黄金T+D连续两日收跌，全球央行更多宽松措施遭IMF质疑

周三(11月24日)上海黄金交易所黄金T+D收盘下跌1.66%至378.35元/克；白银T+D收盘下跌1.87%至4825元/千克。金价下跌，主要因疫苗的乐观消息支撑了市场风险偏好，避险的金价遭抛售。此外，全球央行更多宽松措施遭IMF质疑也对金价不利，策略师们纷纷下调金价预期，但一些大投行似乎仍然维持看多金价未来前景不变。

上海黄金交易所2020年11月25日交易行情，黄金T+D成交量48.218吨；

黄金T+D收盘下跌1.66%至378.35元/克，成交量48.218吨，成交金额182亿5712万9100元，交收方向“多支付给空”，交收量15.480吨；

迷你金T+D收盘下跌1.60%至378.36元/克，成交量8.491吨，成交金额32亿1710万3836元，交收方向“多支付给空”，交收量37.938吨；

白银T+D收盘下跌1.87%至4825元/千克，成交量16330.312吨，成交金额789亿3764万7660元，交收方向“多支付给空”，交收量129.390吨

全球央行更多宽松措施遭质疑，不利于金价

国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，新冠疫情引起的经济活动崩溃使中央银行承受着提供更多降息和政策宽松的压力，但“更多货币宽松已不太可能，并且如今也不够。”

格奥尔基耶娃在为IMF主办的小组讨论中说，由于极低的利率、很低甚至负数的债券收益率，中央银行“正在回到实验室，审查其框架，以确定可支持复苏的创新策略和工具”。

格奥尔基耶娃说，新的策略和工具也可能产生新的副作用，额外的货币刺激措施可能对金融稳定构成重大风险。货币政策制定者需要平衡通胀和产出的短期提振与宏观金融脆弱性的累积，中央银行在评估其框架和更新其工具时必须继续创新和大胆。

她指出，货币政策不应也不能独自完成。财政政策可以发挥重要作用——决策者在危机期间加大了财政支持，需要继续这样做，以支持可持续和包容性的复苏。

此外，IMF据称拒绝设立条件更宽松的防疫贷款新工具。知情人士透露，国际货币基金组织（IMF）最近拒绝了向各国提供比平时条件宽松的防疫贷款新工具的提议，而是选择在现有方案内灵活开展工作。

知情者表示，有关防疫支持工具的讨论是在10月中旬IMF年会前几周进行讨论的，当时该基金组织正在准备宣布新举措。

知情人士说，代表各成员国财政部的国际货币基金组织理事会的共识是，当前的工具可以执行必要的贷款，并且在没有明显需求或必要性的情况下，不应创建新的工具。创建新工具的举措将需要获得代表该基金组织85%投票权的理事会成员批准。

IMF发言人GerryRice拒绝直接对此提议发表评论，他在声明中说，我们将继续运用理事会批准的现有贷款工具中的灵活性，以支持我们的成员国，并根据其与疫情相关的需求进行调整。

美国国会通过年度预算方案概要，美国财政悬崖担忧升温

据报道，美国参议院拨款委员会主席RichardShelby和众议院拨款委员会主席NitaLowey已就2021财年的年度预算方案概要达成共识。

对于美国财政悬崖的担忧升温，这对美元不利，而美元承压有利于金价。

这意味着，12月11日当前资金到期后，进一步的1.4万亿美元政府支出计划在国会通过的可能性大大增加。

该方案包括12项具体拨款计划，并为每项拨款设定了最高限额，但美国民主党一直要求的大规模经济刺激没有包含在内。

同时，方案设定了财政支出超过2019年所定1.4万亿美元预算上限后的紧急支出水平。

美国财政部本月早些时候公布的数据显示，2021财年第一个月——10月的预算赤字为2841亿美元，较上年同期增加一倍多，创下同期预算赤字纪录，反映了财政收入下降和应对新冠疫情经济损失方面的支出增多的影响。

今年以来美国政府财政状况迅速恶化，因新冠疫情导致经济陷入停顿，税收收入下降，国会匆忙出台措施支持经济。在9月结束的2020财年，美国预算赤字创下3.1万亿美元纪录高位。

策略师们纷纷下调金价未来前景

因新冠疫苗取得进展，以及白宫开始权力交接带来的希望，推动投资者蜂拥入手风险更高的资产。

HighRidgeFutures金属交易主管DavidMeger表示，疫苗引发的对经济更加乐观的情绪使黄金市场失去了一些避险吸引力。

RBCWealthManagement董事总经理GeorgeGero表示，改变游戏规则的是所有疫苗展现出良好前景的能力。在这种情况下，金价重回高位将需要很长一段时间。

美国银行的分析师指出，2021年出现三种高效疫苗的可能性改变了黄金市场的格局。

美国银行的金属策略师FranciscoBlanch和MichaelWidmer宣布了他们对2021年黄金预测的重大转变。该行不再预计金价会触及每盎司3000美元的目标。在最新的预估中，该行预计黄金平均价格将在2，063美元左右。

Blanch说，我们现在对黄金持中性看法，我们看到了长期利率上升的风险。随着全球经济的开放，黄金面临着更多的挑战，要达到3000美元/盎司很难；尽管如此，正在进行的财政和货币刺激措施应该会将金价再次推高至2000美元/盎司上方。

Blach说，我们看到世界正在周期性复苏，这意味着我们可能会看到更高的利率，我们并不完全看跌黄金。财政刺激计划将让投资者继续留在市场，但最终会出现一个大的轮转，在大宗商品的周期性上涨中，贵金属价格有可能会下跌。”

Widmer指出，通胀上升可能会带来更高的名义利率。问题在于，通胀是否会以高于名义利率的速度增长，从而使实际利率保持在较低水平。

Blach说，他们对黄金前景的重大转变是由于最近有关疫苗的消息。市场预期疫苗的有效率约为60%，这意味着复苏的速度会较慢。这三种疫苗90%的有效性可能意味着2021年生活可以更快地恢复正常。我认为这就是市场开始定价的原因，也是为什么我们在如此短的时间内出现如此大的转变。

花旗银行力挺黄金，认为黄金牛市并未结束

在当前金价下跌的背景下，花旗仍然力挺黄金，认为黄金的牛市周期将会继续。

花旗的分析师们并不预计这一下跌趋势将持续。该行大宗商品研究主管AakashDoshi在一份报告中表示，他预计疫苗消息将会放缓，但不会结束黄金的长期牛市周期。只要美国货币政策没有意外地转向鹰派，2021年金价将恢复到2000美元以上是“不可避免的”。

不过花旗的大宗商品研究主管AakashDoshi表示，疫苗消息将会导致金价的涨势放缓，但不会结束黄金的长期牛市周期。只要美国货币政策没有意外地转向鹰派，他就坚持认为2021年金价将恢复到2000美元。

投行高盛认为，当通胀显现时黄金可能上涨

高盛称，近期金价的回调是波动而非转折，价格料将在更多通胀证据出现的时候攀升。

高盛的分析师MikhailSprogis和JeffreyCurrie指出，可能要等一些时间，因为市场可能需要看到几次美国强劲CPI数据，或者油价出现大变动以反映更高通胀，在那之前，黄金可能会继续面临无通货再膨胀的周期性轮动的压力。

未见通货再膨胀，很可能是因为发达市场经济体面临的短期增长风险以及美国下一轮刺激计划延迟引发担忧。

从估值角度看，相对于实际利率和新兴市场经济体，黄金开始具有吸引力，如果从采出黄金供应量与新兴市场美元GDP之比（这是我们首选的财富衡量标准）来看，最近的走势让黄金看起来相对便宜）。

高盛对黄金的中期看涨观点保持不变；维持2，300美元/盎司的12个月目标价不变。