黄金温和反弹，经济复苏存软肋，鲍威尔料继续“打太极”

周四(3月4日)，现货黄金自上日触及的去年6月9月以来低位1702.06美元/盎司反弹，但美债收益率持续高位运行，将继续打压非孳息资产黄金的魅力。稍后美联储主席鲍威尔将发表演说，可能指引全球资产新一波走势。

北京时间20:37，现货黄金上涨0.49%至1719.61美元/盎司；COMEX期金主力合约上浮0.12%至1717.7美元/盎司；美元指数上涨0.21%至91.174。

美国就业改善不及预期

美联储周三公布的最新一期褐皮书显示，美国经济在今年前几周继续以温和的步伐复苏，企业对未来几个月持乐观态度，住房需求“强劲”，但就业市场仅缓慢改善。

美联储在褐皮书中说：“从1月到2月中旬，大多数联储地区的经济活动温和扩张。随着新冠疫苗更广泛地接种，大多数企业对未来6-12个月仍持乐观态度。”

但美联储在报告中称，就业市场的增长势头没有预期那么强劲，“多数地区报告称，就业水平在报告期内有所上升，不过速度缓慢。”这一结果令联储官员感到失望。他们原本希望支持经济复苏的努力能够带来更快的就业增长。目前就业市场仍比2020年新冠疫情开始之前少了约1000万个就业岗位。

和1月份发布的报告相比，该报告略有好转，更多地区报告至少出现了温和的经济增长，但几乎没有迹象表明物价即将加速上涨，美联储维持低利率的承诺不会受到挑战。

虽然收益率上涨可能增加企业和个人的借贷成本，但最近的趋势反映出经济前景好转，这可能是美联储的政策在发挥作用的证据。随着美债无序抛售至少在目前看来已结束，美元随后重新站稳脚跟。

增长潜力仍待挖掘

现在人们越来越感觉到，疫情带来的风险将消退，经济开始出现强劲增长。疫苗接种计划扩大以及可能推出的1.9万亿美元联邦支出方案，提振了经济前景，令市场猜测美联储可能不得不比预期更早地缩减对经济的支持。

但美联储官员近来反驳了这一观点，指出了从高失业率到通胀疲软的一长串仍未解决的问题。这些问题需要都得到缓解，才会使美联储考虑改变货币政策。

劳动力市场问题的部分根源似乎还在于劳动力短缺。长达一年的新冠疫情让一些工人呆在家里，他们害怕接受或返回可能会使他们暴露于新冠病毒的工作。目前，大约15%的美国人口已经接种了至少一剂新冠病毒疫苗，然而每天仍有大约50000例新增冠状病毒确诊病例，证明新冠病毒仍在传播。

凯投宏观(CapitalEconomics)驻多伦多的首席经济学家PaulAshworth表示：“鉴于新冠病例数下降以及由此导致限制措施被逐步取消，应该会给经济打一剂更大的兴奋剂……”

虽然预测者估计，美国经济增速有望与二战后很快创下的纪录高位相媲美，但预计美联储官员仍将坚持用“适度”和“微弱”之类的词形容当前反弹的步伐，黄金短期内无法完全重新展现其对抗通胀的魅力。

鲍威尔料继续打太极

北京时间周五(3月5日)凌晨，美联储主席鲍威尔将针对美国经济发表讲话。投资者关起其是否会表达对近期公债大量抛盘的疑虑，以及在美联储3月17日结束的下次会议前，他对经济的评估是否会有任何调整。

美联储理事布雷纳德周二谈到收益率上升时表示，她正在密切关注债券市场，如果最近收益率上升趋势继续下去并开始限制经济活动，她将感到担忧。

投资人特别关心的是，美联储是否会处理短债收益率接近零、而长债收益率急升的局面。如果经济和金融环境恶化，不排除美联储可能再次实施扭转操作。美联储最早在1960年代初采取过卖短买长的扭转操作(twistoperation)策略，当时联储卖出期限较短的债券并买入期限较长的债券，以帮助美国经济走出衰退。2011年美联储再次出手，当时美联储已经通过将利率维持在零来锚定短债利率，并通过购买资产来降低长债利率。

但PIMCO的资产组合经理ErinBrowne表示：“实质收益率的绝对水平仍然非常低。的确，出现了小规模抛售。但从美联储的角度来看，金融环境……在过去一周基本没有变化。”

由于美国债务的相对吸引力，外国投资者的旺盛需求最终可能会限制收益率上升。Browne还说：“我认为一旦达到1.75%或2%的水平，需求就会相当庞大。这样一来，后端将受到限制。”

美国银行的美国利率策略分析师MeghanSwiber指出：“我们应该会听到(鲍威尔)说他们继续密切关注情势发展，很难相信美联储会进一步让我们明确听到他们打算怎么应对。”

10年期美债收益率运行在1.4%上方。年初以来，美国公债遭遇疯狂抛售，因忧心政府为支撑经济的大规模支出可能推升通胀。只要美债收益率看涨，黄金就可能持续受压。

现货黄金料跌向1680美元附近

小时图上看，现货黄金处于自1855美元开启的下行iii浪中，金价已跌破其161.8%目标位1709美元。iii浪是自1876美元开启的下行(c)浪的子浪，前者可细分为((1))((2))((3))((4))((5))浪。若iii浪继续扩大，下方支撑看向iii浪185.4%目标位1687美元和(c)浪123.6%目标位1681美元。

日线上看，(c)浪是自1959美元开启的下行((z))浪的子浪。((z))隶属于自2075美元开启的4浪调整走势，4浪呈现((w))((x))((y))((x))((z))三重“之”字调整模式。((z))浪已跌破123.6%目标位1710美元，下方支撑看向138.2%目标位1681美元。