空头前赴后继！美元投机性净空头头寸规模创近十年之最

在美银本月中旬发布的基金经理月度调查中，做空美元曾是仅次于做多科技股的第二大拥挤。而如今，这一态势似乎正愈演愈烈。据彭博社报道，年末将至之际，投机性资金正进一步大力押跌美元。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，与ICE美元指数挂钩的非商业期货净空头头寸飙升到了2011年3月份以来的最高水平。

伴随美联储前所未有的货币宽松政策以及资金从避险资产中撤离的趋势，ICE美元指数今年迄今已经下跌了逾6%。

瑞穗银行驻新加坡经济和策略主管Vishnu Varathan表示，“对冲基金眼下有很多做空美元的理由。美联储致力于改变其政策框架，从而实质性地降低了政策正常化的风险，而迅速扩大的双赤字则让做空美元变得更容易。”

高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)策略师在最近的一份报告中也写道，美国实际收益率为负、美国资产估值扩大、以及经常帐赤字(需要美元贬值才能融资)等因素，可能会令美元承压至明年。

高盛团队表示，“我们认为美元贬值将持续到2021年。流动性和疫情消息可能会影响美元走软的时机，但未必会影响中期下跌趋势。”

当然，需要提醒投资者尤其是美元空头的是，在过去50年的季节性波动看，12月对美元来说是一个疲软的月份，平均回报为-0.85%，但1月往往是美元表现最好的月份，自1971年以来，1月份美元指数平均回报接近1%。

虽然美元过去的平均表现并不能代表未来的走势，但仍有一些分析师有信心在2021年初寻找短线做多美元的机会，特别是美元在过去9个月大幅贬值13%之后。此外，历史上G3国家（美国、日本和欧元区）货币连续两年大幅贬值的情况并不常见，在经历急剧下跌后，其往往会出现短暂的反弹。

Forexlive分析师指出，当仓位变得过于拥挤和过度扩张时，就存在回调和获利了结的空间——特别是如果市场论调的短期变化有助于这些，从而引发更严重的反应。展望新的一年，美元可能处于不稳定状态，但以下几件事可能会促使市场重新考虑，并意识到达成共识交易的危险：

①疫苗乐观主义出了问题，恢复“正常”的时间被推迟；②美国经济发展继续走强，特别是通货膨胀；③美联储对宽松政策的承诺开始有所动摇；④病毒的发展再次恶化。还有一种可能性是，随着我们继续从病毒危机(即余震)中走出来，可能会看到更多的金融风险开始蔓延。

Forexlive表示，虽然美元实际上可能处于长期下跌的早期阶段，但如果确实看到上述情况在明年发生，也不要低估美元出现大幅反弹修正的可能性。