利好金价！美联储想战胜通胀并避免经济衰退，高盛称“可行但很困难”

在美联储寻求继续加息之际，美国经济却充斥着好坏参半的信号：就业数据快速增长，而住房数据急剧下降；汽油价格下跌，而住房和食品成本飙升；消费者信心低迷，而支出数据稳定。

在这一切之中，美联储正试图取得平衡，要放慢速度但又不能太过缓慢。在这一点上，高盛的经济学家们认为，已经有了明显的胜利，也有一些损失，未来的前景将构成重大挑战。

高盛经济学家DavidMericle在周日的一份客户报告中称：“我们的总体结论是，有一条可行但困难的软着陆之路，尽管美联储无法控制的一些因素可能会使这条路变得容易或复杂，并提高或降低成功的几率。”

通胀最大驱动因素之一就是过度增长，这造成了供需之间的失衡。美联储正在利用加息来抑制需求，以便供应赶上来，而根据纽约联储指数衡量，供应链压力处于2021年1月以来的最低水平。

所以在这一点上，Mericle说，美联储的努力“进展顺利”。他表示，自3月以来加息总计2.25个百分点，在增长特别是需求方面“实现了迫切需要的减速”。

事实上，高盛预计未来四个季度的GDP增速仅为1%，而此前连续下滑1.6%和0.9%。尽管多数经济学家预计，美国国家经济研究局NBER不会宣布美国经济在今年上半年陷入衰退，但经济增长缓慢的道路让美联储更难实现平衡。

Mericle也指出，美联储的举措帮助缩小了劳动力市场的供需缺口，目前每一个劳动力仍有近两个职位空缺。他写道，这种努力“还有很长的路要走”。

然而，最大的问题仍然是顽固的高通胀。7月份CPI持平，但仍较上年同期上涨8.5%。工资增长强劲，平均时薪较上年同期增长5.2%。因此，美联储阻止物价上涨导致薪资上涨和通胀持续的努力，迄今为止没有显示出令人信服的进展。M

他补充称：“坏消息是，高通胀是普遍的，衡量潜在趋势的指标被提升，企业通胀预期和定价意愿仍处于高位。”

对抗通胀可能需要比市场当前预期更高的加息幅度。高盛的预测是，美联储将在今年年底前将基准利率再提高一个百分点，但Mericle承认，由于“近期金融状况的缓和，招聘的强劲步伐，以及工资增长和通胀的粘性迹象”，存在“上行风险”。

事实上，纽约联邦储备银行前行长WilliamDudley周一表示，他认为市场低估了未来加息的路径，从而低估了经济硬着陆或衰退的风险。他表示：“市场误解了美联储的意图，我认为，美联储加息的时间将超出市场参与者目前的理解。”

在他看来，美联储将继续加息，直到确定通胀回到2%的目标。即使以最慷慨的通胀衡量，即美联储所遵循的核心PCE价格指数，通胀率仍为4.8%。他补充说：“劳动力市场比美联储希望的要紧张得多。工资通胀率太高，与2%的通胀率不相符。”

他预计，利率将继续上升，直到就业形势转变到足以使失业率“远高于4%”，而当前的水平是3.5%。他说：“只要失业率上升0.5个百分点或更多，结果就是全面衰退。”

失业与衰退之间的关系被称为“萨姆法则”（SahmRule），该法则指出，当三个月的平均失业率比过去12个月的最低水平高出0.5个百分点时，衰退就会发生。

根据萨姆规则，这只需要4%的失业率。在制定利率的FOMC成员最近的经济预测中，他们认为失业率要到2024年才会突破这一水平。

综合以上信息可以看到，美联储想不导致经济衰退的情况下战胜通胀，但是高盛认为“可行但很困难”，这条路变得越来越窄。美国经济衰退将令市场避险情绪升温，利好黄金，投资者需对此保持关注。

现货黄金日线图

北京时间8月16日11:07，现货黄金报1782.38美元/盎司。