国信期货早评：金银震荡偏强，美棉涨停产量大幅下调

7月份以来，国内刺激经济的政策频率减弱。央行主导金融机构积极信贷投放，M2再度进入两位数高位运行，但是在私人投资方面，主动性投资并不积极。利率持续维持在低位，银行间方面，流动性及其充裕，央行货币宽松政策可能性降低。国债高震荡。

股指：资金活跃，股指多单轻仓；

近期自己有流入非银金融的现象，导致股指快速拉升。从经济结构上面来看，非银金融并未有“显著增长业绩”的基础。资金这种调仓表明市场流动性及其充足，在赛道股短期快速获利后，市场资金仍然寻求机会。短期内由于政策的频率降低，资金向低估值板块流入的可能性较大，股指多单轻仓。

锌镍：国内宏观压制，锌镍偏弱震荡；

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌1.55%。8月11日荷兰TTF天然气期货价格再创历史新高，欧洲能源危机难解，电力价格仍在高位震荡，欧洲炼厂成本高企。嘉能可警告称欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。欧洲锌锭供应紧张局面或加剧。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改。精炼锌内外盘倒挂，锌精矿进口盈利窗口关闭。供给端整体偏紧。需求方面，整体仍旧相对平淡，下游镀锌开工率上行，压铸锌合金开工率大幅下行。库存方面，LME库存低位，本周略微增加，国内社会库存本周累库，上期所库存变化不大。锌基本面强势不改，但7月社融数据远低于市场预期，打压多头情绪，叠加技术性调整，锌短线偏弱震荡。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.87%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利盈利窗口关闭。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端，受库存和生产亏损影响，8月难见起色。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好或在慢慢正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。库存方面，LME库存继续下行，国内上期所库存继续大幅增加。镍基本面偏弱，本周宏观有压制，预计短线偏弱震荡，交易逢高做空。

贵金属：通胀数据降温金银震荡偏强；

周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.5%报1815.5美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.7%报20.698美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报392.62元/克，上涨0.48%；沪银2212主力合约报4574元/千克，上涨2.30%。近期美国通胀数据均降温，周五公布的7月进口物价指数环比降1.4%创2020年4月低位，消费者信心指数亦低位反弹。往后看，尽管劳动力紧张程度有所缓解，但供需仍失衡，仍处高位的薪资增速支持未来核心通胀上行。前期贵金属反弹主要逻辑在于7月CPI回落概率大，且美联储放弃前瞻指引8月属美联储会议空白月，加息预期回落存在合理性。随着多头逻辑兑现，贵金属反弹或暂缓，后续可能更多受到美联储官员发言，及受市场软着陆预期升温的影响。

生猪:现货震荡调整观望为宜；

周末生猪现货偏弱震荡，据猪易数据，24日全国均价21.29元/公斤，较周五跌0.09元。对于后市，根据领先的仔猪出生数据来看，8-9月肉猪出栏量继续缩减可能性较大，但由于6、7月交替时猪价的大幅上涨刺激了行业的压栏及二次育肥，这部分压栏及二次育肥猪的出栏可能使得8、9月实际供应未必出现缩减，对于10-12月来说，由于4-6月间仔猪出生环比增加，预计肉猪出栏环比亦相应呈现增加之势；而需求端目前来看整体表现平淡，使得猪价提价阻力较大。目前期货LH2209已经临近交割，在短暂现货矛盾不明显的背景，期货亦围绕震荡展开，但由于压栏及二次育肥猪的影响，LH2209震荡向下的可能性更高。对于LH2301合约，未来有春节前旺季需求预期，但盘面利润及升水较高，上方空间有限，近期预计跟随近端偏弱震荡。操作上，观望。

苹果：节日备货一般苹果增仓下行；

周五，苹果期货走弱。主力合约AP2210震荡下行，收8578，较上一交易日跌0.81%，增仓1万手，持仓12万手。往年同期山东已有冷库完成清库，但今年清库的冷库数量偏少。存储商及冷库出货意愿较强，但客商采购相对谨慎，节日备货表现一般。晚熟富士暂未有效供应市场，关注商品率及后期入库情况。操作建议暂时观望。

花生：新花生零星上市冲高回落明显；

周五，花生期货小幅上涨。主力合约PK2210冲高回落，尾盘略有抬升，收9776，较上一交易日涨0.31%，持仓9万手。今年气候偏旱，新花生的种植进度拖慢，刨出速度也偏慢。目前新花生零星上市，但不成规模缺乏代表性。当前花生受板块影响更多，关注主产大省河南春地膜新花生上市情况，操作建议暂时观望，等待回归自身基本面后的做多机会。

油脂：供给担忧支撑油脂内强外弱；

周五CBOT豆油期货市场收盘温和上涨，其中基准期约收高0.5%，市场跟随美豆先抑后扬。USDA对旧作美豆油下调生柴需求，而新作需求未做调整。12月期约收高0.35美分，报收67.97美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡上行。

周五BMD棕榈油期货上涨，马来西亚棕榈油出口需求坚挺，中国进口利润亏损缩小，本周采购增加，大连植物油期货上涨，对棕榈油构成支持。10月毛棕榈油上涨156令吉或3.66%，报收4,420令吉/吨。受此影响，连棕油夜盘震荡走高，对于国内棕榈油而言，尽管采购增多，但到港明显偏低。截止收盘P2301收8746，涨210（2.46%）。

周五ICE加油菜籽期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.5%。11月期约收低3.90加元，报收863加元/吨。夜盘菜油跟随周边市场震荡收涨。油脂市场内强外弱凸显，主要是因国内油脂库存修复缓慢，短期供给担忧依然支撑盘面，在物流通畅前，油脂反弹仍在，关注油脂到港情况。

豆类：报告利空而市场存疑美豆先抑后扬；

周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.4%，扭转了早盘的跌势。尽管USDA报告偏空，预期美国22/23年度大豆单产为51.9蒲/英亩，高于7月份预估的51.5蒲/英亩，而收获面积略微调低30万英亩的影响，因此2022/23年度美豆产量有所增加。美国农业部称，虽然干燥天气对密西西比河以西的一些大豆作物造成严重打击，但是伊利诺伊、印第安纳和俄亥俄等头号产区的单产将会弥补任何不足。因为交易商质疑最新的产量预测，同时关注焦点转移到威胁大豆作物生长的高温干燥天气上。11月期约收高5.75美分，报收1454.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡收涨，但由于USDA预估与市场预期存在差距，美豆后期波动加剧，多单逐步减持。

白糖:原糖走高基金空头回补；

原糖期货再度走升。10合约上涨0.11美分/磅，涨幅为0.6%。投机空头前期大幅增仓，提供较为充沛的回补动力，市场对于后期宏观预期有所转暖。价格在接近19美分一线之后预计压力将逐步增加。巴西生产倾向于糖而非乙醇，价格走升也会刺激印度出口。夜盘郑糖小幅震荡。短期国内郑糖走基差修复逻辑，但随着期货接近平水现货，需要后期消费带动才能更进一步，否则将再度陷入震荡。操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉涨停产量大幅下调；

美棉涨停，美国农业部阅读供需报告大幅下调美棉产量。12合约上涨4美分/磅，涨幅为3.8%。天气忧虑持续影响市场，美国得克萨斯州异常干旱，月度供需报告下调美棉产量290万包。美棉弃耕率达到历史最高，为41.7%。夜盘郑棉偏强运行，外盘涨停对国内将有明显提振。国内纺织行业指标也有转好，成品库存小幅下跌，开工率略有回升。操作上建议短多吃有。

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