美国一季度GDP有望激增10%，就业短板却让美联储宽松油门不敢松

美国经济复苏在经历了去年四季度的短暂低迷之后，料在进入2021年后全面恢复元气，这在近日以来益发成为了市场各界的共识。甚至，基于最新的经济数据推断，光是美国经济在今年一季度的表现，就可能超出绝大多数研究机构此前最乐观的预估，而不断水涨船高的经济复苏预期，也是近日以来带动美债收益持续回升的原动力之一。

本周一(3月1日)公布的2月美国ISM制造业数据就显示，美国的制造业活动状况已经升至2018年8月以来最高水平，这也从侧面印证了一点，即2021年一季度美国经济增速可能要远远超过去年底各界预测的水平。当时，多方均预测美国GDP增速届时将会达到4-5%的水准。

而亚特兰大联储根据实时汇总的数据对GDP前景的预估也指向一点：美国经济可能会在2021年前三个月录得高达10%的增速。其最重要的支撑数据就是，上周五有一份报告显示美国个人收入水平在1月份因政府发放的每人600美元援助资金到账而激增10%。当月全美家庭财产水平因此也增加了近2万亿美元，同时消费额跳升2.4%至3409亿美元。

上述数据，与已经暴增了4万亿美元的总储蓄额一同，显示美国经济不但会因为政府财政刺激而在短线向好，更可能在2020年全年都维持高增速。所以，分析人士称，美国经济V字形复苏过程至少在2021年上半年将延续，更有不小可能会延续到全年。事实上，在一季度之后，经济的走势将已经不能再用“复苏”来形容，因为届时经济总量就将超过疫情爆发前的峰值，但在超过那个节点之后，经济仍会继续高速扩张下去。

早先，经济学家曾预计，美国经济至少要到今年二季度末至三季度才能彻底收复在疫情中遭受的损失，甚至还可能更晚。但至少从已有的数据来看，情况并没有预期中那么悲观。事实上，在2020年四季度时，美国经济在录得4.1%的环比增速后，总量相比疫情爆发前的2019年四季度的峰值水平就已经只剩下2700亿美元的落差，若不出重大意外，这一落差在今年一季度被彻底填平乃是不在话下。

上周，纽约联储主席威廉姆斯也承认，在美国政府的强力财政支持力度下，同时得到了疫苗普及接种的助力后，2021年全年GDP增速可能录得“几十年未见”之高水平。事实上，经济增长前景如此之强劲，甚至让部分观察人士对拜登政府额外追加1.9万亿美元援助额度是否还有必要，尤其是在美国联邦政府债台高筑的背景下。据预计，光在今年一年，美国财政预算赤字就将达到2.3万亿美元，占GDP比重超过10%。

同时，经济出现过热的苗头也令投资担心通胀抬头，这被解读成美债收益率近日飙升的又一个原因。虽然美联储官员和一些市场经济分析人士指出，是经济快速增长预期而不是通胀恐慌才引发了美债抛售潮。然而，一旦经济高速反弹的同时，财政与货币政策继续保持强力宽松，那么投资者自然会萌生出经济过热忧虑，并进而反过来担心美联储可能提早进入紧缩周期，后者的影响又可能溢出到金融市场，令股市面临意外崩塌式下跌的可能性。

但实际上，即使美国经济果真录得10%的季率增速，美联储也绝不会立即抛弃既有的宽松措施转入紧缩模式，因为在多方面经济数据都齐齐指向乐观前景的同时，美联储所最关注的，并以之作为政策引导标竿的就业数据却成了拖后腿的关键。令人难以释怀的状况就是在经济全面向好同时，疫情在就业领域留下的窟窿却始终未能填平，尤其是服务业就业的状况更令人继续揪心。

虽然整体失业率已经从14.8%下降到了6.3%，但美国服务行业仍比一年前同期少雇用了380万劳动力，而整个经济领域相比疫情爆发前也少了整整1000万就业人口，这在未来数年间都很难得到彻底消化，并将会把饥饿、贫困和社会不公的问题带到一代人以来最严重的水平。

但无论如何，美国失业人口已经相比去年5月的峰值减少了1250万，而经济学家们也预计，随着疫情的消退，服务业的困境将最终得到平息。虽然，在2月份，非农就业人数仍然只增加20万左右的状况仍不会让就业市场得到立即改观，并且当月非农数据还不排除可能受到雪灾天气的意外冲击而录得意外状况。但是在天气转暖，疫苗覆盖率进一步升高之后，消费活动的最终复苏将有机会把服务业进一步带出泥潭，从而填补上美国经济走向全面复苏道路上的最后一块短板。