黄金T+D收盘小幅上涨，美联储决议之前市场交投谨慎

周三(3月17日)上海黄金交易所黄金T+D收盘上涨0.21%至364.58元/克；白银T+D收盘下跌0.76%至5344元/千克。金价收盘小幅上涨，但价格整体波动幅度非常有限。主要因为在美联储会议决议出炉前，投资人非常谨慎，贵金属维持区间波动。美国联邦储备委员会16日起召开为期两天的货币政策会议，北京时间18日凌晨2点将发布声明和最新一期经济展望报告。

上海黄金交易所2021年3月17日交易行情，黄金T+D成交量27.236吨；

黄金T+D收盘上涨0.21%至364.58元/克，成交量27.236吨，成交金额99亿2662万7880元，交收方向“多支付给空”，交收量9.260吨；

迷你金T+D收盘上涨0.23%至364.68元/克，成交量6.4762吨，成交金额23亿6085万7060元，交收方向“多支付给空”，交收量58.368吨；

白银T+D收盘下跌0.76%至5344元/千克，成交量6142.672吨，成交金额328亿577万4458元，交收方向“多支付给空”，交收量13.110吨；

密切关注晚间美联储利率决议，美联储或维持超宽松货币政策并上调经济增长预期

美国联邦储备委员会16日起召开为期两天的货币政策会议，17日将发布声明和最新一期经济展望报告。分析人士预计，美联储或将维持超宽松货币政策，同时上调对美国经济增长的预期。

美联储去年12月预计，2021年美国经济有望增长4.2%，今明两年失业率将分别为5%和4.2%。今年，新冠疫苗广泛接种有望帮助美国经济加快复苏，1.9万亿美元经济救助计划也有助于提振经济。

调查显示，经济学家普遍预计今年美国经济增长近6%。高盛经济学家预计，今年美国经济有望增长7%，实现1984年以来最快增长。

由于对美国经济复苏前景更加乐观，市场对美联储将调整超宽松货币政策的期待也在增强。但截至目前，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储高层均表示，上调利率或缩减资产购买规模还为时尚早。

鲍威尔近几周多次表示，当看到美国经济复苏“进一步取得实质性进展”之后，美联储才会开始考虑缩减每个月不少于1200亿美元的资产购买规模。这与1月货币政策会议后美联储发表的声明立场一致。

美联储理事莱尔·布雷纳德3月初也表示，虽然美国经济复苏前景乐观，但如果新冠病毒变种增加或疫苗接种进展缓慢，经济复苏进程可能放缓。美联储将保持耐心，以实现其设定的充分就业和物价稳定两大目标。

美联储3月初公布的全国经济形势调查报告（又称“褐皮书”）显示，虽然多数辖区经济实现温和增长，但就业市场复苏缓慢。

彼得森国际经济研究所高级研究员戴维·威尔科克斯认为，通胀上升将迫使美联储较去年12月预期更早加息。去年12月，17名美联储官员中有12人预计联邦基金利率在2023年之前保持接近零的水平。

对美联储提前加息的预期已导致市场利率大幅攀升。目前，10年期美国国债收益率已飙升至2020年2月以来最高水平。3月，30年期抵押贷款利率自去年7月以来首次升至3%以上。

虽然美联储尚未对市场利率大幅上升表示担忧，但多数经济学家认为，鲍威尔可能在17日会后举行的新闻发布会上采取更谨慎的表态，以稳定市场情绪。

焦点转向拜登万亿美元基建计划，但市场目前并未消化

有消息称，在成功推出1.9万亿财政刺激法案后，拜登政府的下一个目标是数万亿美元的大基建计划。

有人认为，基于美国两党存在的分歧及庞大的债务问题，大基建计划被签署成为正式法律的概率很低。对此，摩根大通跨资产策略主管JohnNormand指出，目前基建计划的消息并没有对大多数资产市场的价格走势产生重大影响。

从债券市场来看，基建计划将增加经济过热的风险，但美国的通胀预期和长期利率走势却异常温和，尽管美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率持续上升。

Normand表示，目前仍难以确定预期的利率上升将对股市的整体走势构成挑战。目前，没有人会因为债券收益率高于股息收益率而感到不安，甚至未来几年也是如此。

对于大宗商品和大宗商品股票而言，值得注意的是，在人们预期将出现一项重大政策举措时，它们大多接近公允价值，而非变得更加昂贵。

在固定收益领域，缺乏风险溢价可能反映出，投资者难以确定财政刺激转化为通胀的路径以及美联储政策将如何随着通胀而变化。

在大宗商品领域，投资者更担心其他国家的信贷减缓影响贱金属需求。

在能源方面，部分投资者认为石油市场不会无限期地保持紧张状态，因为OPEC+拥有闲置产能，美国的钻井公司最终将对高油价做出反应，美国民主党推动的基础设施一揽子计划将强调绿色能源而不是碳排放。

当前市场担心的是通胀和美联储退出宽松，这对金价不利

美国银行调查显示，基金经理普遍预期，通胀和‘缩减恐慌’成为首要风险；经济增长率与通胀率将同步上升；未来一年通胀将更快上涨，达到历史最高水平；10年期国债收益率达到2%，将促使股市至少回调10%。

美国银行面向基金经理的最新调查显示，通胀和其可能引发的‘缩减恐慌’首度超过疫情，成为让投资者夜不能寐的首要风险。

接受调查的基金经理共计管理着5970亿美元的资产。他们普遍担忧，在前所未有的刺激政策之下，经济复苏可能会引发通胀飙升。而不断上升的通胀预期可能会使各国央行，特别是美联储，不得不提前收紧政策，进而引发政府债券市场更大幅度的抛售。

调查中，有93%的基金经理预计，未来一年通胀将更快上涨，达到历史最高水平。大多数受访者认为，经济增长率与通胀率将同步上升。而此前，投资者普遍乐观地认为，通胀率下降与经济强劲增长并存的‘理想经济景象’将会发生。

通胀预期的攀升近期在债券市场掀起了冲击波，投资者大举抛售国债。美国10年期国债收益率已从年初的0.9%升至1.6%以上。与此同时，美国衡量通胀预期的关键指标10年期盈亏平衡通胀率目前接近2014年以来的最高水平。

2013年，全球金融危机后，美联储退出宽松的预期引发了债券市场的剧烈抛售，交易员们担心‘缩减恐慌’会重演。

OxfordEconomics首席全球经济学家因InnesMcFee表示，以前的事件已经证明，一开始是良性的纠正，中后期可能演变成一种恐慌，带来更广泛的影响。我们的建模发现，在严峻的市场情景下，经济增长会受到重大影响。

在美国银行的调查中，很大一部分基金经理表示，10年期国债收益率达到2%，将促使股市至少回调10%。

美债收益率表现持续强势，这对金价不利

尽管市场对20年期美债需求强劲，但依旧难阻长债收益率上行，十年期美债收益率在短暂下跌后再度反弹，美联储政策会议不确定性令部分参与者退缩。

美东时间时间周二，美国财政部拍卖240亿美元20年期美国国债，得标利率2.290%，比拍卖截止时的预发行收益率2.31%低了两个基点，创下去年5月重启20年期美债拍卖以来最大差距。

值得注意的是，尽管市场对20年期美债需求强劲，但依旧难阻长债收益率上行，十年期美债收益率在短暂下跌后再度反弹，美联储政策会议不确定性令部分参与者退缩。

20年期美债拍卖在终止了30年后于去年5月回归，此次投标倍数为2.51，是2020年6月以来的最高水平，显著高于2月拍卖时的2.15，也高于过去六次拍卖的均值2.43。

具体来看，包括外国央行在内的间接购买人获配了总售出规模的61.4%，创下去年10月来最高，高于2月拍卖时的比例54.9%、亦高于过去六次拍卖的均值59.3%。与之相对的是，一级交易商（需要购买所有未能拍出国债来防止拍卖流产）获配比例降至21.6%，创去年10月以来最低。

Jefferies驻纽约货币市场分析师TomSimons称，市场对240亿美元20年期美债的竞购非常激烈，但结果消化后美债收益率再度面临上行压力，刺激政策、经济复苏乐观情绪以及美联储会议不确定性均在打压美债价格。

DRWTrading市场策略师LouBrien表示，投资者可能因收益率迅速上升而不敢参与拍卖。美国银行财富管理固定收益研究主管BillMerz则表示，市场认为，在大规模货币和财政刺激以及疫苗推动经济改善的背景下，美联储2022年升息的可能性“合理”。

与此同时，周二通胀预期也在走高，10年期通胀保值债券（TIPS）损益平衡通胀率自2014年7月以来首次升至2.3%以上。30年期TIPS损益平衡通胀率达到2.24%，创下2014年9月以来的最高水平。

美国政府加税预期升温，这打压经济前景支持金价

美国白宫15日表示，在1.9万亿美元新冠纾困法案通过后，总统拜登正在酝酿近30年来首次大幅提高联邦税收的举措，旨在为接下来的经济刺激计划提供资金。分析称，该加税计划将考验拜登争取共和党支持和保持民主党人团结的能力。

美国白宫新闻秘书普萨基15日对媒体说，白宫随后将出台的一揽子经济方案将实践拜登在2020年总统竞选期间所做的承诺，“首要重点始终是确保大家缴税比例公平，同时聚焦缴税比例不公平的企业”。

一家名为“税务政策中心”的美国智库认为，如拜登政府落实其竞选期间提出的税收政策改革计划，今后10年有望带来高达2.1万亿美元的税收收入。

目前披露的信息显示，拜登考虑将联邦政府征收的企业税率从目前的21%提升至28%，并扩大遗产税征收范围。年收入超过40万美元的个人其联邦个税税率也将提升，年收入达100万美元门槛的人其资本所得税税率将提升。

此外，针对有关企业的税收优惠可能缩水。上述加税计划将包含在拜登政府随后推出的一揽子经济方案中。美国上次大幅提升联邦税率要追溯到1993年，当时在白宫执政的是同样来自民主党阵营的克林顿。

在美国前总统特朗普执政期间，曾于2017年实施美国30年来最大规模减税措施，将企业所得税率从35%降至当前的21%，当时国会投票过程中没有任何民主党人投赞成票，预计共和党此次也会反对任何增加税收的计划。

另外，要力推加税计划在参议院投票时获得通过，拜登至少需要争取10名共和党参议员的支持，但共和党人早已就民主党方面可能的加税计划发出严阵以待的信号。参议院少数派领袖、共和党大佬麦康奈尔上月曾表示：“要大幅提高税率的话，我们肯定要好好谈谈！”

众议院筹款委员会的资深共和党议员布雷迪则称，大幅增加资本所得税率是“可怕的经济错误”。而在民主党内部，以参议员沃伦为代表的进步派力主征收所谓“富人税”，但拜登并不赞同这一主张。

一家名为“联邦政策小组”的美国智库负责人吉斯表示，现在美国两党斗争比1993年克林顿政府税改时期更激烈，因此今年内两党能否就加税计划达成一致还很难说。

黄金实物买盘表现强劲，给金价中长期走势带来支撑

按照惯例，每年一季度，随着销售旺季的到来，黄金价格一般都会迎来一波涨势，但在今年年初，金价却出现了下滑，相较去年的最高点，目前已经跌去了20%左右。

这对销售终端造成了怎样的影响呢？记者在深圳进行了探访。

金店销售热度持续。工作日的中午，记者来到深圳市一处商场的珠宝区，虽然相较下班时间，这时来逛街的人不是很多，但在几家珠宝店里还是能看到一些消费者选购的身影。

一家珠宝店的店长告诉记者，近期门店金价的下滑主要有两波，一次是去年下半年，另一次就是从今年年初开始。最近几天，金价虽然偶尔有小幅上调，但每次的上调幅度也只有5元至10元每克左右，和去年高点相比，总体差了不少。

采访当天，一家门店的足金售价为每克468元，这比去年9月时便宜了100多元，跌幅已经超过20%。

金价下跌更是吸引了不少原本就有购买需求的消费者。在春节期间，受就地过年等因素影响，很多金店一度销量大增，而在春节过后，销量回落也并不十分明显。

店长称，春节期间，整体销售情况很不错，同期比，营业额上升了100%。从2月份到现在，业绩有所上升。跟2019年比，整体上升应该是在50%。

记者也了解到，目前各大金店最为畅销的，主要是婚庆黄金饰品以及一些寓意比较好的生肖饰品。以往常常被摆放在较为显眼位置的金条，如今都不见了身影。

受消费者“黄金买涨不买跌”心态影响，各大金店投资金条销量遇冷，前来询价的消费者也并不多。

黄金加工厂旺季赶工。和门店不一样的是，黄金加工厂主要赚取加工费，在这一轮黄金销售的热潮中，它们受益不少。

一家公司管理人员称，刘建成告诉记者，目前他们给出的薪资水平已经普遍比去年高出了30%左右，公司也已经通过各种方式尝试招人，但由于附近的工厂都存在人手短缺的情况，增加员工的问题预计很难尽快解决。与此同时，每天他们还是会收到很多新订单，目前他们手里的订单已经排到了五月份。

受暴风雪天气影响美国2月零售大幅不及预期，支撑金价

周二（3月16日）纽约时段盘中，北京时间20：30，美国方面公布了市场关注的2月零售销售数据，结果该数据表大幅预期，数据公布后，现货金价短线小幅上涨2美元，此后又回吐了涨幅。本月数据由于受到暴风雪天气影响，较前值大幅回落，但拜登的1.9万亿纾困计划落实之后，下月的“恐怖数据”有望录得靓丽表现。

具体数据显示，美国2月零售销售月率实际公布-3%，预期-0.5%，前值5.3%；美国2月零售销售年率实际公布-3%，前值5.8%。美国2月零售销售月率录得-3%，创去年4月以来新低。

美国2月核心零售销售月率实际公布-2.70%，预期0.1%，前值5.9%。

同时公布的另一项美国数据显示，美国2月进口物价指数月率实际公布1.30%，预期1%，前值1.4%；美国2月进口物价指数年率实际公布3%，预期2.6%，前值0.9%。

暴风雪天气影响2月零售，但纾困资金将大幅提升3月数据。分析指出，根据最新的信用卡和借记卡月度汇总数据，2月份核心零售销售下滑主要是因为三个因素：1月份的报告受到了个人刺激性支票的提振、退税延迟，以及冬季的暴风雪天气。

前两个因素导致低收入家庭的支出尤其疲软，最低收入群体消费平均环比下滑5.5%。而天气因素削弱了得克萨斯州的消费活动，该州汽车零配件零售销售环比下滑了7.5%。

分析指出，恶劣天气导致2月份的零售额和制造业产出双双下降，美国汽车制造商已经报告了2月份销量的下降。

最新数据显示，截至3月6日的一周，信用卡支出同比增长10.7%，3月初美国消费支出出现了大幅的反弹。由于大多数美国人将于3月中下旬收到1400美元的支票，3月和4月的消费支出可能进一步激增。

美银首席经济学家米歇尔·梅耶表示，在2月底的疲软过后，3月将出现“决定性的支出复苏”，因此2月的数据录得下降，也是暂时的，鉴于3月初的数据强劲、3月底前就能发放新一轮的支票以及退税延迟政策，真正靓丽的“恐怖数据”将会在下个月出现。

美国总统拜登11日在白宫签署了经济救助计划。拜登表示，这项总额达1.9万亿美元的“历史性立法”为美国经济重建提供支柱性力量，将给美国人民提供一个“奋斗的机会”。

分析人士认为，巨额经济救助计划虽然可能有助于美国经济加速复苏，但加重了联邦政府的债务压力，不利于财政健康。