FED如期加息50基点，高度重视通胀风险，金价释然性跳升10美元

周三(5月4日)纽约时段盘中，北京时间5月5日周四凌晨2点，美联储公布最新的5月利率决议，美联储如期加息50基点，至0.75-1.0%，为2000年以来首次大幅加息50个基点，美联储为2006年以来首次连续两次加息，符合市场预期。

在本次美联储决议声明中，美联储措辞相对较为中性，其中对通胀的描述较为激进。本次决议委员们一致同意加息50基点，这打击了市场对美联储更大幅度加息的预期，同时激发了卖预期买事实的操作，使得金价短线飙升。目前市场焦点转向稍后的美联储主席鲍威尔的讲话。

具体市场走势上，在美联储5月决议公布后，现货金价短线跳升10美元，美元指数短线下挫30点，欧元兑美元短线拉升30点，美元日元短线下挫30点，美原油短线小幅下挫0.3美元。美股三大股指短线拉升，均涨约0.8%。以下是美联储决议后各主要品种短线走势情况。

图：现货金价5分钟

图：美元指数5分钟

图：欧元兑美元5分钟

图：美元兑日元5分钟

图：美国原油5分钟

美联储5月决议货币政策声明

利率政策方面，美联储将超额准备金率由0.4%上调至0.9%。美联储将隔夜逆回购利率由0.3%上调至0.8%。美联储将隔夜回购利率由0.5%上调至1%，将一级信贷利率上调至1%，将贴现利率从0.50%上调至1.00%。美联储预计“继续”加息是合适的。

缩表方面，美联储准备在6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。（美国国债为600亿美元，MBS为350亿美元），一旦缩表停止，储备余额可能会在一段时间内继续下降，直到委员会判断储备余额处于充足的水平。委员会准备根据经济和金融发展调整减少资产负债表规模的方法的任何细节。

通货膨胀方面，美联储强调，“高度重视”通胀风险。通货膨胀率居高不下，反映出流行病导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲，货币政策将适当收紧。

经济前景方面，美联储认为，第一季度经济活动下滑。就业形势强劲，失业率大幅下降。俄乌冲突给乌克兰造成了巨大的人员和经济困难。俄乌冲突对美国经济的影响高度不确定，但短期内俄乌冲突和相关事件可能对通胀造成额外的上行压力，并令经济活动承压。

委员们一致同意此次的利率决定。（上次会议为8-1，布拉德支持加息50个基点）

美联储5月决议加息概率变化

美联储决议声明前，据CME“美联储观察”：美联储5月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为95.7%，加息75个基点的概率为4.3%；到6月份累计加息25-100个基点的概率均为0%，累计加息125个基点的概率为95.7%，累计加息150个基点的概率为4.3%。

美联储决议声明后，美国联邦基金利率期货显示，联邦基金利率至年底达到3%-3.25%的可能性为35%，此前为52%。联邦基金利率期货显示，有效联邦基金利率至年底至少为2.75%的可能性为94%。美联储OIS掉期交易显示，美联储6月收紧政策的幅度减少。

市场评论美联储本次决议

分析师ChrisAnstey指出，美联储对第一季度GDP的描述与拜登政府的描述大致相同，即虽然经济出现萎缩，但从技术上讲，家庭支出和企业投资等关键类别“依然强劲”。

BI分析师Jersey指出，接下来鲍威尔的新闻发布会对市场重新定价至关重要，特别是对于短期加息的定价，现在的问题是，美联储在下次会议或者未来两次会议加息75个基点的理由是什么？我们仍然认为，收益率曲线总体上将趋平。

布莱克利咨询集团分析师PeterBoockvar指出，正如市场所料，FOMC声明颇具历史意义，但没有任何波澜，在新闻发布会上，鲍威尔可能会被问及在任何一次会议上加息75个基点的问题，但他不太可能承诺这么做。

对冲基金Caxton伦敦部门市场情报主管MichaelBrown认为，美联储还发出了进一步积极加息的信号，重申了最近表示的尽快将利率上调至中性水平的愿望。然而，鉴于市场已经消化了大量加息的预期，鹰派惊喜的门槛总是很高。

Alliancebernstein高级经济学家EricWinograd认为，美联储声明应该不会扰乱市场，声明中最值得注意的部分是，FOMC强调委员会高度关注通胀风险，声明中增加这一句表明FOMC的政策倾向在通胀上面。

BI编辑Stoughton指出，让人意外的是，美联储没有在再融资月份（refundingmonth）将国债缩减规模提升至600亿美元的上限。原先认为美联储会在8月份达到600亿美元的国债缩减上限，以便让财政部在再融资月份进行部分再投资。

另有分析师指出，美联储为确保平稳过渡，准备在利率“略高于”目标后放慢、最后停止缩减资产负债表。

美前财长与专家称大幅度加息可能导致经济衰退

美国联邦储备委员会从当地时间3日开始召开新一轮货币政策会议，预计将大幅提高利率，以对冲居高不下的通胀。不过美国前财长萨默斯和哈佛大学经济研究员多马什2日联合撰文称，自20世纪50年代以来，每当通胀率超过4%，失业率低于5%，美国经济就会在两年内陷入衰退。而美国目前的通胀率为8.5%，失业率为3.6%，因此美联储想要通过加息实现经济“软着陆”几乎是不可能的，反而可能导致经济衰退。

投资者担心，过于激进的货币紧缩会让美国经济陷入衰退，一般而言，连续两个季度GDP（国内生产总值）录得负增长被视为经济衰退。事实上，美国商务部于4月28日公布最新数据，美国一季度GDP初值按年率计算下降1.4%，远低于此前市场预测的增长1%，这也是2020年二季度以来，即疫情暴发至今，美国GDP首次陷入负增长。

尽管衰退预期升温，交易员似乎认定，美联储将会坚持“加息前置”策略。分析认为，美联储选择在经济增长放慢之际积极加息可能是错误的，进入下半年时有必要关注政策失误的风险。

分析认为，物价上涨的压力主要来自供应瓶颈、油价飚升等美联储无法直接通过货币政策施加影响的领域。前美联储理事弗格森（RogerFerguson）2日也表达了相似看法，美联储对抗通胀飙升的挑战巨大，然而工具有限，无法控制供应端，只能抑制需求端。他在接受访问时警告，现阶段衰退几乎不可避免，全球经济大幅放缓的同时，美国、英国等全球主要央行此时上调利率，是一个很棘手的状况。他预计，衰退可能会在2023年出现，希望届时将是一个较为温和的衰退。

除了弗格森，前纽约联储主席杜德利（BillDudley）和前美联储官员夸尔斯（RandalQuarles）均认为，美联储很难实现软着陆。杜德利称，美联储不大可能在不引发衰退的前提下控制通胀，他表示，当央行意识到自己过度反应时，就已经处于衰退之中了。