国际油价上周暴跌后暂时企稳，上行趋势犹存但很难继续“井喷”

国际原油自去年11月以来持续上行，至今年3月初，NYMEX一度录得了涨幅超过100%的翻倍式行情，因全球经济回暖趋势日趋显著，而供给水平却未能同步跟进。不过，在3月8日录得新高之后，最近两周油价似乎出现了见顶信号，尤其是在上周四大跌8%之后。

NYMEX原油价格在周一(3月22日)开盘之后仍然在低位震荡，市场正在继续咀嚼未来进一步的供需平衡走向。上周，欧盟方面一度因安全风险叫停牛津-阿斯利康疫苗的注射，这重挫了原先对原油需求前景高度乐观的预期。虽然欧盟此后权衡利弊后仍恢复了疫苗了疫苗的使用，但对民众信心造成的伤害以及对经济前景构成的压制后果却已无法挽回。此外，全球地缘和贸易领域新萌生的风险也同样对需求构成威胁，而美国之前在雪灾中损失的产能则开始逐渐恢复，这都令一度严重失衡的供需基本面对比状况出现转机。

此外，在北半球进入春季之后，传统上每年二季度的能源需求淡季也将随之来临，历史数据显示油价在3-5月间都会有所承压。但无论如何，今年春季全球油市整体环境已经相比去年同期改善太多。在2020年3-4月间全球疫情恐慌达到高峰时，航空业的全面瘫痪和生产活动的停摆曾一度令NYMEX原油价格不可思议地跌至负数，而眼下，至少经济复苏的过程还在延续中。

因而，投资专家认为，过去两周以来的回调，或许是油价在技术性超买之后的趋势性修正使然，虽然短线利空消息确实引发多头资金踩踏式离场诱使油价挫跌，但尚不致于扭转中长期大趋势。因为观察机构的数据显示，美国国内各大机场客流正在恢复繁忙，客流达到疫情开始以来最高水平，而此前被迫无薪休假的航空业从业者也陆续重返岗位。这意味着原油需求的一大重要来源正在持续复苏。

而全球迄今为止也已经有4.1亿剂新冠病毒疫苗在132个国家和地区得到了注射，这继续令经济前景看好。与此同时，全球主要经济体还在继续推行宽松的货币与财政政策措施，这意味着主要的石油消费国的需求表现会在此后进一步回升，而此前欧盟停用疫苗的小波折并不会改变前景大方向。

在2020年3-4月最糟糕的时候，全球原油需求一度重挫达30%，而今，原油需求水平已经达到了疫情发生前每天100桶这一消耗量峰值的约95%。因而，在OPEC及其盟友，即所谓“OPEC+”仍维持着相当大的减产力度的背景下，油价在上周大跌后，开年迄今仍有超过20%的涨幅。

除了在美国市场录得的复苏之外，中国之后五一假期五天长假的旅游出行前景也被看好，部分热门航线已被提前预定至一票难求地步。虽然当前全球跨境旅行还未全面拉开复苏的帷幕，但是各主要经济体内部交通活动趋于活跃的先导信号已经继续向油市多预示着乐观的前景，即使在当前面临的最大风险的麻烦的欧洲，航空交易也正在出行回暖信号。分析人士因此预期，全球航空旅行水平将在2023年恢复到疫情前水平，这比此前的悲观预测要更早。

而地面交通对燃油的需求则恢复得更快，原因在于疫情令许多民众更倾向于选择自驾出行而非乘坐公共交通工具，以减轻感染风险，这使得美国汽油零售需求已经恢复了99%，而驾车出行总里程数则仅比去年同期下降9%。尽管部分就业者依旧处于“在家工作”状态，但出行需求毋庸置疑已经得到恢复。同样，在制造业活动比预期更早恢复的背景下，货运运输所需的柴油需求量也基本已经回归至疫情前水平。

上述状况意味着油价坚挺趋势仍会维持下去，短线很难再录得进一步暴跌。然而，从另一角度来看，OPEC+逐月恢复产能的前景仍在存在，美国页岩由产能也将在需求推动下加速复苏，同时，欧洲疫情和经济前景仍存在不确定性，日本东京奥运会禁止外国游客入境观看也继续抑制了航空旅行需求，这意味着NYMEX油价或许也很难再如此前各机构的乐观预期那样，在年内升至80美元水平。在更大概率下，NYMEX原油年内或仍会在55-70美元区间中继续波动下去。