穆迪警告美股可能崩盘，原因却不是市场极度关注的通胀失控

本周，穆迪首席经济学家詹迪（MarkZandi）表示，各项指标显示疫情影响消退后，美国经济面临强劲复苏。后市最大风险并非市场极度关注的通货膨胀失控，而是资产价值激增。由于估值极高，部分资产市场的调整和崩盘可能会影响整个美国经济。而由于疫情影响压制的消费如果在疫情消退后强劲反弹，或将导致美股上涨行情反转。周二（2月16日）），标普500指数一度刷新历史新高至3950.43。

担忧通胀为时过早

穆迪本周表示：随着疫苗接种率的上升和住院率下降，加上预计今夏能够达成群体免疫群体等正面消息激励下，对未来几个月的美国经济复苏持乐观态度的人越来越多。此外，刺激支出正开始惠及那些需要援助的家庭，个人储蓄大增，消费需求被压抑的美国家庭蠢蠢欲动，同时企业对企业的支出也在上升。

市场上出现担心，史无前例的联邦刺激计划以及随之而来的消费者支出激增将把物价推至历史高位，使美元贬值，并破坏美国经济的整体稳定。赞迪说，对通货膨胀至无法控制的担忧“为时过早”，尤其是美国要达到疫情前的就业水平还需要很多年。

资产价格膨胀，或影响整个经济

穆迪表示，经济复苏面临的更大、更紧迫的威胁是资产价格的膨胀，他指出，最近股市、住房市场、债券市场、大宗商品市场，甚至加密货币市场都出现了飙升。由于估值极高，这些市场可能容易受到重大调整和崩盘的影响，这些调整和崩盘可能会影响整个经济。标准普尔500指数在过去10年里飙升了近300%。这与20年前互联网泡沫破灭前的10年的情况很接近。

巨额储蓄动向成关键，消费占比带来新风险

高盛(GoldmanSachs)的分析师预计，到2021年中经济恢复正常时，美国家庭由于疫情限制“被迫储蓄”的金额将达到2.4万亿美元。随着经济完全重新开放，这些被压抑的储蓄中，家庭支出的占比多少，可能决定经济是健康复苏还是过热。

值得注意的这些储蓄推动了目前美国市场资产价格的膨胀，疫情消退后，如果消费反弹不力，美国经济复苏程度将受到极大影响，而如果出现消费热潮，大量的资金从金融市场流向消费市场，虽然能够推动经济迅速复苏，长期来看有利于美股发展，但大量的资金流出或将导致美股及及其他资产的涨势在短期出现较大反转。

周二（2月16日）标普500指数一度涨至3950.43，刷新历史新高后再度回落，陷入震荡。收于3932.59。

(标普500指数日线图)

北京时间2月17日，标普500指数收于3932.59。