土耳其两年三撤央行行长，新帅保汇率还是保“乌纱帽”？

土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安周末意外决定撤换央行行长NaciAgbal，这是不到两年时间里撤掉的第三位行长，再次展现出他与现代经济学理论抗争的决心。此举导致投资者信心重创，海外资金纷纷出逃，里拉一度暴跌15%，10年期里拉债券收益率创出历史最大涨幅，土耳其股市创出2013年以来最大跌幅。

1.三位行长因何被撤？

遭到撤换前，Agbal上周刚刚将基准1周期回购利率提高了200个基点，任内短短四个月累计加息幅度达到875个基点。在此之前，前任行长MuratUysal在任职仅一年多就因未能遏制里拉暴跌而在2020年11月被撤职。2019年7月，时任央行行长MuratCetinkaya因在当年6月会议上没有降息而被解职。

2.埃尔多安不喜欢高利率的理由何在？

他说，高利率一是会放慢经济增长步伐，二是会加剧通胀。这是土耳其金融体系面临的一个核心问题，国际投资者多年来也为此感到不安。在疫情期间，土耳其的支出和信贷狂潮推动了经济增长，但也带来了两位数的通货膨胀和不可预测的政策动向。

3.他的观点有道理吗？

有。当央行加息时，银行通过借款来维持法定准备金的能力就会下降，而且往往会按照自身的高利率进行放贷。这会减少商业贷款供应，提高其成本，从而减缓经济增长。但是，埃尔多安的第二个观点——利率升高会导致价格上涨——与传统的经济理论相悖。后者认为，当利率上升时，举债就会减少，从而导致消费者减少支出，进而遏制通胀。

4.埃尔多安的观点对央行行长意味着什么？

彭博经济研究首席新兴市场经济学家ZiadDaoud认为，对于土耳其的央行行长而言，埃尔多安的观点意味着，如果他们听从他的呼声降低利率，他们可能就会失去对汇率的控制，如果他们做了正确的事情——收紧货币政策，那么他们就可能失去饭碗。Agbal的继任者SahapKavcioglu可能会失去对里拉的控制。

5.新任行长支持埃尔多安的观点吗？

Kavcioglu是土耳其马尔马拉大学的银行学教授，而且是亲政府报纸YeniSafak的专栏作家。在土耳其央行上周加息后，这家报纸在头版发表了批评文章，称此决定是对土耳其8,300万人民的呼声听而不闻，会损害土耳其经济增长。

Kavcioglu在2月9日发表的专栏中也表示央行不应坚持高利率。在上任后发表的首份书面声明中，他表示央行的议息会议会按原计划召开，并承诺会有效使用货币政策工具，实现价格的长久稳定。

6.土耳其会发生又一场汇率危机吗？

法国兴业银行表示，由于疲弱的外汇储备和可能的资本外流，土耳其里拉未来几个月可能面临更多压力。该行预计里拉到第二季度会创出1美元兑9.70里拉的历史新低。该行策略师在报告中写道，土耳其已经没有多少储备可以用来捍卫汇率，加上外国和本土投资者资本预计会大举出逃，土耳其未来几个月可能在所难免会发生又一场汇率危机。