一步美元汇率有望保持稳定，而不会暴跌。

首先，投资者预计，一旦经济增速加快，各国央行可能会开始让货币政策恢复正常，而美国的加息幅度将高于欧盟。目前，美联储和欧洲央行设定的基准贷款利率之差不到0.66个百分点，但市场预期显示，这一差距每年都在扩大，到2026年将扩大至略低于0.8个百分点的水平。

利率以更快的速度上升会推高长期美国国债的收益率，而欧元区国债收益率上升速度难以跟上，这会提高美元的吸引力。虽然美联储一再重申在2023年底之前不会加息，但随着经济的复苏，情况可能会发生变化。

当经济走强时，利率往往会上升。当各国经济开始逐渐摆脱疫情造成的破坏时，美国经济的增长速度可能会恢复到快于其他发达国家的水平，这意味着美国的利率将高于其他国家。

分析指出，如果美元突然上涨，为了平仓，许多做空美元的人将买入美元。如果疫苗效果不达预期、或者疫苗接种进展缓慢，美国股市和经济会受到负面影响，而去年3月投资者大举买入避险资产的情形则可能再次上演。

欧元兑美元本月震荡回落，欧洲央行口头干预施压欧元，欧洲疫情升温以及欧洲央行的鸽派政策给欧元带来压力

图：欧元兑美元4H图走势

欧洲央行官员口头干预欧元汇率走势施压欧元。欧洲央行管理委员会委员KlaasKnot表示，央行有必要的工具来避免欧元的进一步升值打压通胀前景。他称，欧元在过去几周和几个月里上涨了一些，我们当然对此进行非常、非常密切的关注。兼任荷兰央行行长的Knot表示，这是因素之一，并非唯一的因素，而是我们在评估通胀走向时考虑的因素之一。

Knot补充说，如果该因素发挥过于主导的作用，可能导致通胀脱离目标轨道，那么我们当然有工具来予以应对。

荷兰国际集团分析指出，欧洲央行继续抵制欧元走强，欧洲央行官员评论称，市场低估了降息的可能性。然而，我们预计近期的口头干预不会对欧元产生太大影响。

分析指出，随着欧元兑美元交易跌破六个月平均水平，跌至1.21左右，人们可能会质疑欧洲央行口头干预的时机，以及为什么欧洲央行没有在更紧急的时候维持干预，尤其是因为我们可能会注意到，只要没有采取切实可行的措施，每次都包括有效的威胁(如降息)，每次口头干预的边际影响就会降低。

欧洲央行实施鸽派政策，行长拉加德认为欧元区经济复苏延迟。欧洲中央银行行长拉加德25日在世界经济论坛“达沃斯议程”对话会上表示，从去年第四季度的经济数据判断，欧元区经济复苏进程有所延迟。

拉加德表示，欧元区经济不应脱离复苏轨道。为此，财政政策仍需发挥主导作用，同时应保持积极的货币政策，确保有利融资条件，以支持欧元区所有经济部门复苏。

拉加德认为，新冠疫情既对经济转型产生了一定促进作用，也带来了挑战。一方面，数字化、远程办公等取得进展，各方也更重视应对气候变化；另一方面，实际失业水平升高，特别是低技能工人失业风险显著上升。同时，疫情持续影响欧元区生产及非生产部门，企业研发支出也出现下滑。

拉加德说，欧元区在保持财政和货币政策力度的同时，应让投资更具针对性，进而为新经济奠定基础。

英镑兑美元本月维持震荡攀升，英国在疫苗接种方面维持领先

图：英镑兑美元4H图走势

英国在疫苗接种方面维持领先，支持英镑。英国单日新增终于是下降了，1月25日这天，单日新增22195，死亡592例。这是英国12月15后以来最低水平。

目前，全球疫苗供应处于紧张阶段，但英国这边有信心拿到足够剂量，已经得到生产商的保证。英国还是预计在2月中旬前为1500万70岁以上的人群接种第一剂疫苗。

英国目前已经从7家生产商那边订购了3.7亿剂的疫苗，虽然牛津疫苗减少了对欧盟那边的供应，但并没有缩减对英国这边的补给。

另外，美国的Moderna疫苗表示对英国最新的变异病毒B117和来自南非的变异病毒E484K均有效。Moderna疫苗负责人表示，测试后表明，其疫苗在遭遇南非新变异病毒后，可能会减弱抗体反应，但仍有作用。他们还表示，目前已经进入了改良加强版的新的临床实验。

英国目前总共有6573570的人接种了第一剂，第二剂有47w人已经接种完毕。目前单日接种剂量也在提升。1月22日这天接种了47.8万剂，1月23号这天接种了49.1万剂。

英国首相约翰逊最近新的发言想要在2.15号后放宽封锁限制。目前首相的官方发言人有进一步澄清，他们将会在2月15号后进行新的审查，而且放宽主要可能针对学校。

因为学校如果要重新开放，需要政府提前两周通知才可以。也就是说2月15号再审核，学校开放至少也要到3月1号以后了。基本可能还是要等复活节过了再说了也有可能。

经济反弹预期使英国央行降息可行性降低。英国央行英格兰银行将于2月4日公布最新的利率决议，同时也将发布关于负利率对银行业务影响的分析。分析人士认为，尽管目前第三轮封锁仍将影响英国经济复苏，但英国经济将实现反弹的预期使英国央行降息或采取更多量化宽松措施的可能性都在降低。

从过往经验来看，英国实行每轮封锁后英国央行都对货币政策进行了调整。2020年3月实施第一轮封锁后，英国央行将基准利率下调65个基点到0.1%的历史最低值，将资产购买规模提高了2000亿英镑并出台了鼓励银行放贷的相关举措。在去年11月实施第二轮大范围封锁后，英国央行又将资产购买规模提高了1500亿英镑，使量化宽松总规模达到了8950亿英镑。

但是，随着目前英国疫苗接种计划的顺利实施，经济学家们对英国经济的反弹给予了更高的期待。英国政府28日发布数据显示，截至27日，该国已有近650万人接种了第一剂新冠疫苗。分析认为，如果按这个速度推进，在2月15日英国政府就能达成保护四大优先群体的目标，从而使英国经济在春季解封。

英国央行行长安德鲁?贝利表示，因为新冠疫苗计划正在顺利实施，预计英国经济将实现复苏。英国央行的首席经济学家安德鲁?霍尔丹也认为，英国经济将在今年第二季度迎来迅速增长。

尽管英国央行货币委员会的成员之间对实施负利率态度仍有分歧，但央行行长贝利已经表示，央行正在进行评估的负利率将使银行赚取回报率的努力复杂化，可能会损害它们向企业发放的贷款的意愿，很难与欧元区的类似行动相提并论。

受此影响，尽管英国最近的封锁对经济复苏构成了挑战，但分析人士目前仍然押注英国央行将不会降息。

牛津经济研究院的经济学家马丁?贝克认为，英国央行货币政策委员会目前将重点审视当前的问题，暂缓放宽货币政策。因为货币政策有滞后性，目前还不清楚更多的刺激措施在应对GDP暂时受到的冲击时能起多大作用。此外，随着去年11月宣布的1500亿英镑资产购买计划在今年付诸实施，更宽松的政策已在进行之中。

凯投宏观的英国经济学家保罗?戴尔斯也表示，第三次封锁不太可能引发更多的量化宽松或者是负利率。戴尔斯说，央行不太可能在2月的会议上表示已经准备好使用负利率，更有可能暗示它会在未来几个月内准备就绪，但已准备好使用负利率也不意味着会真正使用负利率。

戴尔斯说：“我们预计，一旦6月以后撤销了疫情封锁，那么英国经济在今年下半年将迅速反弹，这表明英国央行在今年或明年都将不再需要进一步刺激经济。此外，如果央行比疫情之前更愿意接受高的通货膨胀，那么我们认为直到2026年它都不会将利率提高到0.10%以上。”

分析师乐观看待英镑未来前景。美国银行全球研究的定量策略师伊拉洛夫VadimIaralov表示，头寸分析显示英镑在未来一周具有弹性，因为延续和逆转信号都指向上行风险。

荷兰国际集团（ING）全球市场和地区研究主管特纳（ChrisTurner）表示，我们怀疑美元熊市需要一定的时间的整固。他的同事认为，未来几天英镑兑美元或许将走软，但能在1.3420位置得到支撑，本周晚些时候有进一步涨至1.38高位的空间。

特纳还表示，美元兑亚洲货币汇率的下跌已经放缓。鉴于流入新兴市场的资金是美元良性下跌的关键推动因素，亚洲第四季度GDP也将为此定下基调。

高盛的外汇策略全球联席主管ZachPandl表示，我们的研究表明，美国的财政宽松政策和/或美国国债曲线的熊市变陡，不应改变美元的走软趋势。然而，对美国经济增长的乐观情绪令市场对美元前景的辩论出现分歧。现在预测，英镑兑美元3月底将升至1.42，年底将升至1.45。

瑞士信贷（CreditSuisse）外汇策略主管加里诺斯（ShahabJalinoos）预计，如果英国继续在疫苗接种方面领先，英镑今年晚些时候将升至1.40。

加里诺斯认为，如果英国成功地抑制了当前的疫情高峰，并实现其积极的疫苗接种目标，它可能成为最快实现群体免疫的国家之一，最快可能在2021年夏天就实现这一目标。如果是这样的话，2021年下半年英国经济前景将非常强劲。

美元兑加元本月震荡略有回升，主要受到美元走强支撑，但加拿大经济中期前景良好，加之油价走高，限制了汇价升势

图：美元兑加元4H图走势

虽然受到疫情冲击，但加拿大近期经济表现良好。加拿大央行表示，由于财政刺激、国外需求走强和大宗商品价格上涨，加拿大的中期前景更加强劲。

不过，该行也指出经济复苏的恢复期可能还不稳定，不平衡;量化宽松政策将继续实施，直到经济复苏顺利进行。

加拿大央行预测，2020年加拿大GDP将下降5.5%，2021年增长4.0%，2022年增长4.8%，2023年增长2.5%。

据加拿大银行称，疫苗的推出早于预期，这意味着加拿大的经济复苏更加安全，中期增长将更加强劲。产出缺口预计将持续到2023年。由于财政刺激、更强劲的国外需求和更高的商品价格，加拿大的中期前景更加强劲。通货膨胀可能要到2023年才会继续达到2%。如果假设加元水平上升，将会阻碍国外需求。

加拿大央行表示，财政和货币刺激将有助于抵消疫情对加拿大的影响;财政政策预计将支撑经济增长，直至2023年。预计到2021年底，加拿大经济活动将恢复到疫情前水平;加拿大住房需求呈现弹性，2021年初应保持在较高水平。经济将继续需要支持措施。加拿大经济将继续需要非常规货币政策支持。

国际组织警告未来经济风险，对商品价格加元不利。国际货币基金组织(IMF)27日发布了《全球金融稳定报告》的更新内容，警告金融市场与实体经济的脱节仍在继续，一旦投资者重新评估全球经济增长前景或政策前景，全球资产价格可能面临回调风险。

国际货币基金组织表示，尽管新冠确诊病例数在上升，世界经济前景仍面临不确定性，但随着疫苗的开发和推广，市场对经济复苏的预期有所提高，推高了风险资产的价格。但在疫苗大面积推广之前，金融市场的复苏和经济的复苏仍然依赖于政策的支持。

报告警告称，当投资者的经济增长预期或财政货币政策前景发生变化时，全球资产价格可能面临回调风险。这种风险，加上金融市场的脆弱性，可能导致市场信心的连锁反应，危及全球宏观金融稳定。

对于美元兑加元的未来前景，知名投行高盛表示建议做空美元兑同等权重的一篮子加元和澳元，仍是我们表达上述G10外汇市场全球增长观点的最佳方式。

该行指出，得益于疫情控制、对全球经济增长和油价的高贝塔系数及政策前景，加元应继续参与美元的广泛疲软。我们高于共识的增长观点也应支持油价在2021年继续上涨，美国更多财政刺激强化了这种观点，这将提振加元和其他原油出口国货币。

该机构认为虽然加央行维持当前货币政策立场不变，但声明暗示未来假如经济和通胀广泛符合或强于预期，或将削减购债规模。