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新冠加剧货币泡沫，大宗商品2021年有望迎来牛市

2021-01-05 09:34:06 admin

本年度最热调侃当属“2020什么也没做，光见证历史了”。2020年初，一种新型冠状病毒引起的肺炎席卷世界。与100年前人们的恐惧和束手无策相比，100年后

本年度最热调侃当属“2020什么也没做，光见证历史了”。2020年初，一种新型冠状病毒引起的肺炎席卷世界。与100年前人们的恐惧和束手无策相比，100年后的人们尚能用科技的高度筑起防火墙。气候经济的巨大杀伤力第一次刺痛世界，《巴黎气候协定》的重要性不言而喻。

美国候任总统拜登上任后的首要任务是控制疫情，而要让美国“灯塔”之光重新照耀整个西方社会则是其任期内的巨大挑战。共识是，美国经济的复苏轨迹完全取决于疫情的控制曲线，且与美元信誉攸关。

世界金融看美国，可能史上最为鸽派的美国财政及货币组合（耶伦+鲍威尔）即将造就，未来美国财政货币政策会否“鸽声一片”？黄金的春天能否“涛声依旧”？原油的未来是否不是梦？至于美元和美股，尚能饭否……

1.中东大和解是福还是祸

2020年1月3日，美军在伊拉克巴格达国际机场附近道路点杀伊朗伊斯兰革命卫队圣城旅最高指挥官卡西姆·苏莱曼尼；2020年1月8日，伊朗革命卫队发动报复行动。

2020年8月13日（以色列与阿联酋关系正常化）和2020年9月11日（以色列与巴林王国建交），中东和平进程俨然进入新阶段（大和解）。

2020年11月27日，伊朗首席核科学家、伊朗核计划的核心领导人物法赫里扎德在伊朗首都德黑兰近郊小镇阿布萨德的一条乡间主干道被暗杀。

中东和平进程加速？不存在的。秉承“敌人的敌人即朋友”，海湾阿拉伯国家与以色列关系正常化与“和平”拉不上关系，目的更多是为了抱个团取个暖以对抗一湾之隔的伊朗（美国国力衰退下全球战略收缩，伊朗在中东的影响力与日俱增）。未来一个可能的假设是，中东逊尼派阵营纳入以色列对抗伊朗什叶派阵营，这不像是中东大和解的预演，更像是暴风雨来临前的前夜。

所谓“枪炮一响，黄金万两”，在中东地区则是“枪炮一响，油价暴涨”。

过去4年，OPEC的挑战在于，油价过高必然刺激美国页岩油这个世纪对手（失去市场份额），这也是沙特发动价格战的根本原因。但以往数次原油价格战的相同结局无情的揭示了在市场经济下，以一己之力操控市场必将以失败告终。

疫情叠加价格战令油价暴跌，阿拉伯国家财政平衡受到强烈冲击，长时间低油价不可为继，但如要以战争为代价未免过重，减产或许仍是最佳选项。

（美原油主力合约周线图）

事实上，正是2020年史上最大减产协议把油价拉出深渊。来年OPEC的减产幅度大概率是应市场的变化灵活变动。而随着新冠疫苗的面世，来年原油需求端的复苏步伐将加快，在商品属性的加持下，油价下跌可能性不大，50-60美元/桶应是合理预期；此外，全球经济再通胀少不了相对高油价的支持。

综合来看，美国全球战略收缩，中东地缘政治局势反而更加可能出现失控局面，加之全球经济复苏必将到来（疫苗普及），通胀预期也是推升油价的重要因素之一。预期2021年国际油价在50-70美元/桶区间。

2.新冠疫情发展趋势可能性分析

IMF（国际货币基金组织）认为新冠疫情不仅仅是一个全球性的重大公共卫生事件，更是一个对全球人文、经济层面都有巨大影响的经济事件。

新冠疫情贯穿整个2020年，对全球经济造成了严重冲击。IMF最新一期全球经济报告预估，全球经济在2020年将萎缩4.4%，2021年恢复增长5.2%，而中国以外的新兴市场受创尤重。

未来新冠疫情的发展趋势是怎样的，这应该是全人类最为关心的话题。各国陆续推出的新冠疫苗能否如预期那般“顺利的”结束疫情？一旦疫情结束，全球经济是否又能够迅速的回到正常的增长轨道上来？这是有关疫情的两个终极问题。

当前普遍的预期是，随着各国新冠疫苗的量产，疫情将在不太长的时间内结束，全球经济回归正轨，人类生活恢复正常。

“世界上唯一可以确定的事情是：没有什么事情是可以确定的”，新冠疫苗对于疫情能否起到“KO”的作用是一个未知数。从人类疫苗史看，科技的高度为人类战胜病毒筑起了防火墙，但防火墙却做不到一劳永逸。

病毒的变异速度及程度不可预知，而这可能是疫苗乐观预期的最大隐患；此外，疫苗的安全性，耐受性也有待时间检验。最后，在西方社会“自由和人权”根深蒂固的思想下，口罩尚且不戴，要实现普种疫苗？严格的管控？谈何容易。

自疫情以来，黄金涨幅超40%，即便减去四季度的回落幅度，仍然可能是2010年以来最大年度涨幅；国际油价截止目前的跌幅依然有近30%（极值跌幅逾90%），甚至曾出现负值“奇景”。

（现货黄金日线图）

疫苗的面世的确可能缩短疫情时间表，但前景并不明朗。一旦疫苗乐观预期遭遇挫折，未来国际金价上涨可能性相当大，再创新高也未可知。

事实上，金融属性一直以来是支撑金价上涨的核心因素之一，值此全球变化之年，未来黄金价格上涨预期相当浓烈，黄金的春天没有结束，来年再创新高也未可知。

3.拜登新政府的拨乱反正与无能为力

现任总统特朗普始终拒绝承认败选，美国2020年总统选举最终结果须等到12月14日选举人团投票后官宣。作为美国历史上前无古人的性格总统，特朗普在拒绝承认败选这档子事上也是“绝无仅有”。特朗普用了短短4年时间，给美国，乃至给世界留下“不可磨灭的印迹”。

执政4年，这位个性张扬的总统实际上并没有什么离经叛道的政策，所谓的关税壁垒和贸易战，只不过是重拾共和党过去的承诺和信念，用夸张的方式表达了出来而已。没有“特朗普主义”，只有“特朗普现象”。

民众都在议论民主党人拜登逆袭的好戏，以至于拜登本人也表示，他阻止了特朗普再当4年总统，是给美国做了好事，并开始谈论“治愈美国”。

拜登政府拨乱反正也许不难，而治愈美国谈何容易。

拜登的竞选纲领和政策主张：建立全美疫情监测和追踪系统、提高最低工资、投资绿色能源、司法改革保障少数族群权益、重新加入全球气候协定、重建美国国际声誉、反对孤立主义、扩大奥巴马医改覆盖范围、放松移民政策、扩大免费大学教育和学生补助、实现学前教育全覆盖......

其中不少内容直接针对特朗普现行政策，“拨乱反正”的意味浓厚。不少人认为，坚守自由、温和中道的拜登是危机中美国最好的调和剂。

在国内，拜登是积极防控政策的支持者，又赶上新冠疫苗良好前景，美国疫情应能尽快结束，至少也能做到受控，这样美国经济不至于“太受伤”。尝试解决国内贫富差距日益扩大的根本矛盾，使美国梦得以延续。

在国际上，拜登重振美国在西方世界的“老大”地位不难，重新整合西方世界，美国灯塔依然是普世价值。此外，领导美国处理好东西大国之间的关系为重中之重，实际上重新团结西方世界的目的也在于此。

拜登政府拨乱反正，当先从经济复苏开始。

美联储主席之位不因美国总统换人而发生变化，而拜登提名前美联储主席珍尼特·耶伦担任财政部长或许是在向外界释放一个重磅信号，美国未来财政货币政策将“一鸽到底”。

珍尼特·耶伦在成为历史上第一位女性美联储主席后，有望继续拿下美国第一位女性财政部长头衔。熟悉耶伦的投资者不会忘记，这位前美联储主席最大的特点是，主张以系统、可预测及透明的方式表明政策立场，并且是量化宽松的坚定支持者，被称作“政策鸽派”。

财政部及美联储的一把手均为“风险厌恶”型人物，未来美国的财政货币政策长时间保持宽松应是合理预判。

宽松的美国财政货币政策将带来什么样的投资机会？

对美元而言，弱势周期的开启在拜登任期内可能变得更加明显，美元指数跌破90不是什么新鲜事（或许不用等到明年），跌穿88到86也不是什么稀罕事，如果有一天美元指数指向80-83，其实也没什么大不了，毕竟出来混，迟早是要还的。

但货币超发下的美元贬值周期对美股而言不失为一件好事。请注意，千万不要自我设限地去推测美股未来高度，因为没有最高只有更高。在此之前，所有关于美股即将或不久后崩盘的预测都被事实无情的贴上“耍流氓”标签。

至于非美货币，美元进入弱周期，非美货币的“结构性牛市”即将到来，这里也请注意，结构性牛市，选好赛道是关键。欧元与美元休戚相关，美元弱周期顺理欧元强周期，欧元未来看涨1.29-1.35水平。随着脱欧在本年度划上句号，英镑强势回归是大概率事件，2021看好英镑回归1.50-1.60高位，中位数1.55值得期待。