黄金T+D收盘下跌，美债收益率持续攀升继续施压金价

周四(2月18日)上海黄金交易所黄金收盘下跌2.75%至371.55元/克；白银T+D收盘下跌0.09%至5514元/千克。金价收跌，主要因美债收益率持续走高给金价下行压力。美国美联储鸽派的会议纪要，以及持续走高的比特币，加之全球债务飙升等因素，限制金价下行。

上海黄金交易所2021年2月18日交易行情，黄金T+D成交量25.514吨；

黄金T+D收盘下跌2.75%至371.55元/克，成交量25.514吨，成交金额94亿6682万5040元，交收方向“多支付给空”，交收量8.390吨；

迷你金T+D收盘下跌2.76%至371.84元/克，成交量8.2076吨，成交金额30亿4737万7530元，交收方向“多支付给空”，交收量23.530吨；

白银T+D收盘下跌0.09%至5514元/千克，成交量3172.356吨，成交金额175亿5384万5376元，交收方向“多支付给空”，交收量45.180吨

美债收益率持续攀升给金价下行压力

美国国债收益率近日以来进入加速上行通道，10年期国债收益率在周三升至近一个高位水平1.331%，而债市的走势是投资者对于市场利率走向前景的直接反映。

当前，短期现金市场投资者都已经开始押注美联储将比预期更早进入加息周期。首次加息到来的时间可能是2023年初，而非之前预测的2023年下半年以后。

而市场对利率政策前景发生的发动来得如此之快，多多少少还是有些出人意料。早在六周之前的1月初，市场共识还是美国政策利率水平下限会在2024年底时仅仅维持在0.5%的水平，但眼下，大家开始相信届时政策利率水平将升至1%上方，这意味着美联储在2024年底之前比年初的预测水平再多加息两次。

一般情况下，债券收益率的反弹，往往意味着市场债券价格的下跌。不过现阶段的情况并非完全坏事，因为目前的债券收益率反弹，源自市场对于通胀预期的升温，这种升温背后，是对经济复苏的进一步憧憬和确认。

简单来说，2020年3月之后的全球异常量化宽松，正在逐步被市场所纠正。市场对于经济复苏的乐观，很大程度上源自美国新任总统拜登上台之后强行通过的1.9万亿美元救市方案。

由于美国民主党控制了国会，因此尽管碰到一些阻力，但在副总统的关键一票之下，还是批准了拜登提出的1.9万亿美元的疫情纾困方案。

接下来几周，美国国会有关委员会将起草预算法案，预计将在2021年3月中获得通过，由于届时对于法案的表决只需要有51%的简单多数通过即可，因此，只要民主党中没有人反对，共和党将很难阻止这次1.9万亿的经济纾困方案。

如此大规模的纾困方案，让市场预期会给经济注入一支强心剂。也有人会担忧，这笔账终究还是要由将来的纳税人来买单，但至少现阶段它会促进经济复苏。

除了巨额的纾困方案，全球疫情逐步受控，也是市场出现乐观预期的一个重要基本因素。

世界各国新冠肺炎每天确诊的人数正出现持续减少的势头，而疫苗的研发不断取得进展，各国接种正持续进行。这些都令市场相信，疫情已经有受控的曙光。

投资者已经提前开始担心，美联储之后在政策上的任何哪怕只是略微偏向鹰派的表述，都会在金融市场上引发多米诺骨牌式的连锁恐慌反应，并引发资金的大规模转移。

虽然，美联储加息周期无论如何都要到2023年才开始，但在此之前，美联储势必先行缩减直至结束结束当前的超大规模无限量债券购买行动，而光是这一预期就已经在近日推动债市收益率扶摇直上。

美联储会议纪要延续鸽派基调，限制金价下跌

美国联邦储备委员会周三公布的1月26-27日政策会议记录显示，面对可能仍需要较长时间才能完全复苏的经济，美联储官员上月就为如何让公众接受即将到来的通胀攀升，以及需要对大涨的资产市场的压力迹象“保持警惕”进行了辩论。

与会委员讨论了从公众对通胀的看法到Robinhood式散户股票交易平台的变化无常等议题，委员们表示，仍准备保持宽松货币政策，以帮助仍遭受疫情影响打击的就业市场复苏。

会议记录显示，由于预计部分物价将在今年春季大幅上涨，许多与会委员强调了区分这种相对价格的一次性变化和通胀根本趋势变化的重要性。

会议记录显示，“一些与会委员”表示，他们预计这样的价格上涨即将到来，涉及的是“生产受到供应链约束，或者很快就会受到影响的商品；其他与会者则预期，突然恢复正常活动水平可能会导致某些价格的一次性上涨”。美联储官员正思索如何为大流行后的经济重新开放做好准备。

主要食品生产商本周表示，他们正在酝酿涨价，而周三的数据显示，美国1月最终需求生产者物价指数较前月上升1.3%，为2009年以来最大增幅。美联储官员计划忽略所有这些情况。他们决意复苏就业市场，并推动通胀率持续达到2%。

在向对食品和能源等基础商品价格感到敏感的公众做出解释时，美联储官员强调称，有必要专注于“影响通胀的暂时性因素”和美联储试图实现的更系统性物价变化之间的差异。

在围绕疫情最后阶段的争论中，其他委员担心金融系统出现泡沫的潜在压力。

“一些与会委员表示，保持警惕以确保银行体系维持强健和韧性至关重要，”另有“部分与会委员”指出，首次公开招股（IPO）活动的升温和资产价值不断上升“可能受到散户通过电子平台交易的影响”。

会议记录指出，同样地，联邦政府去年为经济挹注的大规模刺激，以及未来数月预计还会出台的更多措施一直是许多家庭仰赖的生命线，但这也代表了在经济重启之后，如果消费者支出比预期中更加随心所欲，恐将带来“上档风险”。

美联储承诺将其指标隔夜利率维持在近零水平，直到通胀走上“适度超过”2%目标的路径，且就业市场接近“充分就业”，这一承诺可能会让利率在未来几年内都保持在较低水平。

此外，美联储还承诺继续每月购买1200亿美元的政府公债，直到在实现其通胀和就业目标方面取得“进一步实质性进展”。

鉴于近几个月美国经济增长停滞，这可能意味着美联储将在很长一段时间内基本保持按兵不动，官员们在最近的公开声明中强调，他们并不急于撤出危机应对模式。

比特币强劲的表现短线也带动金价，但长期看削弱黄金避险需求对金价不利

对于，比特币近期的表现对金价的影响。分析师指出，短期内比特币大涨，对于金价而言是一个带动，比特币和金价往往同涨同跌，但中长期来看，比特币的强劲表现会削弱金价的避险需求，对金价长期走势不利。

比特币本周三刷新纪录高位，此前一交易日刚刚突破了5万美元关口，不过分析师对在如此剧烈的震荡行情下比特币价格的可持续性发出了警告。

报道指出，比特币创下51721美元的纪录新高，因有迹象表明，该加密货币正在被特斯拉、万事达和纽约梅隆银行等主流投资人和企业接受。比特币是全球最大数字货币，目前市值已超过9000亿美元。不过，一些分析师警告称，比特币还远未成为一种被广泛使用的支付形式。

瑞银财富管理首席投资官MarkHaefele表示，我们建议投资者不要将这种现象视为加密货币的主流时刻，并建议投资者在投机之前保持谨慎，因为加密货币并不是一种货币。我们也认为，已经拥有内部支付生态系统的平台企业不会加入这轮加密货币潮。

2020年3月以来，比特币已经上涨了七倍，自2020年9月以来市值已增加7000亿美元。摩根大通分析师对此轮上涨的“幅度”提出质疑，称机构投资人流向主要信托及期货市场的资金总计仅110亿美元。

摩根大通分析师在一份报告中表示，比特币的供应基于“挖矿者”生产一定数量的新币，有限的供应导致持有者对流入市场的比特币收取溢价；散户资金的流入可能也已放大了机构的资金流。

该报告指出，比特币突破50000美元并创下纪录新高的状况难以为继，除非价格的剧烈波动迅速降温。报告还称，比特币的三个月实际价格波动率是87%，而黄金的波动率为16%，比特币的支持者称比特币将威胁到黄金的地位。

全球债务水平创下历史新高，支撑金价中长期走势

在与新冠肺炎抗争一年后，全球债务水平攀升至前所未有的高水平，而未来甚至还会有更多借款。这对金价中长期走势形成支持。

国际金融协会（IIF）表示，政府、公司和家庭去年总计筹资24万亿美元，以抵消大流行病导致的经济损失，推动全球债务总额到2020年底创下历史新高281万亿美元，相当于全球GDP的355%以上。

该研究所派驻华盛顿的可持续发展研究主任EmreTiftik和经济学家KhadijaMahmood表示，这些政府、企业和家庭可能别无选择，2021年只能继续借钱。

即使推出疫苗，但央行政策利率低企仍使得债券发行量继续高于大流行病前的水平。IIF预估，预算赤字庞大的政府今年势将再增加10万亿美元债务，因政治和社会压力让这些政府难以缩减开支，到2021年底，其债务负担将超过92万亿美元。

Tiftik说，最重要的挑战是找到退出这些超常财政措施的万全之策；成熟市场和新兴市场都将寻求完美的平衡。

尽管经济复苏可能促使一些政府开始制定撤出刺激措施的策略，但过早这样做可能有加剧违约和破产的风险，而等待太久则可能导致繁重的债务负担。