黄金T+D微幅收跌，美联储官员乐观言论给金价压力

周三(3月24日)上海黄金交易所收盘下跌0.06%至364.76元/克；白银T+D收盘下跌1.93%至5179元/千克。金价微幅收跌，整体依然处在窄幅震荡区间，美联储官员发表的乐观言论给金价带来了压力，但美债标售良好短暂支撑了金价，然而美债收益率依然维持在高位，给金价潜在下行的压力。

上海黄金交易所2021年3月24日交易行情，黄金T+D成交量24.948吨；

黄金T+D收盘下跌0.06%至364.76元/克，成交量24.948吨，成交金额90亿9464万7660元，交收方向“空支付给多”，交收量7.150吨；

迷你金T+D收盘下跌0.01%至365.16元/克，成交量5.6158吨，成交金额20亿4916万5074元，交收方向“空支付给多”，交收量62.706吨；

白银T+D收盘下跌1.93%至5179元/千克，成交量7589.036吨，成交金额394亿7585万1924元，交收方向“多支付给空”，交收量198.810吨；

美联储官员发表经济乐观言论，对金价不利

随着疫苗接种进度加快，美国政府财产法案落地，市场对于美国经济强劲复苏的乐观情绪日益升温。同时，对于通胀的担忧也逐渐扩大，虽然美联储不断以鸽派发言安抚市场，但对于美联储收紧货币政策的讨论依然热烈。

美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会时表示，随着疫情的缓解和美国人重新出门消费，今年物价水平料将上涨，但他淡化了对于通胀可能过高的担忧。

鲍威尔周二对众议院金融服务委员会表示，鉴于被压抑的需求释放、供应链瓶颈以及同比基数较低，“我们确实预计通货膨胀率将在今年上升。我们认为，在最好的假设情境下，这些因素对通货膨胀的影响既不会特别大，也不会持续存在。

人们普遍预计，随着疫苗接种加快以及拜登1.9万亿美元刺激措施的实施，未来几个月美国经济将会飞速增长。在上周发布的预测中，美联储决策者预计经济将在2021年增长6.5%，创下1983年以来最快增速。根据美联储的预估中值。以个人消费支出价格指数衡量的通货膨胀率预计在2021年底达到2.4%。今年1月通胀率为1.5%。

鲍威尔表示，全球长期的低通胀是导物价压力受抑的因素之一。我们一直生活在一个通胀面临强大下行压力的世界，实际上全球皆是如此，已经25年了。我们不认为一次性增加支出导致的物价短期上涨会打破这个趋势”。

美联储理事布雷纳德周二表示，取得实质性的进一步进展需要一些时间。采取基于结果的耐心态度，而不是基于前景的先发制人的方法，能够更有效地实现美联储2%的可持续通胀率、基础广泛且具有包容性的最大就业的目标。

布雷纳德说，虽然前景已大为改善，但鉴于就业比疫情爆发前低接近1000万，且通货膨胀率持续低于2%，因此经济仍远未达到我们的目标。

尽管如此，人们对经济强劲复苏的预期正在不断升温。得益于以万亿美元计的财政刺激措施，以及疫苗接种范围不断扩大，美国各州正在不断放松对包括学校和餐饮等各个方面的限制措施。在经济和通胀前景改善之下，10年期美国国债的收益率出现急剧上升。

达拉斯联储主席卡普兰周二针对美联储的点阵图表示，2022年的一些点开始上升。我的点就是其中之一。美联储利用其点阵图来体现其对利率路径的展望。

根据美联储3月17日会议的点阵图，从预测中值的角度来看，美联储官员们预计今年货币政策不会改变，并且利率将保持在接近零的水平一直到2023年底。不过，点阵图上也有四个点显示有官员预计明年利率将会上升。在一年多前新冠疫情爆发，美联储采取紧急行动降息整整一个百分点之后，美联储已经连续八次会议维持基准利率不变。

卡普兰表示，随着美联储在实现其就业和通胀双重目标方面取得进展，他将“倡议启动取消某些非常规货币措施的进程，并且宜早不宜迟。但是我需要看到结果，而不仅仅是强劲的预测。

新兴市场国家储备现金，对金价不利

随着美国国债收益率无休止的上升推动全球借贷成本走高，发展中国家债券投资者正在密切关注各国政府的现金储备，从中寻找未来的赢家。俄罗斯、南非和印度尼西亚都建立了可观的储备，表现可能名列前茅。

FimPartners驻伦敦新兴市场债务首席投资官FrancescBalcells说，“根本问题在于灵活性和储备，你希望各国拥有度过风暴所需的灵活性。因此，如果他们拥有现金，或者发行交易遥遥领先，又或者央行可以提供支持，那么这些都是积极因素，需要加以考虑。”

虽然由于美元走软以及全球创纪录的刺激措施，新兴市场在去年下半年得到繁荣发展，但最近几个月美国收益率的飙升正在让前途变得不那么光明。许多发展中国家现在都面临着一个严重的困境：就在借贷成本开始上升之际，它们需要为增加的支出提供资金，以重振饱受疫情冲击的经济。

据统计，在今年的抛售中，资金状况良好国家的债券总体表现更好。以美元计算，南非的债券下跌了1.5%，俄罗斯下跌了5.3%，印尼下跌5.4%，而发行需求较高的秘鲁和巴西的类似指数重挫逾8%。

基金经理预计未来一年美债收益率曲线趋陡，不利于金价

罗素投资周二公布的一项调查显示，固定收益基金经理预计未来12个月美债收益率曲线将趋陡，许多基金经理预计通胀仍将维持在1.8-2.4%的区间内。

指标10年期美国公债收益率（殖利率）今年已升逾70个基点，因投资者押注经济强劲复苏将推高通胀。美联储现在的通胀目标更为灵活，是“平均”2%，而不是固定的2%。

罗素今年2月进行的调查显示，76%的受访者预计美国通胀率将在美联储1.8-2.4%的目标区间徘徊。只有10%的受访者认为未来将出现通缩环境，而上一季度的调查中这一比例为21%。

债券和外汇经理预计，未来12个月，投资级资产将提供最具吸引力的经风险调整后的回报，青睐高收益资产以及新兴市场本币和硬通货债务。

调查显示，基金经理偏爱巴西雷亚尔，认为它是未来12个月最具吸引力的新兴市场货币。近89%的受访者预期新兴市场货币会有积极表现。

罗素指出，71%的基金经理预计未来12个月新兴市场外汇隐含波动率将上升，相比之下，57%的基金经理预计主要货币的隐含波动率将上升。

美国财政部周二债券拍卖获得良好需求，支撑金价

随着本周美国财政部债券拍卖开始，美国国债价格上涨，市场似乎仍然可以毫不费力地消化美债供应。

美国周二拍卖了600亿美元的两年期国债，认购需求强劲，得标利率0.152%，投标倍数2.54，比上月的2.44高。财政部周三还将标售610亿美元五年期国债，周四标售620亿美元七年期国债。

周二7年期美国国债收益率下跌5个基点，至1.3%左右，与在上个月灾难性拍卖中的表现截然不同——上个月7年期国债认购需求惨淡，外国需求猛跌至8%，为至少自2009年以来的最低水平，国内投资者需求降至49%，为2020年5月以来的最低水平，这导致7年期美债收益率飙升14个基点。

但现在情况有些不一样了，在土耳其金融市场动荡（近期遭遇“股汇债三杀”）和欧洲延长封锁措施的情况下，避险需求增加，一些分析师重新评估美债抛售策略，资金重新涌入美债市场，美债收益率也从上周的高点回落，10年期美债收益率当前运行在1.6%附近，离上周的1.75%高点相去较远。

安联环球投资公司的投资经理MikeRiddell指出，人们经常容易夸张解读美债拍卖的结果，其实就像之前7年期美债拍卖鲜有人认购，也只是告诉你，在那个时候，在那一天，美债需求没有预期那么多，并不意味着整体的需求真的没了。而且上次拍卖的时候，债市刚好处于前所未有的波动中。

不过尽管周二的拍卖比较顺利，安本标准投资管理公司投资部资金经理JamesAthey还是指出，需要关注接下来两天的美债拍卖结果，可能不会像周二那么顺利。

Athey表示，投资者对美债供应的态度正越来越谨慎。美联储在利率政策方面的鸽派立场在某种程度上确实支撑了短期国债价格，导致短债收益率下行；但对于长债，美联储对长期收益率的上涨感到欣慰，认为其反映了经济增长和通胀前景，这可能会进一步导致长债收益率走高。

另外，季度末的再平衡资金流动也可能会影响本月最后几天的资产价格。美国银行策略师警告，鉴于3月股市反弹、美债惨遭抛售，季度末的再平衡资金流动可能会很大，而且方向可能是“流出股市、流入债市”。

安盛投资管理公司核心投资首席投资官ChrisIggo表示，如果本周的7年期美债拍卖比较成功，可能预示着美债收益率在经过三个月的上涨后趋于稳定。但如果不顺利，美债收益率将还有进一步上行空间，甚至能上穿2%，届时美联储在传达信息方面还有更多事情要做。