6月1日期货市场产业早报

宏观股指

观点：5月制造业PMI超预期提振情绪，关注市场持续性

5月31日，5月制造业PMI表现超预期，市场对经济边际改善的信心加强，两市股指早盘一度下跌，随后震荡上行，午后继续强势上涨。板块方面，半导体、食品饮料、酿酒、农业、造纸、苹果概念等均大涨，旅游、煤炭、建筑逆市下跌。两市逾3300只个股上涨，逾百只个股涨幅达到或超过10%。北上资金净流入138.65亿元。

隔夜外盘，临近美国6月FOMC利率决议会议来临，叠加美国经济基本面衰退担忧，美股市场反弹空间有限，在企业盈利下行和利率上行仍然施压美股，美国三大股指收跌，十年期美债收益率重新回升，6月海外市场的扰动仍然存在。

国内方面，在5月PMI数据超预期、上海自6月1日起逐步恢复生产生活秩序，叠加稳增长政策预期和部分政策的落地，国内市场情绪略有改善，考虑目前海外扰动仍存，预计市场反弹高度或有限，关注成交量能否持续放大。

贵金属

观点：美元反弹，黄金回落

昨日美元指数企稳反弹，金价昨日大幅下跌。COME金昨日最低触及1837.6美元/盎司。美联储政策也是投资者关注的首要问题。美国总统拜登周二与美联储主席鲍威尔会面，讨论正在掏空美国人钱包的历史性通胀问题。拜登在会议前表示，控制通胀是他的“首要任务”。国内方面，昨日沪金主力2212合约低开低走，收小阴十字星线；隔夜低开低走，收中阴线。

策略方面，目前COMEX金价回落，短线逢高做空为主。上方压力暂看1890美元/盎司，破位止损离场。

国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2206合约上方压力暂看404.5元/克，破位止损离场。

黑色品种

钢矿

观点：政策加速落地助推复工复产，钢材考验现货去库力度

钢材连续减仓下行后夜盘小幅增仓调整。供给端钢厂压货较多，高炉产能利用率基本见顶，电炉减产范围和力度都较大，成材产量继续下降。需求端改善较弱，螺纹工程增量较少，房建存量施工也有部分停工，螺纹成交和出库平稳，上方空间有限，热卷经过了一轮补库，年中制造业仍有政策提振，生产进一步恢复还将提振补库动力。近期疫情形势明朗化，政策助力复工复产加快落地，多头对后期基本面边际改善有很强期待，但现货端仍偏承压，等待验证年中涨价去库存的力度，目前现货节前备货情绪不足，去库改善偏弱，若年中现货去库难以有效加快，仍偏空对待，套利方面维持反套思路。

铁矿夜盘900附近高位震荡。供给端澳矿发运较为稳定，短期内澳矿发运稳定在均值上方，对中国发运比例回升，主流资源供应有保障。需求端高炉产能利用率继续小增，铁水产量临近见顶，高炉烧结粉日耗转降，尽管近期钢厂对原料的补库力度尚不充分，年中铁水产量基本见顶，钢厂补库空间有限，还将保持偏低库存运行。港口库存保持下降，疏港量已见拐点，到港量将逐步回升至均值上方，不利于铁矿库存继续大幅去化。铁矿基本面有所缓解，但钢厂的原料库存偏低，需求支撑有效，在宏观氛围改善背景下铁矿短期仍偏强运行。

焦煤焦炭

观点：稳经济一揽子政策发布，双焦延续反弹

31日双焦延续反弹走势。基本面，焦炭方面，四轮提降落地，累降800元/吨，焦企利润全面亏损，部分焦企有限产现象，多数正常开工。钢厂日均铁水回升至240万吨，但因高炉处于盈亏平衡附近，减产压力增大，加之粗钢压减，铁水后续增产空间有限，钢厂对焦炭按需采购为主。贸易商在四轮提降落地后有拿货现象，情绪好转。焦煤方面，供应端，产地供应边际缩减，因山西煤矿换工作面、内蒙地区安全环保常态化检查等，预计影响有限；甘其毛都口岸蒙煤通车已超过450车，策克恢复通车，后期仍有增长空间，俄煤短期仍有到港，进口关税政策也给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端，钢焦仍在博弈阶段，焦企采购谨慎。粗钢压减信号释放后，双焦需求顶显现，同时焦煤进口端后期有增加预期，双焦偏紧格局逐步缓解。目前市场交易疫情好转后复工复产带来的需求回补预期，加之政策端不断有利好消息刺激，短期双焦反弹，但实际需求恢复情况以及政策传导尚需观察，反弹空间不宜看太高。策略上区间操作为主。

玻璃

国内浮法玻璃现货市场均价继续下跌。华北沙河市场产销平平，库存小幅累积中。华东涨价刺激市场，产销率回落，无法达到平衡线。华中市场湖北地区产销一般，维持八九成。操作上，建议观望，或者接近1700少量试多。

有色金属

观点：美国加强抑制通胀预期，铜价高位回落

铜

昨日日内铜价高位偏强运行，夜盘价格低开低走。从宏观层面来看，欧美制造业PMI的持续回落进一步映证全球经济增速下调的事实，不过欧美整体整体制造业仍在繁荣区间，暂有一定的消费韧性；通胀预期的回落不是一蹴而就，当前通胀预期维持在2.6%震荡，实际通胀拐点暂未完全确认，油价高企，对于通胀预期有支撑，也对铜价有一定支撑，但根据昨日拜登与鲍威尔谈话内容来看，美国抑制通胀的决心没有变，通胀失控的风险仍存，谨慎情绪下铜价承压。目前来看，国内仓单量过低，整体库存历史低位，06合约出现一定软逼仓风险，对于价格有支撑；LME方面亚洲的交仓基本结束，库存增长速度放缓且出现去库表现，后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积。综合来看，当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落，铜价在70000-71000寻得支撑，价格再次陷入震荡的概率较大，但我们认为铜价的反弹力度也相当有限。

铝

隔夜铝下调，昨日库存继续去化，现货市场交投活跃度持续偏弱。目前国内刺激政策密集出台，能源价格上涨支撑成本。隔夜下调或与铝锭交割库佛山市中金圣源仓储管理有限公司《桃园库》发生集体提货事件有关，继续关注。低库存背景下铝有支撑，建议逢低备货。

铅

目前仍处于消费淡季，内需维持低迷且出口增速放缓，蓄企开工率低于去年同期水平，需求端改善缓慢。国内原生铅产量出现区域性收缩。再生铅亏损改善有限，再生铅成本端对后期产量释放仍将持续形成约束。原生再生价差小幅走扩75元至200元/吨。区域性供给减少加之物流改善下出口增多带动铅锭库存继续去化，本周一SMM铅锭社库总量为8.63万吨，较上周五环比下降9400吨，周环比下降1.48万吨。预计铅价跟随板块震荡运行，支撑重心或有所上移。

锌

隔夜锌价偏震荡走势，近期宏观情绪有所好转，驱动有色反弹。美元指数回落，美股反弹上行，国内召开全国稳定经济大盘大会，多地多部门强调使用超常规手段稳定经济。基本面，截止5月27日，周度国产矿加工费报3400，环比再下调100元/吨，进口矿报220美元/吨，环比下调20美元/吨，二者同向下调，表明尽管2022年矿预期会有不小的增量，但目前还依旧偏紧，尤其是经济效益相对较好的国产矿，矿端对国内精锌供应大幅增量有掣肘，欧洲天然气、电价持续小幅回落，由于4月敲定的锌精矿国际长单基准价的大幅抬升，欧洲炼厂现在大概在盈亏平衡点附近，不过从LME库存和升贴水看，欧洲供应量应该仍未恢复。消费方面，海外，美联储加息、高通胀、俄乌战争，联合国大幅下调全球经济增速，海外消费预期有所转弱。国内现实消费依然疲软，多地多部门强调使用超常规手段稳经济，因此国内需求存在较强的回暖预期。综合而言，海外美元指数回落及国内的需求回暖预期驱动近期锌价小幅上扬，短期内预计市场继续交易国内需求回暖预期，行情震荡偏强，但上行幅度估计有限。国内需求为当前行情的主变量，可重点关注国内库存数据。

化工品种

原油

昨日国际油价夜盘冲高回落，从高点下跌近6美元。油价快速调整是由多个因素形成的合力导致的，首先从宏观层面看，欧元区公布的5月CPI年率初值录得8.1%，续刷纪录新高，市场担心通胀会更加持久，有关央行加息速度的争论也更加激烈。同时，市场对加息可能导致经济陷入衰退的担心有所回升，风险偏好也有所降温。其次，有传言称，欧佩克成员国考虑把俄罗斯排除在产量协议之外，这可能为其他产油国增产打开大门，受此影响油价再次跳水。根据调查显示，5月石油OPEC产量增幅自2月以来首次超过了此前设定的增产目标。其中沙特和伊拉克供应继续增加，尼日利亚的产量有所恢复。OPEC10成员国5月产量为2473万桶/日，比4月增加28万桶/日，高于协议要求的27.4万桶/日。关注6月2日召开的OPEC部长级会议。

策略：受宏观及OPEC增产或超预期影响，油价冲高回落，反映出油价走高之后内在的不稳定性增加，获利盘抛售压力加大。但此前欧盟对俄油禁令的市场预期，低库存背景下北美消费旺季到来，国内复工预期等逻辑仍存。短期油价大幅波动或不改油价偏强的格局。操作上，做空需规避，以防风险为主。

PTA

TA前期持续强势，今日或将跟随成本端有一定回调。成本方面，油价承压在120美金以下，欧佩克一些成员国正在考虑免除欧洲某国的石油生产目标，这将允许其他国家开采更多的原油，短期对高位油价形成一定压制。昨日现货均基差收涨2至2209+102；PX收涨至1289.67美元/吨，PTA加工区间收涨至411.87元/吨，加工费已经处在中性水平。昨日现货方面，现货报盘参考期货2209升水100自提，6月中旬货源递盘参考期货2209升水95自提，成交6868自提。共计成交8500吨。现货主流成交参考期货2209升水98-100自提，部分6月中旬货源成交参考期货2209升水105自提。供需层面，PTA整体负荷稳定在65.47%，聚酯开工下滑至83.67%，国内涤纶长丝样本企业产销率117.4%。本周来看，预计供应端继续缩量，需求端在华东疫情好转后，复工复产推进进程加快，下游需求预计有一定修复。但终端修复进程还需进一步关注，织造订单偏弱与库存高位形成明显的对峙，且产销低迷之下库存的压力始终存在，短期需求亮点不明，市场供需边际改善不及预期。综合来看，TA更对跟随成本波动，供需整体边际走好，但需求提振有限，前期多单可适度逢高止盈。

策略：TA前期持续强势，今日或将跟随成本端有一定回调。成本方面，油价承压在120美金以下，欧佩克一些成员国正在考虑免除欧洲某国的石油生产目标，这将允许其他国家开采更多的原油，短期对高位油价形成一定压制。TA更对跟随成本波动，供需整体边际走好，但需求提振有限，前期多单可适度逢高止盈。

农产品

棉花

观点：郑棉大幅回升，美棉弱势震荡

国际方面，USDA5月全球棉花供需预测2022/23年全球供应量低于去年同期，消费量和期末库存均偏低。全球贸易量将增加200万包。2022/23年预计美国产量将减少，出口量下降，期末库存将减少至290万包。相比4月，5月预计全球2021/22年产量和消费量均有所下降，预计全球消费量较4月减少110万包，期末库存也略有下降，减少了270000包，降至8360万包。整体来看，报告中性略偏多。31日ICE期棉震荡下跌运行，日跌幅0.53%，收盘价为122.30美分/磅。整体来看，ICE期棉近期上涨动能较弱，7月合约主要受高价抑制需求影响。国内现货价格连续下跌，跌幅较前周明显扩大，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。近期郑棉连续大幅下跌，轧花厂较快销售步伐，亏本出货意愿上升将进一步压制棉花价格。下游纯棉纱价格小幅下跌，纺企让利成交行为较多，主动去库和刚需补库，纺企原料库存保持低位，随着人民币汇率贬值，纺企国外市场订单略有好转，新增订单量稍有增加。31日郑棉主力价格大幅回升，日涨幅将近2%，盘中最高触及20720元/吨，最低触及20120元/吨，收盘价为20655元/吨。此前在美棉和棉花现货价格的支撑下，郑棉维持在高位震荡运行。但目前美棉价格回落，棉花现货价格持续下降，叠加国内需求端依旧偏弱和美联储再次加息预期偏强，市场观望情绪较浓，预计郑棉将继续维持横盘震荡运行。后续需关注下游需求端的变化、美国主产区天气变化和6月美联储加息政策。

豆粕

观点：隔夜CBOT普跌VS美豆种植不及预期，豆粕跟随成本端波动加剧

黑海农产品供应恢复预期打压，隔夜CBOT农产品普跌拖累豆粕回调。具体来看，全球供应，鉴于粮食危机导致的多国贸易保护政策再起，国际社会积极寻求乌克兰农产品出口恢复，该预期及行为打压下隔夜美盘农产品普跌。美豆方面，市场担忧美豆种植能否顺利推进被新一周种植数据证实，截止5月29日66%的播种进度低于市场预期。国内方面，油厂维持较高压榨水平，豆粕成交缩量，本周初豆粕累库至90万吨附近；不过目前油厂7-8月大豆采购进度偏慢。总体来说，在国际局势压制下隔夜美豆随其他谷物大跌收于1700下方，不过种植天气炒作下美豆仍有望回到1700上方；豆粕继续累库，不过在成本端带动下波动幅度加剧，后续大概率延续天气市行情，谨慎操作，建议回调轻仓跟进。

油脂

观点：5月马棕出口增加，油脂延续高位运行

油脂高位调整。具体来看，黑海供应增加预期打压隔夜CBOT农产品普跌，不过天气担忧被美豆新一周种植进度不及预期证实，宏观与基本面交织，美豆短期或围绕1700宽幅调整。印尼方面，上调6月毛棕榈油出口参考价，且许可证制度、DMO、DPO等使得出口环境更加复杂化。马棕方面，5月产量下滑、出口增加，月末库存预计止涨回落。另外，欧盟对俄石油制裁推升原油价格并传导至油脂。国内方面，油厂压榨开机水平较高，豆棕油现货成交较好，库存水平偏低。总体来说，全球农产品供应预期改善，美豆天气炒作，印尼出口形势复杂，马棕累库预期降低，原油高价传导等多因素交织，油脂延续高位运行，不过信息复杂且多变加剧波动幅度；操作上谨慎追涨，可考虑回调轻仓短多。

生猪

观点：现货强势企稳，盘面跟随预期上行

5月31日，LH2207合约收盘价为16715元/吨，结算价为16550元/吨；主力合约LH2209合约收盘价格19080元/吨，结算价格18935元/吨；LH2211合约收盘价格19500元/吨，结算价格19370元/吨；LH2301合约收盘价格20285元/吨，结算价格20185元/吨。

现货强势横盘，盘面兑现预期小幅上行。现货态势以及收储持续政策持续走向强势的情况下盘面很难再次大幅下行，目前价格情况产业端基于较好的价格预期可能参与意向有限。现货变动有限的情况下盘面近期多维持僵局。可考虑低位轻仓布局多单。建议重点关注仔猪状况和下游消费对猪价的节奏影响。

（文章来源：美尔雅期货）