国信期货早评：金银回调，原糖冲高回落，铁矿石继续上涨

近期随着政策稳定以及信息的淡化，前期市场炒作的板块开始出现回落，部分回落导致市场情绪产生拖累效应。新冠病毒方面，不同地区的表现并不相同，人们活动区域性差异相对较大，但是回归正常化的预期可以乐观。金融政策在快速释放之后，出现一个平静期，短期技术出现调整可能性较大，股指暂时观望。

国债：利率市场低位，国债多单轻仓；

政策方面，前期金融支持房地产稳定发展政策，导致信贷出现快速释放，从而快速推升了利率。但是这种需求有冲击性效果，房地产是否转暖仍需要较长的时间，货币需求再度转弱。中共中央、国务院刺激内需规划短期的货币需求回升的力度也相对较弱，利率仍然低位运行，国债多单轻仓。

贵金属：金银回调延续暂时缺乏向上驱动；

周四晚间，COMEX黄金期货下跌1.7%报1787.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.4%报23.305美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报403.22元/克，下跌0.73%；沪银2302主力合约报5251元/千克，下跌1.87%。美联储12月会议经济预测显示2023年终端利率进一步上调至5.1%，鲍威尔表示目前没有考虑过降息，考虑降息需满足美联储确信通胀会以持续的方式下降到2%。美联储相对预期偏鹰。隔夜欧洲央行加息50bp加息速度放缓，美国周初请失业金人数低于预期，金银回调延续。考虑到随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，短期内警惕货币政策预期差带来的回调风险。接下来进一步上行，或需等待更多衰退信号或就业需求走弱的新驱动出现。关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近支撑。

棉花:美棉收跌出口数据打压；

出口数据偏空影响，打压棉价。03合约下跌0.34美分/磅，跌幅为0.4%。美棉周度出口降至1.86万包，上周为3.26万包。宏观方面，12月美联储加息50基点，但后续将继续加息，美元大幅上涨，棉价受挫。夜盘郑棉上行。短期需求有所增加，开机率上升。技术图形上偏强。但14000元/吨一线之上套保压力增加。操作上建议短线交易为主。

白糖:原糖冲高回落短期供应收紧；

原糖期货大幅上涨后回落，供应紧张提振糖价冲高，但收盘时转跌。03合约下跌0.31美分/磅，跌幅为1.5%。基本面上印度短期原糖供应减少，因白糖利润更具有吸引力。巴西短期持续降雨造成估产下调。短期供应收紧。郑糖夜盘延续反弹。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上春节备货的消费旺季临近，支撑糖价。但持仓增加不足。操作上建议短线交易为主。

花生：备货心态谨慎花生需求不旺；

周四，花生期货大幅下跌。主力合约PK2304午后下挫明显，收10062，较上一交易日跌0.98%，减仓0.5万手，持仓13万手。上货量有所增加，但市场需求不旺，局部商品米少量出货，批发市场整体交易量并不多，少量逢低补库。油厂到货量减少，个别大型油厂收购价格偏弱。市场信心不足，操作建议震荡偏空思路对待。

苹果：消费未恢复苹果震荡筑底；

周四，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2305开盘迅速向下，午后探底回升，收7804，较上一交易日涨0.45%，增仓3万手，持仓18万手。今年圣诞节、元旦及春节节日备货时间重叠，并且产区交通恢复，看货客商数量有所增加。不过采购心态谨慎，主要采购低价货源，高价货市场接受度一般。下游批发市场行情表现不佳，计划减少备货量。需求恢复仍需要一定时间，观察节日消费情况，若不及去年，苹果向上缺乏动力。操作建议震荡偏空思路对待。

油脂：外强内弱需求打压连豆油领跌；

周四CBOT豆油期货涨跌互现，基准合约上涨0.42%。NOPA报告显示11月美豆油库存高于预期，但同比下滑。3月期约收高0.14美分，报收62.98美分/磅。与之相比，夜盘连豆油震荡下行。

周四BMD毛棕榈油期货下跌，主要因为外部市场下跌，以及棕榈油出口放慢。2月毛棕榈油期约下跌76令吉或1.92%，报收3,874令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨。受此影响，连棕油夜盘低位区间震荡。

周四ICE加油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低0.23%。3月期约收低2加元，报收858.7加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油高位调整。夜间豆油领跌油脂，供给增加而需求疲软让豆油承压，在外盘缺乏支撑的背景下，内盘油脂支撑减弱，短期市场依然处于震荡筑底行情中，短线交易快进快出。

生猪:养殖户扛价有所增加期货近强远弱；

周四生猪期货近强远弱，主力LH2303合约暂报16650元，涨幅1.4%。现货方面，据汇易网，河南报价19.4元/公斤-19.9元/公斤，较昨日持平；山东报价20.1元/公斤-20.7元/公斤，较昨日上涨0.8元/公斤。对于后市来看，短期猪价快速下跌，部分养殖户惜售心态有所增加，后期出栏压力或有所减缓，而春节消费旺季环比改善预期仍存，后期猪价进一步下跌动能或减弱，但要出现反弹还需看见均重指标的显著下降。而对于春节后的行情来看，由于2022年4、5月能繁母猪存栏处于低位，对应23年2、3月生猪出栏难有较大的恢复，而目前盘面利润处于偏低位水平，后期关注恐慌性抛售结束后LH2303的潜在估值修复机会。操作上，短期观望。中期关注LH2303的逢低买入机会。

玉米:夜盘反弹观望为主；

周四夜盘大连玉米期货反弹，主力C2303合约暂报2801元，涨0.39%。现货方面，据汇易网，东北、华北玉米价格窄幅波动，南方销区继续小幅回调。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2850-2900元/吨，广东蛇口新粮散船3000-3020元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，较昨日降价20元，集装箱一级玉米报价3100元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2690-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2700-2800元/吨，内蒙古玉米主流收购2780-2820元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，华北深加工玉米价格窄幅波动。往后来看，下游深加工企业及饲料企业虽然近期实现一定的程度补库，但绝对库存水平仍在低位，预计后期仍有一定逢低补库动作，这或限制现货继续下行的空间。从预期来看，2022/23年产需缺口依然较大，但市场更多的关注点在于进口玉米及其他替代物的边际变量上，前期国际玉米价格连续回落叠加人民币汇率升值，对国内盘面形成一定调整压力，但在全球谷物整体供需平衡表并不是很宽松及国内进口仍受配额限制的情景下，进口成本的下跌或难转换为盘面趋势向下的动力。综合来看，玉米连续调整后，短期利空或有所消化，进一步下跌动力减弱。操作上，观望。

聚烯烃：短期维持偏强震荡；

周四夜盘塑料2305收涨0.65%、PP2305收涨0.54%。中期看新产能释放，进口窗口持续打，供应端有增量预期，而年底下游需求平淡，市场有累库压力，基本面预期承压。短期基本面变化不大，供应暂无明显增量，下游逢低刚需跟进，石化维持平稳去库，聚烯烃延续偏强震荡走势，关注新装置投产进度。建议震荡思路。

PTA：市场延续反弹；

周四夜盘TA2305收涨2.14%。PTA存量装置检修，新产能释放滞后，供应端整体收缩，终端织机开工小幅回升，且政策预期提振信心，部分投机需求释放，聚酯库存高位回落，短期供需边际改善，关注聚酯去库持续性。成本端，原油价格走强，检修支撑PXN扩张，PTA加工费维持中性。短期PTA受成本及情绪影响较大，关注油价走势及新装置投产进度。建议短线谨慎偏多思路。

原油：油价遇阻回调短期观望；

周四原油下跌1.18%，报收于76.37美元/桶，国内原油SC2302夜盘上涨0.15%，报收于538.9元/桶。12月7日美国堪萨斯州发生管道破裂和漏油事件导致其每日输送61万桶石油的Keystone管道完全关闭一周多后，该管道的一些地段目前已开始恢复输送石油。随着Keystone管道的一部分重新启动，以及全球经济衰退风险增加，国际油价出现小幅回调。技术面，油价遇阻回调，继续关注上方压力情况。操作建议：暂时观望。

橡胶：胶价近期维持震荡；

夜盘沪胶RU2305上涨0.77%，报收于13090元/吨。国内新胶减产，但海外新胶释放旺季，供应端整体表现充裕，国内累库节奏加速。海外市场虽正值高产季，但雨水天气对原料释放造成一定影响，短期内供应端存在一定支撑。需求端，目前仍缺乏明显利好改善，季节性需求淡季下轮胎企业开工较难有明显提升，企业轮胎销售订单表现欠佳。技术面，胶价RU2305关注13000附近支撑情况，短期维持震荡。操作建议：震荡思路操作。

焦炭焦煤：宏观预期向好原料偏强震荡；

周四夜间，焦炭2305高位开盘，震荡偏强运行，报收2951，上涨67.5，涨幅2.34%。基本面来看，防疫政策放开，道路运输通畅，焦企原料到货，前期亏损情况好转，开工积极性回升，小幅提产。需求方面，钢厂铁水产量下降，但钢厂焦炭库存低位，临近年末，积极备库，期货盘面偏强震荡，建议短多操作。

周四夜间，焦煤2305高位开盘，震荡偏强运行，报收2013.5，上涨30，涨幅1.51%。供给端，部分煤矿完成生产任务，开始主动减产。蒙煤进口高位，贸易商情绪好转。需求方面，焦企开工小幅回升，下游库存绝对水平低位，市场对冬储预期不减。市场宏观预期转暖，黑色原料价格上行，建议短多操作。

铁矿石：趋势延续继续上涨；

周四夜盘铁矿石延续上行，05合约涨17.5至834.5，涨幅2.14%。宏观情绪方面，美联储加息预期放缓，市场情绪有所走强，国内政策面强调对房地产加强支持。产业上铁矿石供需情况有所好转，疏港量回升，钢厂补库，同时终端需求走好，多头趋势延续。操作上短线谨慎，中线逢低做多。

玻璃：预期引导强势震荡；

周四夜盘玻璃在经历拉涨后，高位强势震荡。截止收盘，玻璃05合约涨13至1625，涨幅0.81%。美联储加息预期放缓，政策面对房地产加大刺激力度，市场情绪走强推动盘面上涨，现货端面临季节性淡季，需求弱势，库存维持高位，现货价格弱势。多头趋势延续，操作上建议逢低做多。

螺纹钢：周度数据略转暖期螺延续强势；

周四晚间螺纹期货上涨2.58%至4135元/吨。昨日上海钢联建材成交16.44万吨，回归正常水平。宏观面来看，防疫政策优化，财政部发行特别国债，宏观预期大幅转暖。但实际需求疲软，上周上海钢联建材成交均值14.1万吨，同比回落21.3%。上海钢联供需数据略有转暖，螺纹钢表需298万吨，环比回升21万吨。钢材产量944万吨，环比回升4万吨。钢材库存1265万吨，环比下降23万吨。供需略有转暖，市场期待产业链补库，期螺上涨预计短期可以持续。建议观望为主。

铁合金：黑色系补库铁合金观望为主；

锰硅：周四晚间黑色系商品上涨。目前从原料来看，锰矿库存绝对值高，但近几周到港锰矿到港不高，港口库存环比有所下降。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。上周产量略有减少，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国60.14%，较上周减1.25%；日均产量28283吨，减215吨。同时钢材产量有所回升。供需略有转暖，低库存下标志性钢厂开启钢招较早。但供需并未明显紧张，建议观望为主。

硅铁：周四晚间黑色系商品上涨。上周硅铁产量小升，本周（12.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.78%，较上期降0.2%；日均产量16256吨，较上期增32吨。五大钢种硅铁（周需求）：23704.8吨，环比上周增0.91%。供需双增，硅铁期货略高估，但年末生产不确定性增加，建议观望为主。

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