美联储强调“不确定性”坚持宽松立场，但“狼来了”还能喊多久？

美联储当地时间周三发布了政策决议，之后主席鲍威尔直面媒体记者发表讲话并答问。一如市场观察人士此前所料，美联储在评估美国经济前景时重复着重使用了“充满不确定性”这一措辞，并同时刻意淡化了疫苗的接种效果，强调相关状况还有待进一步观察，而其言论也因而被市场解读为高度鸽派。

尽管，在整个讲话过程中，鲍威尔也重申，债券市场的震荡没有给他本人及美联储同僚带来困扰，同时，美联储预测未来政策走向的“点阵图”也显示，又有更多两名美联储官员预计利率会在2024年到来之前就被上调。然而，这在美联储刻意营造的鸽派气氛面前都不值得一提。由于美联储明示其购债宽松措施在至少未来相当一段时间内不会被削弱，因而市场也给出了预期中的反应：美债收益率自13个月高位水平快速回落。带动美元指数下行，而一度承压的美国股市则强力收涨，因美联储会持久保持鸽派立场的讯息，成为日内的的主题。

虽然18位美联储官员中有7位预计在2023年底之前美联储就会开始加息，多于12月份17位中的5位，但鲍威尔却表示，持这种观点的人仍是少数——这颗定心丸因而推动因美债下跌，并令之前遭受重创的纳斯达克100指数反弹。10年期和30年期收益率从一年多以来的最高水平回落。

鲍威尔表示，现在甚至还不到开始讨论减少美联储资产购买计划的时间。美联储目前每月购买资产规模为1200亿美元的进度将会继续下去，如果该规模需要缩减，那么美联储将会“提前许久”就有市场进行沟通。业内分析师因此指出：如此一来，宽松步伐短期内不变，再叠加上低利率会持续到2023年的状况，令美国乃至全球金融市场至少还可以再享用两年多的流动性，这足以投资者对此觊觎不已。

然而，美联储作出上述裁决的前提是，其自身相信美国经济当前的复苏表现仍不稳固，并且也正在试图说服投资者接受这一观点。然而，其金融经济预测报告却给出了另一幅图景。报告预测中值显示，失业率到2021年底料降至4.5%，2023年降至3.5%，而国内生产总值(GDP)今年料增长6.5%，高于先前预测的4.2%。

分析师因此指出，此前，市场投资者一直认为，增速预测上调而失业率预测下调，必然会引发关于收紧政策的讨论，而要阻止这样的讨论，美联储就必须继续摆出谨慎姿态，来告诉大家风险并没有真正过去。所以，与上周美国总统拜登在讲话中对财政宽松与疫苗注射带来的经济利多前景大肆憧憬的状况不同，美联储却是极力淡化了这些因素的影响，而着重强调了经济领域所存在的不确定性、不稳定性和不均衡性，来为其继续实施强力货币宽松措施铺路。

如此一来，虽然美国经济出现明显的好转信号，但鲍威尔对冲讲话措辞相比1月份和去年12月份并没有实质基调变化，他继续为强力QE政策背书，称当前的货币政策是适宜的，而每月1200亿欧元的购债宽松措施也有必要继续延续下去。尤其，美联储也明示其并不意通胀率在一段时间内超过2%——他们现在担心的是平均通胀率，而后者距离升破美联储可容忍的限度尚为期甚远。

不过，即使靠着故作姿态强行抬出“未来风险”措辞来给宽松政策保驾护航，美债收益率和美元指数在美联储决议之后也只是逢场作戏地应声短暂下跌，而在周四亚洲时段，两者都开始重新筑底回升，显示美联储的鸽派措辞并未扭转市场行情的整体大方向。在市场投资者对经济环境及美联储政策前景重新进行了解读之后，市场的关注点转向了：未来倘若经济持续强势下去，美联储还能维持当前措辞多久？分析师指出，虽然眼下预计最早会在2023年加息的美联储官员数量增加得并不多，但还是引起了市场的关注，因为这一趋势还在进行中，再有两名执委改变立场，认同2023年底前加速的官员数量就会过半，如此一来，2022年减少资产购买可能就是板上钉钉的了。

于是，市场目光将转向之后美国更多经济数据的持续表现，如果到6月份政策会议前，如拜登总统所预期的那样美国全境实现了疫苗注射基本覆盖，那么届时的经济状况将会告诉大家，美联储当前所担忧的“不确定性”究竟是确实存在还是只是杞人忧天，而二季度“点阵图”料出现的进一步变动，也会成为未来政策走向的更精准预判参考。