2021后疫情时代——三大因素值得思考

“意外，疫情，衰退可谓是2020年度三大名词”，在2020这一年极其动荡的基本面背景下，贵金属充分彰显了自身的避险属性。现货黄金在疫情引发的避险情绪下于8月刷新史上新高，一度创下近43％的年内涨幅。以下三大因素的存在使即将到来的2021仍充满了不确定性，也将给贵金属市场的中长期走向提供重要线索：低利率维持多久、流动性如何回笼、美元走势如何？

2020重磅事件回顾

【澳洲山火（时间：2019年9月至2020年3月）】

在这场世界上有史以来最严重的山火中，近十亿只动物死亡，数万居民失去住所。最终这场脱离了人类控制的大火随着山火季节的结束而告终。

虽然这场大火没有波及影响到全球经济，金价没有作出太大反应。但是谁能想到，2020全世界的潘多拉魔盒被澳洲这场大火正式打开。

【新冠疫情席卷全球——A股千股跌停、美股熔断、原油倒贴、巴菲特航空股割肉3亿美元（2020年3月）】

金价3月份由于极度缺乏流动性而短暂的承压，但涨势很快修复，8月刷新史上高位2075美元/盎司。

【美国大选（2020年11月）】

不确定风险的增加导致金价在结果出台前的几个交易日迎来100美金涨幅，一度触及1960美元/盎司。

2021年

【英欧贸易关系“重启”】2021年1月1日起，英国退出欧洲单一市场与欧盟关税同盟，开始真正意义上的“脱欧”。分析人士认为，即日起，英欧人员和货物流动可能不比从前。但相比货物贸易，英国的支柱产业之一金融服务业面临更大困境。

【疫苗的研发与分配】——疫苗在国家之间的分配，接种顺序等问题仍给全球资本市场带来了极大的不确定性，警惕避险情绪的一触即发。

在2020这一年极其动荡的基本面背景下，贵金属充分彰显了自身的避险属性。自2020开年的1510美元/盎司，现货黄金在疫情引发的避险情绪下于8月刷新史上新高，一度创下近43％的年内涨幅。

(现货黄金周图)

而另一边，作为金价趋势的跟随者，白银今年的整体表现也可圈可点。银价由今年3月的11.2美元/盎司低点一路高歌猛进，于今年8月直冲30美元大关，年内涨幅一度高达166%。

可见在过去的一年，来自宏观基本面的风险主导了投资者对贵金属市场的热情。

(现货白银周线图)

那么在即将与灰暗的2020告别之际，市场将从哪些角度去展望2021？而受全球央行货币政策预期变化、美元指数趋势影响的贵金属市场又将给我们带来什么期待？

后疫情时代思考——2021

【新冠疫情】

虽然已经过去了将近一年的时间，但是疫情迄今依然在全球范围内快速扩散，且呈现长期扩大化的态势。本月18日，美国报告新增确诊病例超40万例，再次刷新了全球范围内一国单日新增确诊的最高纪录。

而在2020年结束前夕，英国又突然出现变异毒株，疫情的升级导致英国部分主要城市在圣诞节前宣布再度封城，多数欧洲国家也宣布对英国切断往来。

考虑到该蔓延的疫情很难在短时间内得到控制并彻底根除，2021年的疫情前景或仍不容乐观。

【疫苗进展】

如果说新冠疫情是导致2020年世界经济受到重创的核心因素，那么有效疫苗的问世以及后续如何分配和接种则成为2021年世界经济将以何种路径复苏的主要变量。

随着各国对病毒的深入研究，全球疫苗研发进程顺利，其中辉瑞BioNTech更是宣布其疫苗有效性超过90%。自12月伊始，美国、英国和欧洲已经陆续开始全民疫苗接种进程。

但是疫苗的推进并不意味着经济会很快恢复，未来风险都会消失。以下三大因素的存在使即将到来的2021仍充满了不确定性，也将给贵金属市场的中长期走向提供重要线索。

【1.低利率维持多久】

为了抵抗疫情对经济的重击，全球利率整体上在2020年已跌至接近零的历史低点。而作为全球央行风向标的美联储，其点阵图也一度暗示零利率政策或将延续至2023。

但是市场推测疫苗接种将为经济复苏提供另一条强劲的V形腿，全球经济有可能在2021年下半年迎来强劲反弹。因此零利率政策是否真的会贯穿整个2021年仍值得关注。

【2.流动性如何回笼】

当经济受到养护时间过长时，就会产生不可避免的后果。回想2014年，随着“后金融危机”的衰退经济逐渐迎来复苏，美联储历时五年的多轮QE在2014年宣布退出后，金融市场由于最大购买债券购买者的离场而集体恐慌，投资者纷纷抛出债券，金融市场一度引发大地震。这就是当年著名的“TaperTantrum”事件。

因此可见，货币的超发很容易，但是如何由“水漫金山”再到“涓涓细水”最后到“覆水渐收”，该以何种路径摆脱自身作为经济拐杖的命运将成为后疫情时代各国央行面临的主要问题。

【3.驱动者美元——弱势难挡抑或强势回归？】

2020一整年美元因为失信而持续走弱，跌破了五年平均水平。虽然华尔街期待着民主党执杖后，前美联储主席耶伦将重新以美国财长的身份来拯救弱势美元，但是鉴于疫情仍在全美快速蔓延，美国经济能否在2021年快速V型反弹仍令人生疑。此外，美联储在12月的最新利率决议中暗示“2021年将维持当前每月1200亿的购债速度”。这也证明了美国暂时无意于在明年退出QE计划，因此从宏观角度来看，2021年的美元或仍缺乏强势回归的基本面基础支撑。

（美元指数日线图）

文末小结

为支持新冠疫情破环的全球经济，各国均推出了前所未有的货币和财政刺激方案。无论在2021年这些方案将随着经济的复苏走向“细水长流”还是“覆水渐收”，法币尤其是美元的中期贬值仿佛已经成为了主体趋势。因而在世界经济恢复正轨这个漫长的过程下，2021年的贵金属有在新一轮通胀驱动下产生新强势行情的风险。

【声明：本文由百汇BCR撰稿，用于汇通网2020年终专题，并由汇通网据原文意思做少量微调；所有分析仅供参考，不作为交易依据。转载请说明来源，谢谢！】