华尔街资本不理鲍威尔如意算盘，美债收益率飙升给金价沉重压力

周五(3月19日)欧洲时段盘中，现货金价整体依旧维持震荡走势，目前交投于1740美元附近。虽然本周三美联储鸽派的决议给金价短暂支持，但决议后美债收益率飙升却给金价沉重的压力。

美债收益率飙升，这会导致非孳息的黄金需求减少，打击了金价长期避险保值的属性。投资者纷纷抛售黄金买入高息资产，这种操作给金价压力。

美债收益率大幅度飙升给金价带来沉重压力

周五10年期美债收益率略有回落，但依然维持高位，现报1.683%。周四，10年期美国国债收益率从周三晚间的1.64%迅速拉升至1.75%，创下14个月新高。

周三美联储FOMC会议上，多数官员预期到2023年不会实行加息，同时鲍威尔在新闻发布会中重申，美联储需要看到实际的通货膨胀“实质性且持续超过2%目标”，而不是“预期将超过2%”，随后才会开启紧缩政策，此后市场一度得到安抚，表现趋于平稳。

美联储维持零利率展望预计通胀升温只是暂时现象鲍威尔对收益率上扬不会太过于大惊小怪，货币政策沟通的控制权在他手上，他愿意让经济加温，以利其从新冠疫情的影响中恢复过来。

有人在周三的新闻发布会上直接问他，是否担心美国国债收益率的上升，他提及金融状况，并称其仍然“高度宽松”。

这清楚地表明，对通货膨胀风险耿耿于怀且产生情绪起伏的投资者，对他来说毫无影响。鲍威尔有一个明确的策略来让经济再膨胀，他认为，在经历了几十年的低通胀之后，这并不容易。

因此，他要看到实际的数据，但他不认为通货膨胀惯性（今天的价格变化看起来跟昨天的很像）将要发生变化。

鲍威尔说，我们框架的根本变化是，我们不会在很大程度上基于预测来采取先发制人的行动，我们要看到实际的数据。我认为这需要人们花费时间来适应它，也适应这种新做法，要真正树立其信誉的唯一途径就是去执行。

不过随着市场回味此番表态，逐渐意识到：这意味着美联储要一边容忍、甚至支持高通胀，一边又维持低利率直到2023年，但这似乎不太可能。

2%的“平均通胀目标”之下，美联储的讲话无非加深了市场对未来高通胀的普遍预期。目前，市场对美国未来十年通货膨胀率最新预期值已达2.30%。

大幅提升的GDP预测中值同样意味着随着经济迅速增长，通胀将随之而来。周三会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储上调了今明两年的GDP增长预期，尤其2021年预计增长6.5%，较去年12月公布的上次预期增速上调了2.3百分点。

尽管FOMC委员会上，多数美联储官员预期到2023年不会加息，但预计2023年加息官员有所增加。会后公布的点阵图显示，本次18人中有7人预计2023年会加息，人数占比将近40%，比上次预期2023年加息者多2人，而且7人中有6人预计届时利率超过0.5%（若一次加息25个基点，即可能在当前基础上至少两次加息）。

图：金价4小时图

市场认为通胀率上升可能迫使美联储提前加息不利于金价

美国银行分析师RalphAxel表示，一旦高通胀来临，市场认为，美联储不太可能等到2023年，而是会更早开始加息。

他表示，人们不相信到2023年才会加息，我认为这是重点所在，这会抑制最初的市场反应。我们逐渐了解到，从长远来看，这意味着更高的增长和更高的通货膨胀，然后，意味着更高的利率。

他表示，过去，当美联储逐渐开始承受通胀压力时，它就会开始收紧货币政策，提前一点切断复苏的进程。

桥水基金创始人达利欧（RayDalio）表示，通货膨胀率上升可能迫使美联储提前加息。经济就像一个人，他的脉搏正在下降，当脉搏下降时，医生会给他注射强心剂。但目前经济正在反弹，通胀压力也在反弹。

达利欧的言论与他的联合首席投资官GregJensen本周的评论一致。他表示他预期经济状况和通货膨胀调整速度将比市场和美联储的预期都要快。

达利欧在接受采访时说，我们的基本情况是，我们花出去的钱比我们的收入要多得多。投资债券（和大多数金融资产）的经济学已经变得愚蠢。与其回报率低于通胀率，为什么不买那些等同于通胀率或更好的东西呢？

他还指出，成熟的发达储备货币国家的资产将跑输包括中国在内的亚洲新兴市场，并补充说，国际投资者持有的中国债券正在迅速增加。

FranklinTempleton固定收益首席投资官SonalDesai表示，我认为这是债券市场的一个事实，即通胀可能正在发生，并且可能是因为美联储保证他们可以承受通胀。”

TheLeutholdGroup首席投资策略师JamesPaulsen表示，美联储表明它将推迟加息，直到通货膨胀回升并且就业复苏……这在一定程度上，就是释放了美债收益率上升中的通货膨胀因素。

交易商两周减持美国国债逾800亿美元，推升美债收益率

交易商们并没有袖手旁观，看看令美国国债市场受益的监管豁免下周是否会到期——他们在大规模撤离。

根据美联储周四公布的数据，在截至3月10日的一周，一级交易商的美国国债持有量又减少了161亿美元，延续了前一周647亿美元的减持势头。持有量已降至2018年10月以来的最低水平，整个曲线上大部分证券的持有量都出现下滑，只有7至11年期限的证券有所增加。

作为众多疫情纾困措施中的一项，美联储去年4月调整了规定，美国的银行在计算补充杠杆率时可以将美国国债和准备金排除在外。此举使得银行可以通过购买美国国债来扩大资产负债表，并提高了美国国债的吸引力，尤其是在掉期方面。

鉴于豁免将于3月31日到期，一些策略师认为这会导致资金轮动，大举撤出美国国债，但也有人表示只会对债券市场产生些微影响。

瑞信的ZoltanPozsar曾表示，如果豁免期满，市场不应担心混乱，因为它带来的好处从来就没有那么巨大。

周三在联邦公开市场委员会会议结束后举行的新闻发布会上，当被问及到期事宜时，鲍威尔说，我们未来几天会宣布这方面的消息。

多家央行1月变身黄金净卖家，不利于金价

今年年初，多家央行纷纷转为净卖家，这是自2020年7月以来的第三次，1月份卖出黄金共计14吨。其中菲律宾和阿联酋是最大的黄金卖家，而土耳其和俄罗斯则报告黄金销售想小幅减少。乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦的黄金总购买量最大，它们官方黄金储备增加了近11吨。

根据国际货币基金组织（IMF）的最新数据，各国央行在1月份转变为净卖家，报告净卖出14吨黄金。这是自2020年7月以来第三个月净卖出黄金，而此前12月的买盘水平则相对强劲。

其中，俄罗斯少量卖出黄金（约3吨），联盟内部主要的买家来自乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦，这两个国家当月的净购买量最大。

在2020年净卖出3.4吨黄金之后，乌兹别克斯坦在今年1月增加了8.1吨黄金官方储备，这是该国黄金储备连续第5个月净增加。

哈萨克斯坦在2021年1月则增加了2.8吨黄金储备，这已经超过了去年全年仅2.4的吨净购买量。不过，哈萨克斯坦在2019年就购买了35吨黄金，所以现在就预计该国今年将加速购买黄金还为时尚早。

与此同时，1月份的黄金总销售量接近25吨，远高于上个月的2.5吨。亚洲的黄金总量当月录得最大降幅，其中排在首位的是菲律宾和阿联酋，它们分别报告净卖出9.3吨和6.9吨的黄金。

菲律宾方面更像是延续了去年下半年开始的销售趋势，去年8月至12月期间，该国报告净减约9吨黄金。与此形成鲜明对比的是，阿联酋去年的黄金购买量出现反弹，达35吨，今年1月份卖出黄金，也只是自2020年5月以来的首次。

IMF数据显示，欧洲地区的黄金净销售量是由土耳其推动的，该国报告黄金净减少3.4吨。这是土耳其过去3个月以来第二次卖出黄金，不过卖出的规模较小。至于其它地方，澳大利亚报告其黄金持有量1月份减少约2吨。

欧洲疫情已进入第三轮支持避险美元，不利于金价

疫苗接种放缓，欧洲疫情又起重燃之势，多地重启封锁。第三波疫情已经出现。

过去几周，部分欧洲国家新增感染病例和住院人数急剧上升。具体来看，3月18日周四，德国新增确诊感染新冠病毒人数达17504人，创下近两个月来新高；法国新增确诊病例近3.5万例，意大利新增近2.5万例。

再看几个小国，自2月以来，波兰新增感染病例已经增加了一倍以上，令该国医疗系统不堪重负；塞尔维亚则在周二报告了逾5000例新增病例，为几个月来最高的一次。

疫情卷土重来，多国已经宣布重新进入全国或部分地区的封锁。

其中，法国首都巴黎将进入为期一个月的封锁状态，全国另外15个地区也将于当地时间周五午夜起实施同样的封锁措施。

意大利自3月15日起实施全国性的封锁，以应对第三波疫情冲击；德国目前已决定将新一轮封锁时间延长至3月28日。

匈牙利已于3月8日起实施新一轮疫情防控措施，要求所有商店、经营服务业场所关闭两周，食品杂货店、药店等除外；波兰则宣布，从3月20日起实施为期三周的封锁。

在新增病例再次走高的背后，一方面是新冠病毒变种在这片大陆上广泛传播，二来是欧洲多国叫停阿斯利康疫苗接种，接种率和接种速度均有所放缓。

此前，欧洲部分国家曾有人在接种阿斯利康疫苗后出现血栓问题。随后，包括德国、法国、意大利等在内的至少24个国家已经宣布停止使用或分发相关疫苗，其中立陶宛，爱沙尼亚，卢森堡是停用部分批次。

不过，世界卫生组织（WHO）和欧洲最高医疗监管机构欧洲药品管理局（EMA）均力挺阿斯利康疫苗，称继续接种利大于弊。

EMA还在周四的新闻发布会上表示，经过调查，确认阿斯利康疫苗与栓塞或者血栓的风险上升无关。基于上述结果，欧洲多国已在计划恢复使用阿斯利康疫苗。

美国疫情形势放缓但不能掉以轻心

尽管美国仍是全球累计感染人数最多、也是因疫死亡人数最多的国家，但其现状与欧洲有所向好，新增感染和死亡病例正在放缓。

目前，美国日均新增5.5万感染病例，远低于1月初日均感染25万人的纪录；日均死亡病例也从1月时的3400人左右下降至大约1300人。

由此，尽管感染病例仍旧居高不下，但不断扩大的疫苗供应、不断下降的感染率已经让美国人产生了谨慎的乐观情绪。

得克萨斯州、密密西比州现已取消了在大多数公共场合必须佩戴口罩的要求和聚集人数的限制。美国航空公司也迎来了疫情爆发以来最好的几周，春季和夏季航班的预订数量也在激增。

有专家称，全天候、没有速度限制的疫苗接种可以保护美国免受欧洲当前的磨难。

在美国专家看来，考虑到许多在欧洲大陆蔓延的病毒变种也已在美国以较低的速度传播，如今欧洲发生的一切应该作为警告，告诫美国人不要过早放下防护措施，否则后果不堪设想。

美国疾病控制与预防中心主任RochelleWalensky称：这些国家都有过我们现在这样的疫情低谷，但在他们无视已知的缓解策略之后，每个国家的疫情都出现了上升趋势。

乔治华盛顿大学急诊医师LeanaWen表示，美国正处于新冠肺炎感染激增的关口，感染人数将会进一步增长，疫苗接种是最有效的对抗措施。

LeanaWen表认为，随着各州的逐渐开放，口罩令在多地被解除，加之新冠病毒变异株的感染案例数正在飞涨，预计新冠病毒变异株将在3月底或4月初成为主要毒株，因此美国将迎来新一轮的病例激增。

LeanaWen表表示，疫苗的广泛接种为民众，特别是弱势群体提供了有效防护，因此即使是感染人数有明显增长，但住院和死亡的人数不一定会有大幅增加。

根据约翰斯·霍普金斯大学的数据，目前密歇根州的病例数量增长最快。对此，密歇根州中部卫生局医疗主任JenniferMorse表示，导致密歇根州病例激增的因素众多，包括该州本月放宽商业限制、民众佩戴口罩的概率降低、该州的监狱也暴发疫情。

北京时间20：10，汇通易汇通软件报价，现货金价报1742.06美元/盎司。