汇市周评：避险需求升温美元受益，欧洲经济悲观欧元承压

周五(6月10日)当周美元指数大幅攀升，势将连续两周上涨。美元指数走高，主要因市场对欧洲，甚至全球经济放缓显示出悲观观点，支持了美元的避险需求。同时下周美联储决议鹰派基调的预期，也支持美元。

其他非美元品种方面，欧元兑美元本周震荡回落，欧洲央行的加息指引使得市场对欧洲经济的未来前景表示担忧。英镑兑美元本周震荡回落，英国政局危机施压英镑。但下周英国央行升息预期限制英镑下行。美元兑日元本周震荡攀升，主要受益于美元走强，不过日本政府发出口头干预，限制日元下跌。

下周市场迎来美联储决议和英国央行决议，同时美国方面还会公布零售销售等一系列重要数据。此外，地缘局势、全球疫情等焦点事件，同样值得继续关注。接下来，我们具体看一下本周几个主要货币对的走势。

美元指数本周震荡攀升，主要因市场对欧洲经济前景感到担忧避险需求激增，同时美国通胀高烧不断，美联储下周决议升息的预期支持美元

图：美指日图走势

虽然一些投资者寄望美国通胀可能已触顶，但最近油价升至13周高位，削弱了这种乐观情绪，并提升了避险美元的吸引力。对于美国经济而言，美元强势可谓喜忧参半。一方面，强美元有利进口，美国人能以更低的价格从其他国家购入商品，从而一度程度上对冲通胀；另一方面，美元持续升值对于出口商或者有着大量海外销售额的公司而言则是重大利空。

美联储定于下周四(6月16日)公布利率决议、政策声明及经济预期，投资者需保持关注，可能影响美元未来走势。市场对美联储释放鹰派基调的预期升温。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场消化了至少加息50个基点的预期。

纽交所交易员安德森TimothyAnderson表示，自美联储去年11月发出强烈鹰派信号，美元便开启狂涨行情。今年3月联储兑现承诺，启动2018年来的首次加息，更高的利率意味着更高的美元资产回报，这就吸引全球资本，为美元提供上行动力。此外，乌克兰局势打压了欧洲货币，给美元提供了支撑。任何以美元计价的资产在全球市场上都变得更加昂贵，值得留意的是，一些跨国企业在这个财报季已经给出指引，称美元进一步走强将对其未来收益构成压力。

此外，市场关注的，美国5月CPI数据再创逾40年新高，很难动摇美联储激进鹰派姿态。具体数据显示，美国5月CPI年率录得8.6%，创1981年12月以来新高，高于预期值和前值0.3个百分点；美国5月核心CPI年率录得6%，尽管低于前值6.20%，但高于预期值0.1个百分点。

分析指出，能源和食品价格的飙升使通胀接近40年来的最高水平。高通胀是阻碍美国强劲增长的一个不利因素，导致通胀的部分原因是低利率和政府的刺激措施。自2021年初以来，美国通胀年率急剧上升，通胀持续时间比决策者预期的更长。美联储在5月将利率上调0.5个百分点，预计下周的会议也会考虑进行类似的加息。

继美国2022年第一季度国内生产总值（GDP）下跌1.5%之后，美国亚特兰大联邦储备银行近日又预测，美国第二季度的GDP增长率仅为0.9%。在通货膨胀飙升的背景下，这一不容乐观的数字再度引发美国社会对经济衰退的担忧。

另外稍早数据显示，美国劳动力市场仍非常吃紧，截至6月4日的一周，初请失业金人数经季节性调整后上升至22.9万人，为1月中以来最多，预期为21万人。

美国财政部长耶伦对于衰退的担忧发表观点。她认为，虽然美国能源价格短期内不可能下跌，美国经济增长也将显著放缓，但她坚称美国不会陷入经济衰退之中。

耶伦指出，我认为我们不会出现经济衰退，消费者支出非常强劲，投资支出也很稳健。我知道人们对通货膨胀感到不安，这确实是事实，但没有任何迹象表明……经济衰退正在酝酿之中。

耶伦再次为拜登政府去年3月签署的1.9万亿美元社会支出法案辩护，这项法案被共和党及其他反对人士视为美国通货膨胀高企的关键原因之一。耶伦声称，拜登的法案是为了让美国人免受高失业率之苦，如果她能回到那个时候，她也不会反对拜登的政策。

摩根大通首席执行官杰米?戴蒙上周曾警告，要为美国即将到来的“经济风暴”做准备。但耶伦说，她已经与戴蒙等华尔街大行的银行家进行过会谈，他们认为，美国家庭的财务状况良好。她还声称，鉴于美国已经拥有“战后时期最强劲的劳动力市场”，美国家庭对经济的悲观程度令人吃惊。

欧元兑美元本周震荡回落，欧洲央行的加息指引使得市场对欧洲经济的未来前景表示担忧

图：欧元兑美元日图走势

欧洲央行周四9日维稳利率，宣布7月开启加息，但缺乏应对融资碎片化计划的细节。欧元区经济增长风险日增，市场对欧洲央行加息承诺心生疑虑。

经过多年的超宽松货币政策，欧洲中央银行9日宣布自7月1日起停止净资产购买，并计划7月加息25个基点，为十多年来首次加息铺平道路。专家认为，欧洲央行朝着正确方向迈出了重要一步，但必须防范加息可能带来的债务危机风险。

欧洲央行此次货币政策决定符合经济学家的普遍预期。德国工商总会表示，虽然欧洲央行的决定不足以消除输入型通胀，但如果再不加息，欧元对美元汇率会更加疲软，加剧能源价格上涨。

据欧洲央行预测，2022年欧元区通胀率将达到6.8%，2023年和2024年将分别降至3.5%和2.1%，均超过2%的预期目标。该机构今年早些时候预测2023年和2024年通胀率分别为2.1%和1.9%。

德国投资公司QC合伙公司经济学家托马斯?阿尔特曼表示，欧洲央行上调通胀预期，使得更大幅度、更长周期加息的可能性大增。

欧洲央行行长拉加德在当天的新闻发布会上说，主要受能源和粮食价格飙升影响，5月份欧元区通胀率高达8.1%，预计通胀将在一段时间内保持高位。欧洲央行预计9月将再次加息，如果中期通胀前景持续或恶化，将会适当提高加息幅度。

有业内人士警告，伴随加息，一些债务水平较高、经济增长迟缓的国家可能面临债务风险，为此欧洲国家应做好准备。一些专家认为，债券收益率上升短期内不太可能造成新的债务危机。咨询公司欧亚集团专家费德里科?桑特指出，欧洲国家可以更有针对性地干预政府债券市场，以防止出现新的危机。

拉加德也强调，一旦欧元区各国债券收益率利差急剧扩大，阻碍了货币政策向经济部门传导，欧洲央行将采取行动。她还表示，如有必要，将开发新的工具来应对。

瑞银集团瑞银集团9日表示，虽然加元和澳元有因货币政策收紧而进一步上涨的空间，但欧元预计不会受益于欧洲央行对货币政策的收紧。

瑞银集团认为，鉴于欧元区经济增长前景温和，欧元的上涨的空间很可能是有限的。预计欧洲央行将在今年7月、9月和12月分别加息25个基点。面对俄乌冲突的不确定性和利率由负转正的前景，欧洲央行将会依然相对谨慎。即便欧洲央行表示很可能在7月份加息50个基点，欧元兑美元汇率升至1.10上方的空间很小。

瑞银集团还认为，全球收紧货币政策的趋势看起来将会限制美元的持续上涨。随着美联储继续收紧货币政策，美元仍然很可能出现短期的上涨，并可能继续受益于俄乌冲突带来的避险需求。在目前环境下，澳元、新西兰元、挪威克朗和加元等大宗商品相关货币有最大的上涨潜力，这些货币将受益于投资活动的增加和国际收支平衡的改善。

QuantInsight分析主管HuwRoberts表示：我们知道量化宽松将要结束，但他们自己开始提出制定特别应急计划以解决碎片化风险的想法，但却没有提供任何细节。因为他们一直在谈论应急计划，市场希望能有更多的信息，更多有关他们会怎么做的细节。未披露任何细节令人失望。

汇丰控股欧洲外汇研究主管DominicBunning表示：汇市可能开始关注欧元区不断恶化的经济增长前景，这可能会对欧洲央行能在多大程度上实施市场所预期的加息幅度构成制约。

ING外汇策略师FrancescoPesole称，目前，相比短端利差，欧洲股市动向和外部风险对欧元兑美元短期走势的影响更大。周四欧元兑美元走势逆转的关键原因包括，股票等其他与欧元挂钩的资产表现不佳，10年期意大利和德国国债收益率之差扩大。高盛表示，现预计欧洲央行将在7月加息25个基点，随后在9月和10月均加息50个基点，12月加息幅度将缩小至25个基点。

英镑兑美元本周震荡回落，主要受累于强势美元，英国政局危机施压英镑。但下周英国央行升息预期限制英镑下行

图：英镑兑美元日图走势

英国首相约翰逊本周虽然挺过了不信任案投票，但英国政局不稳定的担忧情绪。给英镑带来了压力。

周一晚间，保守党议员进行了一次无记名投票，决定深陷“派对门”丑闻的约翰逊是否继续担任首相。按规定，约翰逊需要得到保守党议员中超半数即至少180人的支持才能继续掌权。最终约翰逊险胜过关，投票结果显示支持和反对的投票比例为211:148，也就是逾40%的议员投了反对票。

按照规则，他在未来一年内不会再面临不信任投票。虽然暂时保住了执政党党首和英国首相的职位，但约翰逊在党内的地位受到很大冲击。这样的投票对领导人来说绝对不是好事。执政党内部分化和反对的声音可能会引发更多政治动荡，带来新的不确定性。

此外，英镑继续受到经济数据和英国央行加息预期影响。市场人士仍然担心英国经济前景，通胀高烧不退加剧了滞胀风险。由于电力、天然气和汽车燃料价格上涨，英国4月通胀率跃升至9%，达到1982年以来的最高水平。

通胀进一步加剧的迹象可能会继续削弱人们对英国经济复苏的信心，限制英镑的上行空间。经济数据方面，投资者聚焦5月服务业PMI终值，从中进一步了解英国经济健康状况。

尽管经济形势不稳，预计英国央行将继续收紧政策，在6月16日的货币政策会议上宣布加息25个基点。

大华银行的策略师指出，此前我倾向于认为英格兰银行在政策利率达到1.00%后暂停加息。然而，中国央行货币政策委员会最新决议的投票结果比我们预期的温和，因此现在预计6月份将再次加息25个基点。至于资产出售，我们可能至少要等到更接近实际操作的时候才能获得更多信息。目前预计2022年第四季度开始资产出售，每月50亿英镑。

货币市场定价显示，截止至9月份英国央行将累计加息100个基点，几乎是六个月前预期的两倍。这反映出市场预期英国央行在接下来的三次政策会议中将两次加息25个基点，一次加息50个基点。

这将是自1997年英国央行获得独立制定政策权限以来的最大加息幅度，表明政策制定者正面临越来越大的压力，要求他们加快去年年底启动的紧缩周期。

与此同时，包括美联储和加拿大央行在内的其他主要央行纷纷异乎寻常地大幅加息50个基点。世界各地的政策制定者都在努力应对不断上涨的物价，除了供应链问题，乌克兰战争让供应短缺更是雪上加霜。

美元兑日元本周震荡攀升，主要受益于美元走强，不过日本政府发出口头干预，限制日元下跌

图：美元兑日元日图走势

本周美元兑日元继续维持强劲升势，该货币对的这一走势引发了日本官员的关注。

6月10日，日本财务省、日本央行和金融厅发布联合声明称，对日元近期快速下跌表示“关切”。声明还表示，必要时日本当局将对外汇采取适当的行动，会与其他国家密切沟通；日本政府和日本央行将紧密配合，密切关注外汇走势以及对经济和价格的影响；外汇稳定波动反映基本面非常重要，不希望日元汇率出现快速波动。

通常而言，日本政府干预日元通常分为“口头干预”与公开市场干预两阶段。由日本央行和财务省决定。其中，日本财务省将决定是否干预市场，而日本央行将执行具体操作。

在此之前，通常会出现一系列相关官员精心编排的“口头警告”。如果他们说政府不排除任何选择，或者准备采取果断行动，通常意味着放出让市场高度警惕干预可能迫在眉睫的信号。

而在日美央行货币政策分化的背景下，不少投资者对做空日元的兴趣不减。外汇市场经验的资深人士BrianGould表示:卖出日元的订单24小时接踵而至。过去几天,我们看到成交量大幅增加,人们仍希望在20年高位做多美元兑日元。

有分析指出，做空日元躺赚的日子可能一去不复返了。虽然外汇市场继续着眼于日本央行与西方央行的政策分化，但做空日元躺赚的日子可能到头了。

从交易头寸上看，CFTC数据表明基金经理对日元的净空头头寸已经达到史无前例的高度，虽然杠杆基金还有进一步做空日元的空间,但汇丰自营交易数据表明,4月份和5月份投机性做多美元兑日元的头寸已经开始下降。

不过，日本央行行长黑田东彦表示，与其他主要央行一样，日本央行的货币政策也不以汇率为目标。黑田东彦一次讲话中称，日本央行必须通过货币宽松政策继续支持疫情之下的经济复苏。据其称，到目前为止，货币宽松政策只成功了一半，央行尚未实现稳定通胀的目标，这可能需要一段时间，但非常确定日本央行能够实现通胀目标。

荷兰合作银行驻伦敦策略师JaneFoley表示：口头干预的成本很低，实际干预不仅会违背日本与其他七国集团国家达成的允许市场设定汇率的协议，而且与日本央行超宽松货币政策产生的影响背道而驰。只要日本央行维持超低利率和收益率曲线控制，那么除非美国收益率下行，否则日元很难走强。

美元兑加元本周大幅攀升，主要受益于美元走强，加拿大央行升息预期限制该货币对走高

图：美元兑加元日图走势

市场对加拿大央行大幅度加息的预期升温。加拿大央行行长麦克勒姆周四表示，通胀将决定利率上升的速度，并重申该行可能需要连续多次加息，或考虑采取大于50个基点的举措。让通胀率回到2%的目标是央行的首要任务，尽管央行希望避免经济过度降温。

麦克勒姆称，我们想表明的是，我们可能需要采取更多措施...使通胀回到目标，或者需要更快地行动，或者需要采取更大的措施，最重要的因素确实是通胀的前景。需要在不使经济过度冷却的情况下让国内需求与供应更加一致。我们不希望扼杀需求。我们想摆脱过剩的需求，过剩的部分。

在稍早发布的报告中，该行表示，加拿大金融体系面临的来自高负债家庭的风险增加，特别是在高价位上高杠杆买房的人增加，这些人现在很容易受到利率上涨的影响。央行正在特别关注这样一个事实，即更多的加拿大家庭背负着高额的抵押贷款债务。

该行上次决议6月1日将其指标利率从1.0%上调至1.5%，并表示如果需要，它准备采取“更有力地”行动，以遏制目前处于31年高位的通胀。

另外当地时间6月9日，加拿大银行发布金融体系的审查报告，警告通胀飙升将导致高债务家庭出现经济风险。

在2020年4月至2022年4月期间，加拿大的平均房价上涨了53%。加拿大银行担心，近期购房者的房屋净值不足以承受“重大的价格调整”，并且“当他们以更高的利率支付抵押贷款时，将面临更大的财务压力。”加拿大银行的数据显示，在2021年第四季度，投资者通过抵押贷款购房的比例占22%，高于2019年的19%。