汇市只是山雨欲来前的平静，美元走软或“牵一发动全身”？

进入2021年以来，外汇市场已逐渐恢复到疫情前的平静状态，而股市波动仍在加剧。目前股票价格的波动多是受市场因素影响，而引发股市波动的因素对外汇市场也会产生影响。随着新兴市场货币受到越来越多关注，对于有海外敞口的投资者来说，需要考虑到汇率波动加剧的风险。周二（2月16日），美元指数小幅下跌，但目前持稳于90上方。

股市波动性加剧，与外汇波动指数差距逐渐拉大

股票的波动性往往略高于外汇市场，然而芝加哥期权交易所波动率指数，即衡量标准普尔500期权波动率的波动率指数（VIX），与衡量欧元美元期权波动率的芝加哥期权交易所欧洲货币波动率指数之间的差距以近期历史标准来看是很大的。其他货币对的波动性也是如此。

在过去10年的大部分时间里，股市和汇率波动幅度依次走低，偶尔还会同时出现峰值。但在市场开始从2020年的疫情引发的抛售中恢复后，外汇市场波动下降，股票市场波动则稳定在一个更高的水平。疫情带来了很多不确定性，特别是随着新冠肺炎病例减少，经济复苏速度不确定，这是引发波动率指数高企的主要原因。值得注意的是，这些因素大部分也会对外汇市场造成影响。

各国经济增长差距与汇率关联降低，美元波动成为风险来源

道明证券(TDSecurities)外汇策略主管麦考密克(MarkMcCormick)指出，在过去，不同国家之间的经济增长差距与货币对的波动性往往相互关联。鉴于货币可以是经济实力的晴雨表，这是符合常规判断的。但目前各国之间的经济增长率差异仍然非常大，与波动性的联系却表现得不明显。

鉴于美元在全球金融体系中的关键地位，外汇波动与美元的波动息息相关。这意味着，美元走强是造成低汇率波动的主要原因。投资者仍然相信短期内美联储不会加息，但与其他发达经济体相比，美国的收益率曲线已经大幅变陡，因为对美国经济复苏势头更强劲的预期已经增强。

股市和外汇市场的波动可能在短时间内不会建立强关联，但外汇市场受到股市波动影响的风险值得我们密切关注。同时外汇投资者也应关注美元走向，随着美元走弱，外汇市场的波动性也将大幅增加。

周二（2月16日），美元指数小幅下跌，但目前持稳于90上方。不过，从日线图上可以看到，美元指数承压于多条均线下方，下行压力依然很大，投资者对此需保持警惕。

(美元指数日线图)

北京时间2月16日11：06，美元指数报90.251。