现货黄金跌逾1%，美债收益率继续扮演克星；鲍威尔暗示“唯实不唯虚”

周四(2月25日)，尽管美元指数刷新近七周低位，因美联储继续释放鸽派信号，激发再通胀押注，但现货黄金大跌逾1%，美债收益率继续飙升对金价构成压制。鲍威尔本周在国会的证词表明，美联储在调整政策之前需要看到切实的进展，而不仅仅是任何预期。

北京时间20:14，现货黄金下跌1.08%至1785.78美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.77%至1784.0美元/盎司；美元指数下跌0.30%至89.774。

金价最大跌幅1.3%，录得三日新低至1781.56美元/盎司；美指创1月8日以来新低至89.687；美债收益率再创近1年新高至1.466%。

鲍威尔：更看重切实进展

在就业市场严重受创和通胀疲弱之际，美联储主席鲍威尔周三(2月24日)再度向关注美国公债收益率上升和价格风险的投资者传达了一个简单的信息：关注数据，在经济明显改善之前不要期待货币政策出现任何变化，美联储不会受通胀率短暂急升影响。

在国会众议院金融服务委员会作证时，鲍威尔继续强调美联储让经济恢复到充分就业状态的承诺，而且并不担心通胀，除非物价开始持续且令人不安地上涨。

当被问及美联储预测到2023年通胀率将保持在或低于2%的目标时，鲍威尔对议员们表示，“我们只是诚实地面对挑战。我们相信我们可以做到，我们相信我们会做到。这可能需要三年以上的时间。”他预计今年春天价格会上涨，可能反映大流行过后的供应瓶颈，或者随着经济重启需求激增，但没有理由作出政策响应。

SGHMacroAdvisors首席美国经济学家TimDuy表示，尽管一些观察人士认为美联储可能需要比预期更早地取消危机时期的政策，但这一观点忽略了美联储新的就业优先框架。

Duy在谈及鲍威尔本周在国会作证时表示：“如果我们能迫使美联储进入旧框架，那么我们将跑在美联储前面。美联储将不会确认这种领先，美联储打算维持宽松政策，直到数据将其推向另一个方向，并且美联储预计很长时间内不会发生这种情况。”

尽管美国10年期公债收益率今年已上升逾50个基点。但鲍威尔本周在国会的证词表明，美联储在调整政策之前需要看到切实的进展，而不仅仅是预期中的改善，也不是债券市场过早的押注。债市收益率飙升很难导致黄金价格全面转跌。

其他官员附和

近期，美联储官员纷纷发表讲话，努力说服公众，特别是债券市场投资者，让他们相信，在有明确的迹象显示人们重返工作岗位之前不会收紧货币政策。鲍威尔是最近一位发声的美联储官员。

美联储已经表示在通胀率超过2%之前不会升息，计划继续每月购买1200亿美元的美债和政府支持证券，直到美联储在实现充分就业和通胀目标方面取得进一步实质性进展。由于距离通胀目标还很远，美联储官员也将注意力集中在他们认为的劳动力市场上的主要缺口上。

美联储副主席克拉里达在澳洲美国商会在线会议上表示，金融市场正在反映美国经济前景好转，“那是相当合适的，”并表示最近几个月他个人的看法已变得更加乐观。

不过他表示，这并不意味着美联储即将对短期利率趋近于零的设定或其购债计划做出任何调整。他预计春季通胀将升至2%以上，但到年底将回落至该水平左右。现在谈论缩减宽松可能引发的恐慌“为时过早”。

鲍威尔及其他美联储官员已经表示，目前为止的经济展望好转不会促使美联储收紧货币政策，短期内派对盛宴不会结束，政策环境应该会继续确保美元维持跌势一段时间。

激发再通胀交易

美债收益率最近飙升，随着美国疫苗接种计划不断推进、计划进一步增加财政支出并朝着大流行后重新开放经济的方向发展，通胀可能飙升的风险成为关注焦点。市场的预期是，美国拜登政府加大支出力度以及疫苗接种后的经济重新开放，将推动经济增长，通胀反弹，从而迫使美联储提前“缩减”或撤出刺激计划。

摩根大通的JonnyGoulden在给客户的报告中写道：“预计美国将出台更大规模财政刺激措施，且出炉的数据好于预期，推动美国10年期公债实际收益率的升势提前。10年期美债实际收益率上升通常意味着市场在消化金融状况趋紧的预期。”

前景转佳或许确实为收益率上扬提供合理化的基础。信用评级公司穆迪周三将美国经济增长预期从11月预测的4.2%上调至4.7%。宽松的金融环境、财政刺激承诺、及新冠疫苗施打进展，推动了再通胀交易。再通胀交易是指押注经济活动升温和价格上涨。

仅在美国，按季节调整后的年率计算，12月个人储蓄总额为2.38万亿美元，高于新冠爆发前的任何时候。如果旅行、外出就餐和购物在未来几个月内完全恢复，这些储蓄中的大部分将会得到释放。

道富银行东京分行经理BartWakabayashi说道：“随着经济回升和再通胀交易越发引人关注，美元在一段时间内可能会下滑。特别是在美国，我们看到了非常强劲的物价上涨压力。”

市场似乎仍将信将疑

摩根士丹利欧洲经济部主管JacobNell表示：“美联储的态度是，如果市场认为经济增长比我们认为的要强，那是好事，这会促进经济增长和通胀预期。所以，美联储不会和市场对着干——只是市场不相信。”

荷兰安智银行认为：“市场对美国复苏力道普遍抱有很强信心，缩表之船已经启航。”该机构补充道，缩表将在2021年底前发生，早于美联储调查中预期的2022年初，“我们预期市场总体看法正与我们的看法靠近。”

真正能让市场感觉不安的是实质收益率骤然走升，或者出现过度通胀。这样的转变可能迫使美联储收紧金融条件，将资金从包括黄金、股市在内的所有非美元资产吸走，从而危害复苏。

现货黄金或在1782美元附近止跌

小时图上看，现货黄金自1816美元开启调整(ii)浪走势，并触及(i)浪61.8%斐波那契回档位1782美元，随时可能重新走强。(ii)浪和(i)浪都是是自1760美元开启的上行((i))浪的子浪。((i))浪则隶属于同样自1760美元开启的上行5浪。周线上看，5浪的14.6%目标位1899美元。