黄金料创下逾四年最大季度跌幅！两股力量推动收益率暴涨

周三(3月31日)，现货黄金自日内创下的三周低位1677.99美元反弹，但仍可能录得2016年四季度以来最大季度跌幅，因美元指数料时隔三个季度后重新收涨，投资者押注大规模财政刺激举措和疫苗接种进展，将帮助美国引领全球经济从疫情中复苏。

现货黄金一季度下跌逾11%；美元指数一季度累计反弹逾3.6%，料创下2018年二季度以来最佳单季表现。10年期美债收益率创14个月新高1.776%，一季度暴涨近82个基点，令美元更具投资吸引力。

北京时间19:51，现货黄金上浮0.01%至1685.54美元/盎司；COMEX期金主力合约微跌0.04%至1685.3美元/盎司；美元指数下跌0.08%至93.219。

拜登将大修美国基建

美国国会通过了总统拜登提议的1.9万亿美元疫情救助法案。该计划包括向大多数美国人直接发放1400美元的救济金，每周400美元的失业补助，以及延长使数百万美国人有资格获得失业保险的项目。该计划还将发放200亿美元用于新冠病毒疫苗接种，500亿美元用于检测，3500亿美元用于州、地方和社区政府的救济。

接下来的核心问题是大规模基建支出，涉及公路、桥梁以及农村地区的宽带网络。美国总统拜登3月31日稍晚将公布3-4万亿美元基建支出计划概要。

美国土木工程师学会此前发布的一份评估报告显示，美国面临2.59万亿美元的基础设施资金缺口，需要政府大幅增加支出用于修建道路、桥梁和其他项目。报告呼吁美国各级政府及民间部门扩大投资，到2025年将投资额从相当于国内生产总值(GDP)的2.5%提高至3.5%。

而部分民主党人要求的还不仅于此，他们甚至希望扩大奥巴马医保计划以及公共部门就业计划，并希望出台新的税收政策，包括提高资本利得税。在这些考虑的背后，是拜登政府不仅希望让美国经济恢复到疫情前的水平，还希望在更长远的时间内扭转美国经济近年来增长乏力的局面。

道明证券高级美国利率策略师GennadiyGoldberg说，市场对更多刺激措施感到不安，担忧通胀上升风险，并担心量化宽松减码，套利和仓位止损可能加剧了黄金抛售。

抗疫成果，欧美天壤之别

本周稍早拜登曾表示，到4月19日，90%的美国成年人将有资格接种疫苗；5月底之前，疫苗产量应该足以供应所有成年人。据分析师估计，3月份美国三种授权疫苗的月产量将达到1.32亿剂，是2月份4800万剂的近三倍。

随着纾困法案中的金融刺激措施实施，而且越来越多的人接种疫苗，拜登也表达了乐观情绪。相比之下，欧洲疫情却出现了新的恶化，一些欧洲国家仍在实施最严格的旅行限制举措，这进一步提升了美元的避险魅力。

德国总理默克尔称，将向地方政府施压，要求强化疫情应对措施，以抑制新冠病例数增加。知情人士称，法国总统马克龙3月31日晚些时候很可能将宣布全国性措施，以遏制新冠病毒感染病例激增。这将标志着地区性措施方法的终结。

荷兰国际集团(ING)市场部门全球主管ChrisTurner在给客户的报告中称，鉴于美国公债承受相当大的卖压，市场环境明显利好美元，特别是欧洲正在持续抗击第三波疫情。不过，考虑到增加基建支出的同时可能加税，美国公债走势相对于2月的波动程度而言应会变得不那么剧烈。

HighRidgeFutures金属交易总监DavidMeger表示：“对未来经济的乐观情绪继续推动债券收益率走高，这肯定让包括黄金在内的许多大宗商品市场失去了动能。”

道明证券大宗商品策略主管BartMelek表示：“我们的经济正在复苏，通胀正在变为现实；这最终意味着收益率有走高的空间。”他补充说，受此影响，金价可能跌向每盎司1660美元。

澳洲国民银行大宗商品研究主管LachlanShaw表示：“在美国收益率上升、经济复苏、疫苗接种、以及投资人对于成长前景更为乐观的环境下，(黄金)避险需求将会迟滞。”

通胀VS就业，美联储有点为难

2月美国消费者物价指数(CPI)录得一年来最大同比涨幅。2月美国生产者价格指数(PPI)录得近两年半来最大同比增幅。美债收益率大幅攀升，这对非孳息资产黄金构成沉重打击，表明更多资金转向高息市场。

但美联储认为，任何通胀的上升都是暂时的，而迄今更为紧缩的金融状况还不值得采取行动。主席鲍威尔称，目前的货币政策适当，没有理由阻止美债收益率在过去一个月的持续飙升。“如果看看各种金融状况指标，会发现它们基本显示融资条件整体很宽松，这是适当的。”

道明证券大宗商品策略主管BartMelek表示：“10年期国债收益率不断上升，美元走高，风险偏好再度抬头。所有这些对黄金来说都是非常糟糕的因素。”

投资者将密切关注本周即将公布的美国3月非农就业数据。2月非农就业岗位超预期增加37.9万个，因新增病例数下降和政府提供更多大流行援助资金推动餐厅增加招聘。

美国3月消费者信心指数升至去年疫情爆发以来最高，支持了这样的观点，即在更多财政刺激措施和公共卫生状况改善的推动下，未来几个月经济增长将加速。

不过美国非农就业岗位仍比大流行前的水平低950万个。美联储决策者将就业市场低迷作为在较长时间内维持较低利率的依据，这提振了增长前景，但也引发了通胀担忧。

Truist/SunTrustAdvisoryServices的美国宏观策略师MichaelSkordeles表示，美国部分地区出现了通胀，但仍有许多经济领域没有得到修复，而美联储没有为当前问题感到慌乱。

荷兰合作银行资深美国策略师PhilipMarey说：“现阶段，美国联邦公开市场委员会(FOMC)似乎并不担心较长期利率，因为它们可能仍将反映出，在新财政政策刺激下，通胀和增长前景将有所改善。”

市场普遍认为，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。

现货黄金下看1664美元

小时图上看，金价处于自1745美元开启的下行(3)浪中，目前已跌破185.4%目标位1678美元，下方支撑看向200%目标位1673美元和223.6%目标位1664美元。(3)浪是自1755美元开启的下行((5))浪的子浪。((5))浪则隶属于自1855美元开启的下行iii浪。

日线上看，iii浪是自1876美元开启的下行(c)浪的子浪。(c)浪的138.2%目标位在1657美元。(c)浪是自1959美元开启的下行((z))浪的子浪。((z))浪的161.8%目标位在1633美元。((z))浪隶属于自2075美元开启的4浪调整走势，4浪呈现((w))((x))((y))((x))((z))三重“之”字调整模式。