关于QDII基金的一切 看这一篇就够了

　　最近海外主要股市、债市、大宗商品市场，都出现了快速的大幅下挫。

　　正是这段时间的超常规暴跌，各种想抄底的小心思纷至沓来，投向海外各市场、各资产的QDII基金也随之被讨论得也越来越多。

　　可是呢，QDII基金作为一个仅有157只(各类份额合并计算)产品、合计规模933亿元、规模占公募基金比重只有0.6109%的小品种，怕是很多小伙伴都不太熟悉。

　　那今儿，一白就来好好说说QDII基金，把它说个透亮。

　　QDII基金是个啥？先释义一下。

　　QDII，Qualified Domestic InstitutionalInvestor的简称，即“合格境内机构投资者”。

　　QDII基金，就是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

　　咱们国内QDII基金发展至今，说来也有小15年了。

　　2006年4月，中国人民银行、中国银监会、国家外汇管理局共同发布《商业银行开展代客境外理财业务管理暂行办法》。至此，宣告了我国QDII制度的正式推出。同年6月，公募基金获得QDII资格。

　　2006年9月13日，首只公募QDII基金“华安国际配置”正式发行。同年11月2日，这只投向海外股、债市场的QDII-混合型基金正式成立。

　　当时华安国际配置推出时，正值“公募基金”这一概念，借助A股大牛市被普及的时期。华安国际配置作为一个全新的基金类型，投资者对它认识和接受需要一个过程。因此，这只业内首只QDII基金的发行耗时较长，最终募集规模也不大，发行规模只有1.9658亿元。

　　2007年6月18日，中国证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》。由此，随着QDII业务监管细则推出，我国QDII业务的发展正式提速。

　　天时地利人和的是，在QDII业务监管细则推出的时期，正逢大A股疯牛阶段，满大街都是“基民”，大爷大妈的投资情绪也都分外高涨。

　　因此，在2017年下半年先后发行的4只QDII-主动股票型/混合型基金——南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势，都募集到了约300亿元的超大规模。

　　其中，头顶当时的金字招牌的“华夏全球精选”发行规模最大，新发规模高达300.56亿元。这一如此辉煌的发行成绩，至今仍高居在国内公募基金新发规模排行榜的第五名。

　　但是很快，随着2008年金融危机的到来，QDII基金深陷全球大熊市的泥藻，基金净值纷纷重挫60-70%。

　　而这一暴跌，也严重打击了投资者的信心和热情。

　　2008年，QDII基金发行规模剧降。2009年，没有1只QDII新产品发行。直到2010年，在海内外股市反弹的助推下，QDII基金的新发市场才重新步入正轨。

　　也正是在2010年之后，QDII基金的产品设计逐渐走向多元化。跟踪美国、德国、香港、日本、印度、越南股票市场的QDII-指数型基金，追踪黄金、原油价格的QDII-另类投资型基金，以及QDII-债券型基金等，相继涌现。

　　QDII基金发展小15年至今，具体都有哪些子类型了呢：

　　目前有主动股票型、指数型、混合型、债券型、另类投资型(包括商品型、房地产信托型、绝对收益型、资产配置型FOF)几大子类别。

　　QDII-主动股票型基金数量不少。根据产品设计的不同、基金经理决策的差异，这类基金中，有主投美国股市的嘉实美国成长、主投欧洲股市的上投摩根欧洲动力策略、主投香港股市的华安香港精选、主投日本股市的上投摩根日本精选、主投新兴市场的信诚金砖四国、在全球股市灵活配置的工银瑞信全球配置，等等。

　　QDII-指数型基金，是QDII基金中最重要的工具性品种，它的价值高于主动管理的权益类QDII基金。这类基金，覆盖了多个重要的海外市场股指，比如恒生指数、标普500、纳斯达克100、英国富时100、德国DAX、日经225等，此外，还覆盖了部分海外医药行业指数，如标普500医疗保健等权重、标普全球1200医疗保健、纳斯达克生物科技等。

　　QDII-混合型基金，在海外各地区进行股票、债券的配置，股、债配比的弹性更大一些。

　　QDII-债券型基金方面，个基的地区投向和策略也多有不同，比如有主投亚洲债市的泰达宏利亚洲、主投亚太(除日本外)地区中高收益债的广发亚太中高收益、进行全球债市投资的海富通美元收益等。

　　QDII-另类投资型，提供了一些在国内相对小众，但却有益于构建多元组合的选项。这类基金中，包含了投向伦敦现货黄金、原油期货及其相应ETF的大宗商品类基金，比如诺安全球黄金、南方原油；通过收租和物业升值获利的房地产信托型(REITs)基金，如上投摩根富时REITs；通过投资全球范围内的中性策略、对冲策略、套利策略、事件驱动策略等追求绝对收益的基金来谋求稳健收益的绝对收益型，如国泰全球绝对收益；通过投资全球范围内的权益类基金、固收类基金、商品类基金进行资产配置的FOF基金，如上投摩根全球多元。

　　可以说，当前的QDII基金不仅子类型丰富，而且各子类型内部的地区投向、策略选择差异也都不小。

　　这意味着，小伙伴们在选择具体的QDII基金时，一定得先多留意基金的招募说明书、过往的持仓记录，以免所选非所想。

　　说了这么多，那到底该怎么来看待QDII基金存在的意义呢？

　　一白认为，QDII基金最主要的意义有两点：

　　一是，QDII基金开启了普通大众投资海外各地市场、各类资产的渠道，某种程度上说，QDII基金给小伙伴打开了一扇投资世界的门。

　　举几个典型的栗子。

　　在当今这个科技时代，科技驱动型企业是最具成长前景的一类企业。而美国是世界上科技实力最强大的国家，大量具备全球竞争力的科技驱动型企业都是美国企业，并在美国上市，比如知名的苹果、亚马逊、特斯拉等。此外，由于美国股市的开放性、包容性，许多优质的非美科技驱动型企业，也都选择了在美国上市，比如恩智浦半导体等。

　　如果小伙伴想投资这些企业的股票，那最便捷、低门槛的方式，就是持有如国泰纳斯达克100之类的QDII基金。

　　同理的，如果小伙伴想投资安进、辉瑞、默克等全球顶尖的创新药企业，那么，广发全球医疗保健之类的QDII基金便是一个快速的渠道；如果想有针对性地投资越南、印度等新兴市场，那么，天弘越南市场、泰达宏利印度是便利的选择；等等。

　　此外，像原油这种极为重要的大宗商品，由于国内原油期货在2018年3月才上市，起步晚，暂时没有相应的原油主题商品基金，如果小伙伴想投资它，那么，资金量大的、敢背杠杆的可以考虑开个期货账户来达成心愿，而对于其他更多数的小伙伴而言，最简便的实现方式是投资原油主题的QDII基金。

　　二是，提供了构建投资组合的又一个多元选项。

　　这个就用不着多说了。

　　只投大A股，和在多个不同的股市、不同市场的多种资产进行配置之间，最终的投资绩效肯定是有差别的。

　　当然，这个差别是优化了绩效，还是拖累了绩效，必然要取决于组合配置的结构是否符合时宜。

　　QDII基金有特定的投资价值，就必然有特定的投资风险。

　　其中，QDII基金最主要的特定风险就来自于汇率和外汇限额。

　　先说说汇率风险。

　　QDII基金都是出海投资的，到海外市场投资就得换外币，持有外币资产就必然要面对汇率波动的风险。

　　当然，汇率有涨有跌，汇率波动带来的影响也有正面、有负面。人民币贬值，对基金净值产生积极影响，人民币升值，对基金净值产生负面影响。

　　比如，在2019年中美打得火热时，在岸美元兑人民币汇率从6.6689持续拉到7.1854，人民币贬值近8%。而在这段时期，如国泰纳斯达克100等美元资产类的QDII-指数型基金，因此获得的收益增强就有约7%。但在随后人民币升值约4%的过程中，这些基金也因此收益调减近4%。

　　再来讲讲外汇限额带来的流动性风险。

　　由于咱们国家采取外汇配额制，基金公司所获配的外汇额度在一定时期内都是固定的。

　　如果QDII基金申购踊跃，导致外汇额度被耗尽，那要想再新增申购，就只能等别人赎回腾出额度才行。

　　典型的栗子就在最近发生了。

　　近来各路资金老想抄海外股市、原油大跌后的底，大量资金涌入导致大半QDII基金因为没有额度而暂停申购。

　　如果小伙伴的策略是分批建仓或者想加仓，万一遇上基金暂停申购，那也是挺脑壳儿疼的。当然，如果基金本身可上市交易，那在折溢价率合理的前提下，通过二级市场来达成策略计划倒是一种应对方案。

　　关于QDII基金的二级市场交易问题，下文有一块内容专门来讲。

　　此外还有一个小的特定风险，就是节假日错位带来的流动性风险。

　　由于QDII基金投向海外市场，碰上个圣诞节、复活节之类的，人家闭市了，那如果要申购、赎回就得等人家节后开市了才行。这个是全球化投资必须面对的一个小问题，忍忍就好了。

　　QDII基金的参与条款友不友好呢？

　　QDII基金的申购门槛是很低的，通常100元就可以申购。

　　特别要说一下的是，有的QDII基金允许以美元现汇、美元现钞进行申赎，这类基金的资金门槛略微高一点，申购要求最低20美元，或者其他金额起。因涉及到美元账户，想参与这类基金的话，需要通过银行渠道来参与，目前在基金第三方销售渠道尚不能交易。

　　说到费率，QDII基金与其他类型基金相比，申购、赎回费率没什么差别，区别主要在管理费率稍微更高一点。

　　基金的申赎费用，都是给基金销售渠道的。对于基金销售渠道来说，处理一笔QDII基金，和处理一笔股票型、债券型等类型的基金，都是一样的。

　　但对基金管理人来说，由于投向海外，有的甚至涉及到同时投向多个不同的海外市场和资产，管理难度的确更大，因此，管理费水平要稍高一点。

　　QDII基金中的主动股票型、指数型、混合型、债券型、另类投资型基金的年管理费率均值分别是1.72%、0.78%、1.68%、0.87%、1.29%。

　　虽然QDII基金的管理费率更高一点，但费率水平也算合理可接受。

　　不得不吐槽一下，QDII基金的申赎效率比较低，这是它的一大弱点。

　　由于涉及换汇和国际汇款环节，QDII基金的申赎效率要明显低于其他类型基金。

　　申购上，QDII基金T工作日发起申购、T 2个工作日确认申购，比其他类型基金要多花1个工作日。

　　赎回上，QDII基金T工作日发起赎回，T 2个工作日确认赎回，T 8~10个工作日现金到账，赎回到账时间差不多是其他类型基金的两倍。

　　另外呢，有些纯投港股的QDII基金，可以做到T 1个工作日确认申购/赎回，交易确认耗时和其他类型基金同步。

　　幸好的是，部分QDII基金可在二级市场交易。这样一来，就可以像买卖股票那样交易QDII基金了。在成交相对活跃、折溢价合理的前提下，通过二级市场来买卖QDII基金，倒是不错的选择。

　　目前，上市交易的QDII基金有46只。

　　在二级市场交易最大的好处，就是可以极大地提高QDII基金的交易效率。

　　但QDII基金在二级市场上交易最大的问题是，总体的成交不是太活跃，流动性良好的基金不多。

　　其中，流动性稍好一些的QDII基金主要是跟踪香港、美国市场股指的指数型基金，投资石油天然气上游企业、和跟踪原油期货的主题类基金。

　　如果小伙伴计划从二级市场买卖QDII基金，一定要选择那些成交相对活跃、折溢价合理的基金。要不然，弄半天成交不了，或者价格比基金净值高一大截，也是很让人累觉不爱的。